“河北王”老白干酒净利大降4成,为何酒场失意?

2023-01-17 每日财报

老白干酒经销商扩张凶猛,但效率不高,高中低档白酒全线下挫。


出品|每日财报

作者|吕明侠

近期,18家白酒上市公司上半年成绩单纷纷出炉。有人欢喜有人愁,龙头茅台、五粮液等继续稳字当头,而洋河股份、金种子酒等成为掉队者。行业分化加剧,让不少二线及以下的白酒企业如履薄冰。


《每日财报》注意到,曾业绩增速强劲的河北衡水老白干酒业股份有限公司(SH.600559,以下简称:老白干酒)开始举步维艰。8月27日,老白干酒发布半年度报告称,公司上半年营收14.93亿元,同比下降23.79%;净利润为1.17亿元,同比下降39.55%。


营收下滑,净利润下滑近4成,高中低档白酒全线下挫,作为名噪一时的“河北王”,老白干酒为何“酒场”失意呢?


盈利能力排名倒数,资本市场遭冷落

老白干酒主要从事白酒的生产与销售,主要产品为衡水老白干系列酒、承德乾隆醉系列酒、文王贡系列酒、武陵系列酒、孔府家系列酒。生产规模和销售收入在河北省白酒行业内处于领先地位,公司于2002年**A股市场。


但《每日财报》注意到,作为区域酒企,虽然前几年通过并购迅速做大了企业体量,但老白干从根本上而言,盈利能力依然相对较差,主要表现在产品的低毛利率上。


2020年上半年,老白干的毛利率为63.85%,在18家白酒上市公司中位列倒数前5,仅略高于金微酒和伊力特。


《每日财报》注意到,毛利率低的背后,是销售费用和管理费用占比居高不下,这直接导致了公司盈利能力较差。2020年上半年,老白干酒销售费用和管理费用合计5.8亿元,占营业收入的比例为38.91%。这一比例在18家白酒上市公司中仅低于酒鬼酒(39.97%)、金种子酒(43.5%)和水井坊(52.91%)。


与之相应的是,老白干酒在资本市场上也遭受诸多冷落,其市值在白酒上市企业中并不出彩。截至9月9日收盘,老白干酒的市值仅为106亿元,在白酒行业中排名倒数,而排名第一的贵州茅台市值已达2.1万亿元,是其200倍左右。而与老白干酒规模相仿的水井坊、酒鬼酒、迎驾贡酒其市值分别为350.2亿元、274.2亿元、186.2亿元,就连舍得酒业的市值也达到了126亿元。作为酒业中的“河北王”,不免让人唏嘘。


高中低档全线下挫,省内省外双双下滑


消费升级趋势下,抢不到高端市场,试水次高端市场似乎已成了中小酒企共识,老白干酒也不例外,然而,高端化之路并不好走。根据老白干酒的划分,40元以下(含40元)为低档产品,40元—100元(含100元)为中档产品,100元以上为高档产品。《每日财报》在其披露的财报发现,虽然衡水老白干上半年高档酒产量、销售收入增长,但销量却出现大幅下滑,并且销售收入的增长力度明显不足。


2020年上半年,公司高档酒产量同比增长41.95%,销量同比下降20.77%,销售收入为6.72亿元,同比增长0.39%。中档酒产量同比下降0.55%,销量同比下降35.3%,销售收入为3.59亿元,同比下降37.91%。低档酒产量同比下降26.25%,销量同比下降28.13%,销售收入为3.8亿元,同比下降33.21%,高中低档白酒全线下挫。


对此,老白干酒方面表示,上半年,面对疫情及国内外市场环境变化给白酒行业带来的不利影响,公司迎难而上,不断壮大公司的整体优势,加快营销体制**,不断激活组织活力,实现了持续、健康、稳健的发展。值得注意的是,衡水老白干作为区域型酒企,常年依赖于本地市场,去年河北省内市场的销售收入占公司营业总收入63%左右。


另外在产品销量下滑的同时,省内省外市场销售收入也出现下滑的态势。单从河北地区来看,今年上半年,衡水老白干省内销售收入为9.29亿元,占总收入的65.81%;与去年同期的13.98亿元相比,同比大幅下滑33.5%。此外,山东市场、安徽市场、其他省市、境外的销售收入也均出现下滑。


资金压力犹存,渠道运营有待优化


作为区域型酒企,走出去成为老白干的必然选择。2018年上半年,老白干酒以近14亿元完成收购联想控股实际控制的丰联酒业,实现了老白干香型、浓香型、酱香型的“一树三香”,同时老白干酒也由此新增山东、湖南、安徽等市场,省内市场也覆盖到承德等冀北地区。


但遗憾的是,尽管公司成功进行了收购,但品牌、渠道无法协同,并未催生1+1>2的持久效应。2018年老白干酒营收增长超41%,净利润更是暴增114%,剔除并购因素后,增速分别仅有20%、30%左右。


此后公司业绩增速逐步放缓,同时也给公司资金面带来了极大的压力。数据显示,截至2020年上半年,公司经营活动现金流为-2.14亿元,与去年同期-1.79亿元相比,现金流再次出现下滑;上半年预收账款暂未披露,上年同期为8亿元。实际上,老白干酒面临的难题不止于此。渠道运营之策也让老白干在疫情中所受冲击更加严重。数据显示,老白干酒的销售渠道以经销商为主,2020年上半年其经销商收入约12.66亿元,占比接近85%,而**(含团购)占比仅6.6%。


《每日财报》也注意到,老白干酒经销商扩张凶猛,但效率不高。从2016年到去年三季度底,老白干酒经销商从1675家增长到12255家,累计增幅超过6倍。与之对应的销售规模从20亿元仅增长至24亿元左右,累计增长不到20%,经销商平均收入规模则从120多万元下降至不足20万元,累计降幅超过80%。

依赖经销商数量增长来推动营收扩张的“人海战术”并未奏效。再看创新渠道,数据显示,老白干线上销售收入占比常年不足4%,2020年上半年仅有0.46亿元。一般情况下,酒企较为忽视电商渠道。但随着新冠疫情影响,各行业加速了对电商的重新认知,比如直播带货的兴起,已让金融业、汽车业、乃至地产业加速转型,白酒业也自在趋势之中。


在当前销售整体向线上迁移的大趋势下,对于渠道存在**的老白干来说,又将如何优化渠道运营,创新发力电商,逆境突围呢?《每日财报》将持续关注。


声明:此文出于传递更多信息之目的,文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此*作,风险自担。


001299美能能源估值分析及打新申购建议

一 公司基本情况速览总股本:1.879亿 总发行量 :4690万 发行**:10.69元 募资总额:5.01亿发行市盈率:20.42倍 行业市盈率:19.12倍所属行业:燃气生产和供应 所属区域:陕西

美能能源(001299)12月6日主力资金净买入1125.28万元

截至2022年12月6日收盘,美能能源(001299)报收于27.53元,上涨2.92%,换手率39.8%,成交量18.67万手,成交额5.05亿元。12月6日的资金流向数据方面,主力资金净流入112

美能能源11月8日主力资金净卖出3991.53万元

截至2022年11月8日收盘,美能能源(001299)报收于22.69元,上涨3.18%,换手率71.38%,成交量33.48万手,成交额7.75亿元。资金流向数据方面,11月8日主力资金净流出399

专访美能能源董事长晏立群:紧随绿色低碳能源**大潮 捕捉清洁能源发展新商机

90年代初,****前沿的深圳还处在草莽创业的时期,那时候,深圳吸引了一批又一批来自全国各地的年轻人,晏立群就是其中之一。从外出闯荡到回乡扎根,从推销液化气灶具到推广应用天然气,从“打工人”到创业者,

美能能源(001299)7月20日股东户数2万户,较上期减少6.82%

近日美能能源披露,截至2023年7月20日公司股东户数为2.0万户,较7月10日减少1465.0户,减幅为6.82%。户均持股数量由上期的8731.0股增加至9370.0股,户均持股市值为15.18万

美能能源股东户数下降13.59%,户均持股3.53万元

美能能源2023年3月22日在深交所互动易中披露,截至2023年3月20日公司股东户数为2.27万户,较上期(2023年2月10日)减少3573户,减幅为13.59%。美能能源股东户数低于行业平均水平

美能能源最新股东户数下降6.82% **趋向集中

美能能源7月24日在交易所互动平台中披露,截至7月20日公司股东户数为20020户,较上期(7月10日)减少1465户,环比降幅为6.82%。证券时报•数据宝统计,截至发稿,美能能源收盘价为16.20

天然气供应商美能能源上市首日涨停,三季报业绩增收不增利

记者 | 陈慧东编辑 | 10月31日上市首日,美能能源(001299.SZ)高开后一路上涨,两次触及涨停**,于10时01分许封上涨停板。截至收盘,该股股价上涨43.97%,报15.39元/股,成交

美能能源股东户数增加59户,户均持股3.64万元

美能能源2023年7月18日在深交所互动易中披露,截至2023年7月10日公司股东户数为2.15万户,较上期(2023年6月30日)增加59户,增幅为0.28%。美能能源股东户数低于行业平均水平。根据

多主力现身**榜,美能能源换手率达67.90%(11-24)

深交所2022年11月24日交易***息显示,美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收22.57元,涨跌幅为-1.53%,换手率67.90%,振幅10.43%,成交额7.

多主力现身**榜,美能能源换手率达47.30%(11-23)

深交所2022年11月23日交易***息显示,美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收22.92元,涨跌幅为9.98%,换手率47.30%,振幅12.57%,成交额4.9

11月30日美能能源(001299)**榜数据:机构净买入6.49万元

沪深交易所2022年11月30日公布的交易***息显示,美能能源(001299)因日换手率达到20%的前5只证券登上**榜。此次是近5个交易日内第5次上榜。截至2022年11月30日收盘,美能能源(0

美能能源将开启申购:上半年增收不增利,预计上市时市值20亿元

10月17日,陕西美能清洁能源集团股份有限公司(下称“美能能源”,SZ:001299)披露发行公告,并将于2022年10月18日开启申购。本次上市,美能能源的发行价为10.69元/股,发行市盈率20.

美能能源(001299)11月15日主力资金净卖出2095.05万元

截至2022年11月15日收盘,美能能源(001299)报收于20.1元,下跌1.03%,换手率21.43%,成交量10.05万手,成交额2.01亿元。11月15日的资金流向数据方面,主力资金净流出2

美能能源**深交所,实力营业部现身**榜(10-31)

深交所2022年10月31日交易***息显示,美能能源因属于无**涨跌幅**的证券而登上**榜。美能能源当收15.39元,涨跌幅为43.97%,换手率7.15%,振幅23.95%,成交额5142.

陕西又一城燃公司IPO过会,美能能源“内生式增长”成效几何?

华夏时报(www.chinatimes.net.cn)记者 苗诗雨 陆肖肖 北京报道继陕天然气(002267.SZ)后,陕西第二家区域性城燃公司即将于近日上市发售。天然气资源和油气资源丰富的陕西地区,

加码新能源领域投资 美能能源拟投建集团总部暨西安智慧能源研究院

本报记者 殷高峰11月14日,美能能源发布公告称,公司与西安高新区管委会拟签订《美能能源总部暨西安智慧能源研究院建设项目协议书》,公司计划在西安高新区上市企业园建设美能能源总部暨西安智慧能源研究院,总

多主力现身**榜,美能能源换手率达55.10%(11-25)

深交所2022年11月25日交易***息显示,美能能源因属于连续三个交易日内收盘**涨幅偏离值累计20%、当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收24.83元,涨跌幅为10.01%,换

多主力现身**榜,美能能源换手率达32.22%(05-29)

深交所2023年5月29日交易***息显示,美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收18.72元,涨跌幅为3.43%,换手率32.22%,振幅12.43%,成交额2.73

11月7日美能能源(001299)**榜数据:机构净卖出1216.39万元

沪深交易所2022年11月7日公布的交易***息显示,美能能源(001299)因日换手率达到20%的前5只证券登上**榜。此次是近5个交易日内第3次上榜。截至2022年11月7日收盘,美能能源(001

AD
更多相关文章