现金流“失血”，关联公司突然注销，智微智能如何讲好IPO故事？
华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 郭浩仪 葛爱峰 深圳报道
5月13日，深圳市智微智能科技股份有限公司（下称“智微智能”）首发获通过。资料显示，智微智能的控股股东和实际控制人为袁微微、郭旭辉夫妇，二人合计持有智微智能95.02%的股份。
根据招股书披露数据，报告期内智微智能有着较为不错的业绩表现。不过，公司现金流捉襟见肘之势也非常明显。报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为2.61亿元、1.49亿元、970.72万元、-3153.24万元。
另一方面，就在智微智能启动IPO的前夕，与公司关系密切的深圳市先冠电子有限公司（下称“先冠电子”）突然注销。此前，先冠电子曾因**普通货物罪被判罚，时任先冠电子采购主管的郭晓辉也因**罪被判刑。在此背景下，先冠电子如今紧急注销的动作耐人寻味。
针对现金流紧张、公司治理机制等相关问题，《华夏时报》记者联系智微智能方面，对方回应称暂不方便接受采访。
现金流告急
公开资料显示，智微智能成立于2011年，主营业务为教育办公类、消费类、网络设备类、网络安全类、零售类及其他电子设备产品的研发、生产、销售及服务。
从招股书披露的数据来看，报告期内公司业绩整体保持较快增长态势。2018年至2021年上半年，公司实现营收分别为12.74亿元、13.97亿元、19.33亿元和9.67亿元；净利润分别为2280.89万元、8851.04万元、14561.61万元和7197.51万元。
不过，近几年来公司经营活动现金流逐年走低，甚至由正转负，经营稳定性堪忧。报告期内，智微智能经营活动产生的现金流量净额分别为2.61亿元、1.49亿元、970.72万元、-3153.24万元。
与此同时，智微智能的负债也逐年走高。2018年至2021年上半年，公司负债合计分别为3.61亿元、3.73亿元、5.94亿元、9.9亿元，其中，公司仅2021年上半年的负债就比2019年、2020年的负债总和还高。同时，报告期内公司的资产负债率（合并）分别为52.54%、46.96%、50.96%、60.49%，呈现波动上升态势。
资金告急、债务承压的背后，或与其大量囤货的动作颇有关联。招股书显示，智微智能在2020年为应对因疫情而导致的全球市场芯片、元器件等原材料供应较为紧张的情况，对原材料芯片、元器件等紧缺或**波动比较大的通用电子料进行了提前备货。
在此情况下，公司存货增速大幅上升。2019至2020年，公司存货账面价值分别为2.62亿元和4.05亿元，但到了2021年6月末，公司存货已高达9.55亿元，相比2020年翻了一倍不止。
提前囤货，给智微智能的资金链带来了不小的影响。2018年至2020年，公司采购芯片的金额分别为6.51亿元、6.23亿元和10.53亿元，期末应付账款和应付**余额分别为3.22亿元、3.37亿元和5.03亿元；仅2021年上半年，公司采购芯片的金额就达到8.86亿元，期末应付账款与应付**余额也飙升至8.01亿元。
另一方面，在囤货模式下，公司的存货流动性也相应减弱。2018年至2021年1-6月，智微智能存货周转率分别为3.71次、3.83次、4.69次、1.17次，可比公司均值分别为6.29次、5.44次、5.84次、2.62次，均处于同行业落后位置。
对于2021年上半年存货周转率的下滑，公司解释称主要受市场芯片供应紧张的影响，进行战略备货。
不过，有业内人士在接受《华夏时报》记者采访时认为，压货越多，对企业的****影响就越大，或将造成持续的成本压力。如后续公司库存管理不善，或没有及时优化产品结构和质量，将对经营业绩产生不利影响。同时，在“缺芯”背景下，一旦消耗完库存，公司也有可能面临无芯可用的困境。
此外，即使产品完成销售，若未及时收到货款，公司也会面临应收账款风险。2018年至2021年上半年，智微智能应收账款余额分别为1.84亿元、1.78亿元、3.27亿元、2.42亿元，坏账准备分别为995.66万元、902.52万元、1864.87万元、1239.65万元。
销售数据与客户数据“打架”
报告期内，智微智能前五大客户销售收入占比均超过5成，存在一定的客户集中度较高的风险。不仅如此，智微智能招股书披露的销售情况与客户公布的数据还出现了差异。
2018年至2020年，深信服科技在报告期内为智微智能前五大客户之一，销售金额为8806.28万元、11399.58万元、11838.88万元。
然而，记者通过深信服科技的年报数据发现，2018年至2020年，深信服科技前五位供应商的销售数据，无一符合上述智微智能披露的销售金额。
另外，锐捷网络也是智微智能2018年至2021年的前五大客户之一。根据锐捷网络披露的财务数据显示，2018至年2020年，锐捷网络向智微智能采购金额为16318.14万元、19622.34万元、26912.15万元。
但从智微智能招股书披露的数据来看，2018至年2020年，公司向锐捷网络销售额为16776.03万元、19348.92万元、27749.11万元，二者数据相差巨大。
招股书隐瞒**往事
在智微智能此次IPO申报前夕，公司的关联方之一先冠电子突然注销，而对于注销的原因，智微智能并没有相关披露。
值得注意的是，先冠电子可以说是袁微微、郭旭辉夫妇的发家之地。根据招股书披露，目前智微智能在职的14名董监高和核心技术人员中，有9名人员曾任职于先冠电子。
根据天眼查信息显示，先冠电子成立于2000年11月，法定代表人郭旭辉，公司经营范围为电子产品及电子元器件的购销；国内商业、物资供销业（不含专营、专控、专卖商品）；货物进出口、技术进出口（法律、行政法规禁止的项目除外；法律、行政法规**的项目须取得许可证后方可经营），计算机软硬件的技术开发及购销。
尽管关系密切，但智微智能在招股书中却很少提及先冠电子，记者查询发现，这可能与先冠电子的**“往事”相关。
根据裁判文书网（2015）东中法刑二初字第41号刑事判决书信息显示，2011年3月至2014年2月期间，被告单位先冠电子的采购主管郭晓辉经与叶修明商议，决定以支付明显低于货物正常进口应缴税额的包税费的方式委托被告单位深圳快兔仔公司代理进口一批PCB空白线路板，深圳快兔仔公司以低报**方式进口该批货物。
经海关关税部门核计，先冠电子伙同深圳快兔仔公司**普通货物偷逃应缴税款1076886.59元。后经**判决，被告单位深圳市先冠电子有限公司犯**普通货物罪，判处罚金人民币50万元；被告人郭晓辉犯**普通货物罪，判处****二年，缓刑二年。
据了解，郭晓辉曾是智微智能的法定代表人，也是目前智微智能实控人郭旭辉之弟。不过，对于郭晓辉**犯罪的事实，在智微智能的招股说明书中却只字未提。
如今，虽然该案件已成为历史，但从招股说明书的“惜字如金”来看，智微智能显然并不愿意透露这一过往。对于智微智能IPO进展，《华夏时报》记者将保持关注。
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