华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 李贝贝 上海报道

1月8日，建发股份发布公告称，公司正在筹划通过现金方式协议收购红星美凯龙控股集团有限公司（以下简称“红星控股”）持有的红星美凯龙家居集团股份有限公司（以下简称“美凯龙”）不超过30%股份。

就此次股权转让事宜，业内普遍认为与红星控股的资金压力有关。据红星控股2022年公司债券中期报告，2022年上半年末，红星控股合并范围净利润为-27.28亿元，较上年同期减少294.75%。同期，红星控股总资产为1874.88亿元、总负债却高达1229.18亿元。

1月9日大涨之后，1月10日上午，美凯龙（港股）股价保持上扬态势，截至记者发稿报3.07港元/股，涨0.33%，而建发股份股价则持续1月9日的下跌态势，截至记者发稿报12.57元/股，跌6.89%。

就**美凯龙部分股权的考虑、控股股东若易主对于红星美凯龙在家居领域的发展影响、巨额负债如何处理等问题，1月9日，《华夏时报》记者多次拨打“企查查”平台公布的红星控股电话号码，但一直显示“用户正忙”。不过，有投资者乐观表示，无论是从现金流还是品牌角度，美凯龙仍算是优质资产。而如果交易成行，预计也将有效解决美凯龙资金压力。

红星控股巨额债务压顶

1月6日，美凯龙公告称，控股股东正在筹划控制权变更。1月8日，建发股份、美凯龙双双公告筹划控制权变更的相关进展。

公告称，建发股份正在筹划通过现金方式协议收购红星控股持有的美凯龙不超过30%的股份。交易完成后，建发股份可能成为美凯龙控股股东。不过，本次交易尚处于筹划阶段，建发股份尚未召开董事会审议本次交易事项，双方尚未签署股权转让协议，具体交易方案仍需进一步协商和确定。

受此消息影响，红星美凯龙H股迎来大涨，盘中一度涨近30%，截至1月9日收盘报3.14港元/股，涨23.14%。而建发股份截至1月9日下午收盘，报13.51元/股，跌9.51%。之后，建发股份投资者关系部向投资者坦言，“跌停与公司拟收购美凯龙部分股份有关”。

1月10日上午，美凯龙（港股）股价保持上扬态势，截至记者发稿报3.07港元/股，涨0.33%，而建发股份股价仍继续下跌，截至记者发稿报12.57元/股，跌6.89%。

据公开资料，美凯龙于2015年在香港上市、于2018年在A股上市，是全行业中第一家在A+H股上市的家居公司。2019年初，美凯龙还曾获取阿里巴巴43.59亿战略投资，一时间风头无两。而此次股权转让事宜，业内普遍认为与红星控股的资金压力有关。

据红星控股2022年公司债券中期报告，2022年上半年末，公司股合并范围净利润为-27.28亿元，较上年同期减少294.75%。同期，红星控股总资产为1874.88亿元，总负债却高达1229.18亿元。2022年12月25日，美凯龙发布控股股东红星控股及其一致行动人**奕盈的减持计划，拟合计减持最高不超过3.41%的股份。仅按公告披露前一日收盘价计算，合计**金额超过7亿元。该公告透露，“拟减持原因”为偿还债务。

与此同时，美凯龙的经营情况也不容乐观：2022年三季度报告显示，美凯龙前三季度营收为104.84亿元，同比下滑7.67%；归属于母公司股东的净利润为13.18亿元，同比下滑36.17%。

最新资料显示，截至2022年12月31日，美凯龙经营了94家自营商场，284家委管商场，通过战略合作经营8家家居商场等。而2022年10月，美凯龙披露，因公司自2022年9月初起对部分减免符合条件的自营商场部分商户相应减免了租金及管理费，2022年9月发生当月公司自有商场的合计合同租赁及管理费收入较上月环比下滑的情形，即2022年9月较8月下滑5300余万元，下滑比例为8.81%。

去年12月23日，武汉市装饰建材家居发展商会对美凯龙发出停业通知书，宣布因疫情反复下导致商场内顾客流量总体较低、商户要求美凯龙减租沟通无果，决定自12月24日开始，对汉西红星等美凯龙设立于武汉的五大卖场统一关停店面，不再营业。

值得注意的是，在此次股权转让之前，红星控股已转让了部分旗下地产开发业务及物业管理公司股权，包括2021年7月，红星控股以40亿元的**将红星地产70%股权售予远洋；2021年10月，红星美凯龙家居集团将子公司上海美凯龙物业管理服务80%股权售予旭辉永升服务，现金代价6.96亿元。

红星控股为何考虑**美凯龙部分股份？若控股股东易主，红星美凯龙在家居领域的发展会有怎样的影响？收购完成后，公司的高额负债又会如何处理？1月9日，《华夏时报》记者多次拨打了“企查查”平台公布的红星控股电话号码，但一直显示“用户正忙”。不过，在“股吧”平台上，有投资者乐观表示，美凯龙与建发股份本次交易规模不小，预计将有效解决美凯龙资金压力。

地产国资“黑马”建发系扩张凶猛

相比巨债压顶的红星美凯龙，具有国资背景的建发股份正处于业绩上升期。

官网显示，建发股份是以供应链运营和房地产开发为双主业的现代服务型企业。公司业务成立于1980年，1998年6月由厦门建发集团有限公司独家发起设立、并在上交所**上市。目前，厦门市国资委实际控制建发股份，持股45.13%。

作为厦门国资委下的龙头房企，建发股份上市上市以来连续多年高速发展，营业收入、净利润、净资产等主要经济指标以年均接近30％左右的速度增长。2021年实现营业收入7078.44亿元，税后净利润109.63亿元。至2021年末，总资产6024.59亿元，净资产1369.18亿元。

目前，建发股份主要由建发房产（建发房地产集团有限公司）、联发集团（联发集团有限公司）两家公司进**地产业务开发。其中，建发股份持有建发房产54.65%股权、持有联发集团95%股权。

近年来，“建发系”在多个一二线城市公开土拍市场上大举夺地。据克而瑞数据，2022年房企新增货值TOP100排行榜中，建发房产新增土地货值达908.5亿元，居第10位。

而在销售方面，建发系的表现更具韧性。建发股份2022年第三季度报告显示，子公司建发房产和联发集团2022 年1-9月共实现合同销售金额（全口径）1189.18 亿元，同比下降29.17%；7-9月共实现合同销售金额（全口径）442.76亿元，同比下降12.62%。2022年1-9月，公司房地产业务分部的营业收入达到368.83亿元，同比增长27.27%；房地产业务分部实现的“归属于上市公司股东的净利润”6.62亿元，同比下降33.66%。

尽管业绩有所下滑，但根据克而瑞地产研究中心发布的《2022年我国房地产企业销售榜单》，建发房产全口径销售额达1703.2亿元，位列第十，排名较2021年上升11位。华安证券在研报中指出，建发股份背靠厦门市国资委，国资背景造就天然融资优势，报告期内融资成本进一步优化。在地产业务板块，销售虽受累于行业疲软有所下滑，但表现仍优于行业，公司土储充裕且优质，为公司房地产业务的可持续发展提供坚实保障。

就公司为何考虑收购红星美凯龙30%股份、收购完成后对于公司在家居业务方面的影响如何、是否接手红星控股相关债务等问题，1月9日下午，记者向建发股份证券事务部拨打了电话，接听人员表示“不了解更多情况，建议发送采访提纲”。而截至发稿，记者未收到采访回复。不过，公开报道显示，1月9日，建发股份投资者关系部门人士向部分媒体强调，“公司收购30%的股权，不可能将（红星控股、美凯龙）所有债务接过来”。

而对于此次收购家居龙头股权，业内认为可以填补建发股份的业务空白。我国企业资本联盟副理事长柏文喜向记者指出，红星美凯龙等家居企业属于房地产下游与配套行业，与建发股份具有较强的协同效应。若成功收购红星美凯龙30%的股份，可以作为上市公司红星美凯龙的实际控制人，“在通过合并报表增厚建发股份业绩的同时还可以与红星美凯龙形成资本市场上的相互策应关系，利好建发股份的发展”。

001299美能能源估值分析及打新申购建议

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