罗曼股份一波三折过会:业绩增长前景欠佳、流动性紧张存瓶颈
上海罗曼照明科技股份有限公司(下称:“罗曼股份”)上市路一波三折,但总算如人愿,在11月初成功过会。
但过会并不意味着罗曼股份是优质标的:从目前情况来看,罗曼股份在2019年营业收入、净利润增速都出现大幅下滑,2019年末的整治“景观亮化工程”过度化更一定程度收紧了行业前景;同时,急于**资本市场的罗曼股份,还面临着较大的资**颈,应收账款账面价值近5亿,存货价值1.7亿,相应风险正在攀升。
业绩增长前景欠佳:营收、净利增速大幅下滑
2016年至2019年,罗曼股份营业收入分别实现1.95亿元、3.46亿元、6.12亿元及6.93亿元。2017年营业收入同比增长77.44%、2018年营业收入同比增长76.88%、2019年营业收入同比增长13.24%。
同期,该公司净利润分别实现3,313.12万元、8,357.72万元、1.2亿元及1.46亿元。2017年至2019年,净利润同比增速分别为152.26%、44.27%、21.67%。
从趋势上看,罗曼股份营收、净利增速都处于下行通道,且在2019年下滑幅度明显。
从主营业务来看,景观照明工程业务为罗曼股份的主要收入来源。2016-2019年,景观照明工程业务收入占罗曼股份营业收入的比重分别为84.80%、89.17%、93.73%及92.76%。
但值得关注的是,景观照明工程的业务规模与宏观经济政策及走势、地方政府财政状况及房地产行业的变化密切相关,宏观调控尤其是财政政策调控对于景观照明工程的投资力度及 进度有着重大的影响。
2019年末,政府下发《关于整治“景观亮化工程”过度化等“政绩工程”、“面子工程”问题的通知》,通知要求,各地从实际出发,根据本地经济发展现状和财力水平,量力而行推动城市建设和各项事业。政策“门槛”的太高、约束的增强,一定程度上,规范了城市景观亮化工程,但不可避免,对于罗曼股份而言,也有一定的业绩增长乏力或下滑的风险。
最新数据也显示,2020年上半年,受疫情影响项目进展延迟,罗曼股份的营收、净利也持续下滑。截至2020年6月30日,2020年上半年罗曼股份实现营业收入1.61亿元,同比下滑15.58%,归属于**公司股东的净利润3128.29万元,同比下滑28.74%。
流动性紧张有瓶颈:应收近5亿、存货近2亿,发展存制约
谋求上市的罗曼股份,此次拟募集资金5.84亿元,其中,补充照明工程业务营运资金就高达4.49亿元,偿还银行**3000万元。
从资金需求来看,罗曼股份处于迫切状态。来看下这家公司流动性情况。2016年至2019年,罗曼股份应收账款账面价值分别为8570.87万元、2.53亿元、4.39亿元及4.96亿元,占总资产的比例分别为30.36%、51.21%、51.63%及47.37%。可以看到,近两年,该公司应收账款快速攀升。
罗曼股份表示,应收账款在资产结构中的比重较高,这与所处的景观照明行业密切相关。据了解,罗曼股份的主要客户为政府部门或其所属的基础设施投资建设主体,项目资金来源主要为财政资金,而项目一般分期结算、客户付款审批流程较长,随着该公司业务规模的迅速扩张,应收账款余额保持在相对较高的水平。虽然客户性质决定了应收账款发生坏账的风险较小,但是如果客户无法按期付款或者没有能力付款,将会使其面临坏账损失的风险。
当然,坏账的另一方面,是资金占用,近5亿的应付账款,已接近此次罗曼股份的筹集资金规模。
此外,根据招股说明书,2016年末至2019年末,罗曼股份的长期应收款账面价值分别为 2551.60万元、5887.21万元、6782.67万元及5961.98万元。罗曼股份坦言,如果客户未能及时向公司支付上述***项,且有客观依据表明其发生了减值,将导致长期应收款减值的风险。
存在减值风险的还有罗曼股份的存货。数据显示,2016年末至2019年末,罗曼股份的存货余额分别为5348.64 万元、5754.55万元、1亿元及1.75亿元,存货余额占总资产的比例分别为18.95%、11.64%、11.76%及16.74%。
罗曼股份表示,存货余额以工程施工为主,存货余额较高。但是,较高的存货,占用资金,同时,如果市场情况发生不利变化,或者客户由于自身财务状况变化或无法按照合同约定正常结算,可能导致存货中的工程施工余额出现存货跌价损失,从而对该公司的经营业绩和财务状况产生不利影响。
除此之外,罗曼股份景观照明工程业务一般采取前期垫付、分期结算、分期收款、质保金的模式,具有前期投入资金规模较大,回收时间较长等经营特点。更重要的是,罗曼股份最近三年业务规模快速增长,承做的大型照明工程施工项目越来越多,可以预见,该公司流动资金正处于日趋紧张的状况。资金规模目前已成为制约该公司经营规模进一步扩大、盈利水平进一步提高的瓶颈。
一 公司基本情况速览总股本:1.879亿 总发行量 :4690万 发行**:10.69元 募资总额:5.01亿发行市盈率:20.42倍 行业市盈率:19.12倍所属行业:燃气生产和供应 所属区域:陕西
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