富凯摘要：控制权旁落，一定不是文开福希望看到的结局，没有了他的自我加压，合力泰的想象空间或打折扣。

作者|蓝月，微信公众号：富凯财经（ID：fukaicaijing）

10月19日，A股开盘再创新低之后，在多重政策利好推动下**上涨，深陷质押爆仓泥潭的合力泰趁势拉出久违的涨停。

谁也不曾想到，在借壳四年后，由于股权质押比例高企，手机产业链的龙头企业合力泰无奈易主，福建省国资委将入主，公司一下又将变身国企。在停牌一个月后，合力泰10月8日晚宣布福建电子信息集团将入主公司，实控人将变为福建省国资委。然而，国资入主的消息并未能提振公司股价，该股依然持续下跌，年内已被腰斩。17日晚，公司又宣布，控股股东一致行动人合计606万股被新时代证券强制平仓，更是雪上加霜。

质押爆仓变身国企

合力泰8日晚公告，控股股东及实际控制人文开福与福建电子信息集团签订了股份转让协议，文开福及其确定的公司股东将其持有的合力泰4.69亿股转让给福建电子信息集团，占公司总股本的15%。

此外，文开福同意自股份过户日起五年内，将其所持有的全部剩余股份对应的表决权委托福建电子信息集团行使。本次股权转让及表决权委托完成后，福建电子信息集团未来拥有表决权占比29.79%，公司实控人将由文开福变更为福建省国资委。

种种迹象显示，公司易主很可能是因为大股东质押比例过高。截至10月17日，公司控股股东文开福持有合力泰6.17亿股，占公司总股本的19.72%，其中5.61亿股处于质押状态，占其总持股的90.96%。文开福及其一致行动人持有的处于质押状态的股份共计8.95亿股，占其持股总数的85.63%。由此不难看出，大股东的高质押已岌岌可危。

最近一周，文开福频频质押股份。10月10日，文开福补充质押210万股给广州证券，；10 月12日，文开福将297万股、100万股、800万股分别补充质押给第一创业、银河证券和金元证券；10月15日，文开福补充质押300万股给银河证券，170万股给国金证券，130万股给国盛证券，300万股给长城证券。

就在股权转让宣布的一周后，合力泰控股股东一致行动人就已爆仓。公司17日晚公告，因股价持续下跌，控股股东一致行动人尹**和李三君持有的部分股份被新时代证券强制平仓，其中尹**被强制平仓159万股，李三君被强制平仓447万股。

资料显示，合力泰前身为联合化工，公司2008年2月20日**中小板。2014年，江西合力泰科技股份有限公司通过与山东联合化工重组，完成了借壳上市，业务范围包括智能终端部件生产及化工业务。

对赌业绩难完成

在借壳上市之后，合力泰通过收购、合作、投资新建等方式不断的拓展和完善**头、生物识别、3D 玻璃盖板、无线充电模组各方面的业务，成为行业内为数不多的拥有智能终端全产业链并具有设计和量产能力的公司。

公司最关键的一笔要数收购比亚迪电子部品件。2015年4月，公司宣布斥资23亿收购比亚迪旗下的比亚迪电子部品件有限公司。其中，比亚迪电子部品件公司包括其原有的液晶显示模组、**头模组产品相关的全部经营性资产、业务等一并注入。

收购之初，比亚迪给出的业绩承诺为：电子部品件公司2015-2017年实现扣非净利润分别不低于2.26亿元、2.37亿元及2.51亿元。然而，比亚迪部品件第一年就未完成业绩承诺，仅实现1.36亿元的净利润。

随后，双方又将利润补偿原则更改为三年累计承诺利润数为7.14亿元。2016年、2017年，电子部品件公司分别以2.38亿元、3.22亿元的扣非净利润完成了业绩承诺。

不过，比亚迪电子部品件完成业绩承诺，主要来自于比亚迪与合力泰的日常关联交易。去年合力泰与比亚迪的关联交易金额共计约37亿元，其中合力泰与比亚迪的销售金额达21.1亿元，占营收的13.9%；与比亚迪的采购金额为16.06亿元，占营业成本的12.83%。

然而，此次股权转让仍然存在变数。转让方文开福等对赌承诺，在不干预受让标的正常经营前提下，合力泰2018年、2019年和2020年经**的净利润分别不低于13.56亿元、14.92亿元和16.11亿元。

如不达业绩承诺，受让方有权要求文开福以股份或现金方式补偿。然而，从合力泰近年来的净利润表现来看，能否完成对赌业绩恐怕要打个大大的问号。

数据显示，2015年-2017年合力泰净利润分别为2.18亿元、8.74亿元、11.79亿元，同比增幅分别达到48.15%、300.63%、34.98%。今年上半年，合力泰实现净利润6.98亿元，而对赌承诺要求公司最近三年要实现平均约14.86亿净利润，目前看起来难度颇大，这也给股权转让蒙上了一层阴影。

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