2022-04-19华西证券股份有限公司徐林锋,戚志圣,杨维维对瑞尔特进行研究并发布了研究报告《智能马桶新业务放量，把握布局良机》，本报告对瑞尔特给出买入评级，当前股价为6.19元。

瑞尔特(002790)

事件概述

公司发布 2021 年年报： 2021 年公司实现收入 18.68 亿元，同比+45.48%；归母净利润 1.39 亿元，同比+21.58%。其中， Q4 单季度公司收入 5.59 亿元，同比+12.32%；归母净利润 0.28 亿元，同比-27.72%。 收入增长超预期，且 21Q4 单季度收入为上市以来单季度最高水平；利润端则受原材料**上涨、公司加大对自有品牌推广力度和对智能产品的研发投入导致期间费用率提升等因素影响， 21Q4 同比有所下滑。

现金流方面， 2021 年经营活动产生的现金流量净额 1.02 亿元，同比+17.30%，其中， Q4 单季度经营活动产生的现金流量净额 0.70 亿元，同比由负转正。

此外，公司拟每 10 股派发现金红利 1.50 元（含税）。

分析判断:

收入端：智能座便器等新业务放量明显，境内业务增速略快于境外。

分业务看， 2021 年公司水箱及配件、智能座便器及盖板、同层排水**产品分别实现收入 7.76、 8.55、 1.73亿元，同比分别+31.38%、 +57.51%、 +87.64%，各主要业务均实现快速增长，其中，传统水箱及配件业务稳步发展，智能座便器及盖板和同层排水**等新产品放量明显。分地区看， 2021 年公司境内、 境外业务分别实现收入 13.43、 5.25 亿元，同比分别+47.24%、 +41.16%，境内业务收入增速略快于境外。分渠道看， 2021 年公司线下、线上渠道销售额分别为 18.51、 0.17 亿元，同比分别+45.37%、 +59.07%，线下渠道仍为公司主要渠道，线上渠道受益于自有品牌等拓展增速显著。

盈利端：短期承压，静待修复。

盈利能力方面， 2021 年公司毛利率、净利率分别为 22.59%、 7.15%，同比分别-1.58pct、 -1.75pct，盈利能力有所下滑，其中， Q4 单季度毛利率、净利率分别为 20.03%、 4.44%，同比分别-1.06pct、 -3.26pct。毛利率下滑主要受工程塑料等主要原材料**上涨影响， 分业务看， 2021 年公司水箱及配件、智能座便器及盖板毛利率分别为 22.09%、 19.09%，同比分别-2.48pct、 -0.61pct；分地区看， 2021 年境内、境外毛利率分别为21.62%、 25.05%，同比分别+0.99pct、 -7.78pct，其中境外毛利率下降较多。期间费用率管控良好， 2021 年公司期间费用率 14.74%，同比-0.89pct， 其中，销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为5.06%、 5.32%、 3.83%、 0.52%，同比分别+1.06pct、 -0.57pct、 -0.34pct、 -1.04pct；其中， Q4 公司期间费用率 13.77%，同比+0.96pct，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为 2.35%、 3.42%、6.39%、 1.60%，同比+0.89pct、 -0.91pct、 +2.68pct、 -1.70pct，公司增加对自有品牌推广力度以及围绕卫生间解决方案加大对智能产品的研发投入，导致 Q4 销售费用率及研发费用率有所提升。

投资建议：

持续看好智能马桶渗透率快速提升，公司智能马桶代工业务订单饱满且自有品牌快速发力，盈利端随着规模效应的发挥，盈利能力持续提升。考虑到疫情反复以及原材料**高位影响，下调此前盈利预测， 2022-2023 年营业收入分别由 24.72/31.21 亿元下调至 24.69/30.90 亿元， EPS 分别由 0.65/0.88 元下调至 0.58/0.78 元，并预计 2024 年公司营业收入、 EPS 分别为 37.24 亿元、 0.99 元， 按照 2022 年 4 月 18 日收盘价 6.19 元/股，对应 PE 分别为 11/8/6 倍， 维持“买入”评级。

风险提示

智能马桶等新业务放量不及预期风险；原材料**大幅波动影响；行业竞争加剧风险；海运持续紧张影响；短期疫情反复影响。

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；过去90天内机构目标均价为10.2。证券之星估值分析工具显示，瑞尔特（002790）好公司评级为2.5星，好**评级为4星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

以上内容由证券之星根据***息整理，如有问题请联系我们。

001299美能能源估值分析及打新申购建议

一 公司基本情况速览总股本：1.879亿 总发行量 :4690万 发行**：10.69元 募资总额：5.01亿发行市盈率:20.42倍 行业市盈率:19.12倍所属行业：燃气生产和供应 所属区域：陕西

美能能源（001299）12月6日主力资金净买入1125.28万元

截至2022年12月6日收盘，美能能源(001299)报收于27.53元，上涨2.92%，换手率39.8%，成交量18.67万手，成交额5.05亿元。12月6日的资金流向数据方面，主力资金净流入112

美能能源11月8日主力资金净卖出3991.53万元

截至2022年11月8日收盘，美能能源(001299)报收于22.69元，上涨3.18%，换手率71.38%，成交量33.48万手，成交额7.75亿元。资金流向数据方面，11月8日主力资金净流出399

专访美能能源董事长晏立群：紧随绿色低碳能源**大潮 捕捉清洁能源发展新商机

90年代初，****前沿的深圳还处在草莽创业的时期，那时候，深圳吸引了一批又一批来自全国各地的年轻人，晏立群就是其中之一。从外出闯荡到回乡扎根，从推销液化气灶具到推广应用天然气，从“打工人”到创业者，

美能能源(001299)7月20日股东户数2万户，较上期减少6.82%

近日美能能源披露，截至2023年7月20日公司股东户数为2.0万户，较7月10日减少1465.0户，减幅为6.82%。户均持股数量由上期的8731.0股增加至9370.0股，户均持股市值为15.18万

美能能源股东户数下降13.59%，户均持股3.53万元

美能能源2023年3月22日在深交所互动易中披露，截至2023年3月20日公司股东户数为2.27万户，较上期（2023年2月10日）减少3573户，减幅为13.59%。美能能源股东户数低于行业平均水平

美能能源最新股东户数下降6.82% **趋向集中

美能能源7月24日在交易所互动平台中披露，截至7月20日公司股东户数为20020户，较上期（7月10日）减少1465户，环比降幅为6.82%。证券时报•数据宝统计，截至发稿，美能能源收盘价为16.20

天然气供应商美能能源上市首日涨停，三季报业绩增收不增利

记者 | 陈慧东编辑 | 10月31日上市首日，美能能源（001299.SZ）高开后一路上涨，两次触及涨停**，于10时01分许封上涨停板。截至收盘，该股股价上涨43.97%，报15.39元/股，成交

美能能源股东户数增加59户，户均持股3.64万元

美能能源2023年7月18日在深交所互动易中披露，截至2023年7月10日公司股东户数为2.15万户，较上期（2023年6月30日）增加59户，增幅为0.28%。美能能源股东户数低于行业平均水平。根据

多主力现身**榜，美能能源换手率达67.90%（11-24）

深交所2022年11月24日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收22.57元，涨跌幅为-1.53%，换手率67.90%，振幅10.43%，成交额7.

多主力现身**榜，美能能源换手率达47.30%（11-23）

深交所2022年11月23日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收22.92元，涨跌幅为9.98%，换手率47.30%，振幅12.57%，成交额4.9

11月30日美能能源（001299）**榜数据：机构净买入6.49万元

沪深交易所2022年11月30日公布的交易***息显示，美能能源（001299）因日换手率达到20%的前5只证券登上**榜。此次是近5个交易日内第5次上榜。截至2022年11月30日收盘，美能能源(0

美能能源将开启申购：上半年增收不增利，预计上市时市值20亿元

10月17日，陕西美能清洁能源集团股份有限公司（下称“美能能源”，SZ:001299）披露发行公告，并将于2022年10月18日开启申购。本次上市，美能能源的发行价为10.69元/股，发行市盈率20.

美能能源（001299）11月15日主力资金净卖出2095.05万元

截至2022年11月15日收盘，美能能源(001299)报收于20.1元，下跌1.03%，换手率21.43%，成交量10.05万手，成交额2.01亿元。11月15日的资金流向数据方面，主力资金净流出2

美能能源**深交所，实力营业部现身**榜（10-31）

深交所2022年10月31日交易***息显示，美能能源因属于无**涨跌幅**的证券而登上**榜。美能能源当收15.39元，涨跌幅为43.97%，换手率7.15%，振幅23.95%，成交额5142.

陕西又一城燃公司IPO过会，美能能源“内生式增长”成效几何？

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 苗诗雨 陆肖肖 北京报道继陕天然气（002267.SZ）后，陕西第二家区域性城燃公司即将于近日上市发售。天然气资源和油气资源丰富的陕西地区，

加码新能源领域投资 美能能源拟投建集团总部暨西安智慧能源研究院

本报记者 殷高峰11月14日，美能能源发布公告称，公司与西安高新区管委会拟签订《美能能源总部暨西安智慧能源研究院建设项目协议书》，公司计划在西安高新区上市企业园建设美能能源总部暨西安智慧能源研究院，总

多主力现身**榜，美能能源换手率达55.10%（11-25）

深交所2022年11月25日交易***息显示，美能能源因属于连续三个交易日内收盘**涨幅偏离值累计20%、当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收24.83元，涨跌幅为10.01%，换

多主力现身**榜，美能能源换手率达32.22%（05-29）

深交所2023年5月29日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收18.72元，涨跌幅为3.43%，换手率32.22%，振幅12.43%，成交额2.73

11月7日美能能源（001299）**榜数据：机构净卖出1216.39万元

沪深交易所2022年11月7日公布的交易***息显示，美能能源（001299）因日换手率达到20%的前5只证券登上**榜。此次是近5个交易日内第3次上榜。截至2022年11月7日收盘，美能能源(001