从黑猫股份的财报看，炭黑产品的需求很大，但利润却很微薄

2023-01-13 苕国土鱼

江西黑猫炭黑股份有限公司（股票简称：黑猫股份）是景德镇黑猫集团在相关多元化发展背景下，将炭黑作为资源综合利用产品开发，于2001年7月组建的股份有限公司。2006年9月在深交所主板上市，成为我国第一家由国有资产控股、通过市场运作单一炭黑产品的上市公司。

橡胶工业所用的炭黑约占整个炭黑产量的九成以上。主要用于各种类型的轮胎，如汽车轮胎、拖拉机轮胎、飞机轮胎、摩托车和自行车轮胎等。每制造一条普通的汽车外胎，就需要10公斤左右的炭黑。在橡胶用炭黑中，约有四分之三以上的炭黑用于轮胎的制造，其余则用于其他橡胶制品，如胶带、胶管、胶鞋等。

炭黑在橡胶中的用量之所以这么多，是由于它具有优异的所谓“补强”能力。炭黑的这种“补强”能力早在1914年就首先在天然胶中发现。现在已经证实，对于合成橡胶，炭黑的补强能力起着更加重要的作用。炭黑补强的最重要的标志是改进轮胎胎面的磨耗性能，配合30%补强炭黑的轮胎可以行驶4.8~6.4万公里；而填充等量的惰性或非补强性填充剂代替炭黑，其行驶里程仅为4800公里。这就是汽车的颜色五花八门，但轮胎始终都是黑色的原因。

从2022年上半年看，黑猫股份占比86.1%的第一大产品为炭黑，还有9%的焦油精制产品，另外还有少量的白炭黑和其他产品，确实是主营炭黑业务的上市公司。黑猫股份占比八成的业务在国内，有接近两成的业务在国外市场。

在疫情前的2019年，黑猫股份的营收已经开始了下跌，2020年再次下跌，两年累计跌去了过三分之一。2021年迎来了报复性的反弹，成功超越前期2018年阶段性峰值时的营收规模，2022年前三季度同比增长了25.6%，全年营收规模再创新高已成定局，甚至可能冲击百亿的规模。

让**跌眼镜的是，营收增长很猛，但净利润却只有可怜的数千万元，看到其可怜的毛利额，这当然就和产品的**低迷有关。这并不是黑猫股份一家的情况，前几天在安徽黄山召开了一个我国炭黑年会，新闻的标题就是《增收不增利，炭黑行业共商解困方案》，加上从相关资料看来，2021年炭黑这一行整体的开工率不到80%，应该说，整个行业还是存在一定的产能过剩的。

2022年前三季度，4.8%的毛利率已经是六年来最低的表现了，最低的2019年都比其要高出近两个百分点。同比2021年要低8个百分点。不管是什么行业，4.8%的水平都是很难盈利的，**也只能是微利状态。

不过神奇的事情还是发生了，在2019年时，黑猫股份的期间费用达到了6.1亿元，占营收比接近10%，而2021年就只有3.8亿元，占营收比为5.4%，2022年前三季度更是低至了2.3亿元，占营收比降至3.5%。虽然这里面有销售费用中运输费用调入营业成本的影响，但是，从2020年的7.9%压缩至2022年前三季度的3.5%，这也是一倍多的差异，这是极不容易办到的。我们不想去怀疑什么，只能说，一般的企业真办不到。