东亚药业IPO之路荆棘丛生，前路何去何从？
年关将至，东亚药业的年恐怕是过不好了。
回顾东亚药业的上市之路，要应对的是半路杀出来的“多个程咬金”，考验重重，有如西天取经。
前不久，11月29日，医药领域的老前辈东亚药业，收到发审委的首发申请第一次反馈意见。这份反馈意见是否能就此揭开东亚医药平静表面下的“风雨飘摇”？
今年6月17日，东亚药业发布了IPO招股说明书。招股书显示，东兴证券为其保荐机构。
2018年，全国中小企业股份转让**发布了《2018年度主办券商执业质量评价结果》。评价结果显示，东兴证券股份有限公司位列第三档，而评价档次总共有四档，显然，东兴证券已然掉入“下游”。
然而，回顾东兴证券的过往历程，其中还存在内部控制管理不完善、未正确督导等现象，如此一来，东兴证券可以说是难以持续为东亚药业提供督导服务。
除此之外，东亚药业旗下子公司亦颇为“不省心”。
子公司黑料缠身，“空壳”供应商疑点重重
招股书显示，东亚药业子公司浙江东邦药业有限公司，厂区内于2016年曾发生了一起安全生产事故，导致一人死亡。东邦药业因安全管理不到位；未督促从业人员严格执行安全生产规章制度；未监督、教育从业人员按照使用规则佩戴安全帽，对前述事故负有责任，被临海市安全生产监督管理局责令整改，并处以23万元罚款。
无独有偶，2018年11月30日，东亚药业子公司江西善渊药业有限公司，因厂区车间内从业人员因未正确佩戴劳动防护用品、有毒有害报警控制室内无人值守且未能及时更新报警隐患记录，被彭泽县安全生产监督管理局责令整改，并处以10万元罚款。
不得不说，这些大大小小的麻烦让东亚的上市之路走得颇为艰辛，可谓“一石激起千层浪”。
此外，更棘手的是，公司净利翻番的同时，供应链方面却颇为蹊跷。实际上，这背后，是东亚药业在为“空壳”供应商“慷慨解囊” 。
所谓“空壳”供应商，实际上也就是指成立时间短且员工人数寥寥无几的公司。这是非常值得注意的一个疑点。
2017年，河北宁极生物科技有限公司为东亚药业第一大供应商之一，一年里，东亚药业向其采购金额为1,153.85万元，占同期营业成本比例为2.27%；
2018年，宁极为东亚药业第二大供应商之一，东亚药业2018年间向其采购金额为2,617.85万元，占同期营业成本比例为4.56%。
数据来源：企查查
市场监督管理局数据显示，宁极生物成立于2017年4月19日。成立当年，东亚药业为其“贡献”了1,153.85万元的业绩。
然而，据公开数据显示，2017-2018年，宁极生物的社保缴纳人数竟然都是0。
无独有偶，上海凯莱药业有限公司是东亚药业第二大供应商，2016年，东亚药业向其采购金额为2,450.68万元，占同期营业成本的比例为5.35%。
数据来源：企查查
市场监督管理局数据显示，凯莱药业2016年的社保缴纳人数仅为4人，其是否具备上述采购规模的生产能力，这一点实在令人存疑。更令人不解的是，凯莱药业早已于2018年1月25日决议解散。
供应商频频踩雷安全、环保问题
实际上，东亚药业的多家供应商在环保问题上也是频频踩雷，可谓是屋漏偏逢连夜雨。
东亚药业的第一大供应商之一，石家庄的石药集团中诺药业有限公司，2017年间，东亚药业向其采购金额为2,599.36万元，占比同期营业成本的5.11%。
据冀环罚〔2018〕581号文件，2018年5月10日，中诺石家庄因产生VOC废气的发酵车间未密闭，被河北省环境保护厅责令整改并处以20万元罚款。
然而，这不是孤例。招股书显示，***常盛制药有限公司，是东亚药业的重要供应商。2017-2018年，东亚药业向其采购金额分别为320.51万元、579.13万元，占同期营业成本的比例分别为0.63%、1.01%。
据广州绿网环境保护服务中心公开数据显示，2016年7月11日，常盛制药因废气排口烟尘排放超标，被呼和浩特市环境保护局处以10万元罚款。
更有甚者，据相关媒体报道，2014年5月24日，在***常盛制药车间内发生一起重大事故，造成两名员工死亡，当地安监及**部门均介入调查。实在令人唏嘘。
环保、安全生产方面意识薄弱的企业，在A股市场落实社会责任一票否决制的今天，试问真正敢投的人有多少呢？
科研人员储备薄弱，被疑研发能力不足
据《我国经营报》记者研究发现，截止东亚药业递交招股书日期，在东亚药业超千人的员工中，其科研部门研究生及以上学历人数仅有6人，占员工总人数的比例仅为0.67%，而高中及以下学历的员工占总员工的比例高达74.4%。
然而，东亚药业方面此前曾自称是一家重视创新与研发、并具备一支专业的科研队伍的公司。
通常来说，原研药的生产和研发，其特点为“三高”，即技术壁垒高、资金壁垒高、准入门槛高。于药企而言，越是保持研发投入的不间断、不断提高研发能力，便越能走得更稳、更远。
实际上，从国内外同行业可比上市公司来看，也鲜有东亚药业这样的情况存在。
例如，九洲药业母公司和主要子公司拥有员工2943人，其中技术人员552人；公司拥有硕士64人，博士18人，大专及以上员工占比34.86%；天宇股份有技术人员607人，其中研究生46人，专科以上员工占比32.08%。
显而易见，东亚药业技术研发人员储备方面处于相对薄弱的地位。那么，具体有多薄弱呢？数据是**的佐证。
数据来源：企业招股书
值得注意的是，招股书显示，2016年-2018年三年来，东亚药业研发费用分别为0.27亿元、0.31亿元、0.33亿元，研发投入的力度看似逐年加大，但研发费用率一直在4%边缘徘徊。
数据来源：iFinD数据
此外，招股书所披露的数据显示，相比管理费用，东亚药业的研发费用增幅便相对不太乐观了，研发费用与管理费用的差距甚至逐年加大。
东亚的难题，东亚去找答案
东亚药业长期不注重研发的后果，是新药储备较少、部分主销产品批文即将到期，最终导致企业长期携带业务单一、产品单一的重大隐患，这无疑是上市之路的大忌。
除此之外，东亚药业身后的财务问题其实也不小。在报告期内，销售费用率波动起伏较大，存货账面余额占同期营业成本的比重的变化情况，以及应收账款的周转率的变化趋势等等，这种种现象皆明显异于同行可比公司。对此，发审委逐一进行了问询。
看看东亚药业上市路上的诸多“拦路虎”，就难免令人为之捏一把汗。前有保荐机构持续督导能力存疑，后有供应商蹊跷多多，以及安全、环保问题隐患重重，再加上东亚药业自个儿身上还存有“财务隐疾”...
可谓是前有狼后有虎的处境，内忧外患交相夹击，稍有不慎，东亚药业身上的“雷”便不知何时会被引爆，这或许已经是东亚药业躲无可躲的必经考验了。
那么，面临这九九八十一难，东亚药业能否化身齐天大圣，将其一一摆平而后扭转困局？东亚药业接下来的路又该如何走？能走多远？
这一切，都是未知数。
或许，东亚药业可以试着自己找找这道难题的答案。毕竟，解铃还须系铃人。
一 公司基本情况速览总股本：1.879亿 总发行量 :4690万 发行**：10.69元 募资总额：5.01亿发行市盈率:20.42倍 行业市盈率:19.12倍所属行业：燃气生产和供应 所属区域：陕西
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