营收大增，但净利润却下降，意华股份发生了什么？
应同事的邀请，让我分析一下意华股份这家公司的经营情况，那么就来按老套路看一看吧。
这是一家位于温州的生产太阳能支架和连接器的公司，2017年8月上市。
就在今年上半年，意华股份的第一大产品就由2020年上半年的“太阳能支架”，转换成了原第二大产品“连接器”，不过两个产品均还是绝对的主力产品，占比差异8个百分点，这个差异并不十分的明显。
其实转换的原因看上图就知道了，太阳能支架产品的毛利率暴跌，虽然连接器的毛利率也在下降，但公司肯定还是倾向于更多发展现在毛利率更高的连接器产品。
意华股份2020年上半年刚形成的杠杆效应，也就是净利润增长高于营收的增长，在2021年上半年就受到了反向作用，增收不增利，甚至净利润还下降明显。
上面已经说过了，这主要就是毛利大幅下降所导致的，哪怕意华股份经营上有意向毛利更高的产品倾斜，但毛利率总体下降还是不可避免，下降达7个多百分点。这对一家生产企业来说，就是比较棘手的问题了。
看看气泡图吧，从气泡大小代表的营收上看，2021年上半年是最大的，但从左右位置代表的净利润和上下位置代表的营收增长率来看，都只能去跟2017-2019年上半年排在一起了，意华股份2020年上半年疫情下的逆势大发展，今年上半年消失了。
意华股份研发的投入也在减少，而且是连续两个上半年占营收比持续减少，可能其产品需要的研发投入并不太高。但一般情况下，研发减少，就会让后续毛利率再提升的可能性降低。
不仅如此，其2019年上半年末良好的短期偿债能力也在变差，特别是今年上半年末下降至了比较危险的区间，速动比率下降至0.44，其高达22亿的流动负债带来的偿还压力就比较大了。
因为其短期借款和一年内到期的非流动负债合计达9.6亿元，而正好和其速动资产（流动资产-存货-预付款项）相当，那么还有7亿的应付**及应付账款怎么办？可能只有靠再融资来解决了。
其流动资产虽然是流动负债的1.21倍，但存货太高，达到了13亿，占流动资产比达46.8%，如果存货不加速变现就会有较大偿债压力。
近年来，意华股份的存货可是一路走高的，特别是上半年末存货绝对数和占流动资产比都创下了新高。一般这种情况，不是产品滞销，就是销售和生产组织上配合得不好，都不是什么好现象。
一直都在盈利，怎么意华股份的短期偿债能力就下降了呢？其实是资产布置上的问题，其固定资产、在建工程和商誉等非流动资产相对于两年前的增长额都达数亿元，也就是这些中长期的投入占用了太多的资金，导致了现在的情况，俗称步子迈得有点大了，扯着那啥。
新的固定资产和在建工程的形成和陆续投产，还要增加产能，怎么消化这些产能，可能是意华股份经营团队现在比较头疼的问题。
#意华股份#
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