在美上市的雾芯科技是国内电子烟龙头，这家公司2018年成立，2019年起量，观察这家公司的核心指标是营收。雾芯科技三季度营收环比下降一半，和历史高点比下降更多，情况相当不妙，四季度之后情况只会更差。雾芯科技走进“雪山草地”，面临一场艰难的长征。
从历史看，雾芯科技相当能打。创立之初的2018年营收就有1.32亿元，2019年营收飙涨至15.49亿元,涨幅1073.48%。2020年增长了一倍还多，达到38.2亿元，2021年继续高速增长，达到123%。
2022年遭遇挫折，前三季度净营收为49.9亿元，同比减少24.5%，其中第三季度营收10.4亿元，同比减少37.7%，环比下降更是超过50%，和历史高点去年二季度相比下降更是达到近60%。
雾芯科技称这是因为国标将在今年10月1日实施，在过渡到新的国家标准期间暂停店铺扩张和停止旧产品生产，二季度销售提前透支了三季度。其实情况远不止此，二季度营收相比去年高点也有所下降，而三季度之后才过渡到新国标，三季度应该还能保持一定的惯性，只能说整体市场下降了。
雾芯科技成立之后，经历了完整的电子烟政策周期，其中第一个大政策发生在2019年11月份，当时国家烟草**、国家市场监管**联合下发通告要求关闭电子烟互联网销售网站或客户端，撤回通过互联网发布的电子烟广告。
当时正值**一来临，电子烟品牌商储备了很多产品线上销售，线上销售是当时的主流渠道，投资少见效快，禁止线上渠道导致很多品牌商一蹶不振。有业内专家称这恰恰给了雾芯科技机会，雾芯科技存货少，没有挤占资金，有能力进行线下拓展。
雾芯科技在这波危机过后脱颖而出，成为行业领头羊。
2021年年初，雾芯科技IPO第一天市值就达到了458亿美元，约合人民币3000亿。雾芯科技被投资者看好的同时，也引起巨大争议，电子烟、市值成为高频热门词汇。雾芯科技做大做强，对烟草部门而言变成了一件令人尴尬的事情。
上市后，雾芯科技营收在去年一季度和二季度达到高峰，其中二季度营收达到单季达到25.4亿元。上市后雾芯科技还在快速增长，如果按这样的增速，用不了几年，雾芯科技就会抢占传统香烟市场。
与此同时对整个行业的争议在增加，电子烟污名化越来越严重，电子烟在公共舆情中形象越来越差，公共媒体很多都在宣传电子烟的危害，监管呼声愈演愈烈。2021年三季度开始，雾芯科技单季销售额开始下降。一直到今年二季度才有所增长。
对雾芯科技而言，增长速度放缓在历史上就已很罕见，何况还是减少。
今年一季度，重磅政策密集**，首先是《电子烟管理办法》，自5月1日起施行，《电子烟强制国家标准》10月1日实施。前者实行专卖准入制度，对产能、渠道进行**，不能做广告推广，后者对口味进行**。
雾芯科技能成为行业龙头，是因为管理层采用了消费品的销售策略，又有互联网从业经验，推广能力强，产品研发、迭代快，电子烟口味众多，很早就吸引了风投资金，有实力进行扩张，及早将精力放在线下门店扩张上，在国内碾压了传统电子烟企业。
新政策实施，使得雾芯科技长期搭建的自主渠道丧失，只能依赖官方渠道，没有果味，会导致吸引力下降，不能做广告，产品形象包装的长处也没了用武之地。
不仅雾芯科技，国内品牌商面临这两个政策的打击，从内到外都要重新适应，没有能脱颖而出的受益者。
今年前三个季度雾芯科技还可以销售果味烟，但渠道慢慢丢失，雾芯科技销量大幅下降，跟渠道变革的关系比较大。
雾芯科技靠经销商加盟店建立一套体系被打碎，无法再开新的店铺，店铺数量只会减少。店铺数量对雾芯科技销量有决定性因素，一家店铺就意味着打开一个市场，店头也是形象推广广告。
雪上加霜的是，近期**等部门还联合**新政策，电子烟征收消费税，生产环节征收36%，流通环节征收11%。这会造成各环节成本上升，最终零售**上涨3成，而各环节利润空间依然在下降，同时销售规模必然会下降。
这个政策将导致雾芯科技销售额进一步下降，挤压利润。
电子烟零售店受到严格准入管制，在产品**上涨，产品吸引力下降等影响下，会导致销售额下降难以盈利，无法支撑的店主会很快退出这个市场，会进一步降低品牌商电子烟销量。
未来几个季度，雾芯科技销售额将会进一步降低，即使是三季度环比折半后的销售额，四季度也难以为继。至于会持续多少个季度，要看***对消费者的吸引力如何，消费者是否会无奈之下继续选择不怎么有吸引力的烟草味，还要看监管部门对非法电子烟的打击情况。
从大方向上看，电子烟从诞生后，一直是螺旋式发展，经常受到政策面**，过一段时间后又重拾增长，不知道雾芯科技能否度过这波难关，要用多长时间度过这波难关。
雾芯科技优秀的地方在于，在市场大幅下降的情况下，能保持非常好的盈利水准，今年第三季度销售额10.4亿元，调整后净利润达到3.3亿元。这显示了该公司有很好的管理水平。良好的管理能力，是度过困难时刻的基础。
一 公司基本情况速览总股本：1.879亿 总发行量 :4690万 发行**：10.69元 募资总额：5.01亿发行市盈率:20.42倍 行业市盈率:19.12倍所属行业：燃气生产和供应 所属区域：陕西
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