天风证券:给予康冠科技买入评级
天风证券股份有限公司潘暕,孙谦,孙海洋近期对康冠科技进行研究并发布了研究报告《智能交互平板表现亮眼,产品结构优化推动盈利向上》,本报告对康冠科技给出买入评级,当前股价为36.39元。
康冠科技(001308)
22Q3归母净利4.57亿同增39.6%,接近预告上限
22Q3公司收入33.46亿,同减6.8%;22Q1-3收入90.82亿,同增7.8%,增长主要系主营业务智能交互平板业务量增长、智能电视大尺寸比例提升。其中22Q1-3收入及增速分别为27.29亿(+22.1%)、30.08亿(+15.5%)、33.46亿(-6.8%)。
22Q3归母净利4.57亿,接近此前预告上限,同增39.6%;22Q1-3归母净利11.47亿,同增98.3%,增长主要系主营收入增长,产品结构持续优化,毛利率同比提升,汇率变动及政府补助增长等多重积极因素所致。其中Q1-Q3归母净利及增速分别为2.28亿(+91.6%)、4.61亿(+***.5%)、4.57亿(+39.6%)。
受益产品结构优化及成本减少,盈利水平提升明显
22Q3公司毛利率19.3%,同比增长4.8pct,主要系产品结构优化、成本减少所致;22Q1-Q3毛利率分别为18.6%、20.5%、19.3%。22Q3归母净利率13.7%,同比增长4.5pct;22Q1-Q3归母净利率分别为8.4%、15.3%、13.7%。
22Q3公司期间费率4.0%,同减1.0pct。其中:
销售费率2.1%同增0.9pct,主要系公司业务效益增长带动销售人员薪酬增长;管理费率2.1%同增0.9pct,主要系公司以经营效益考核的管理人员奖金增长;研发费率4.1%同增1.4pct,主要系公司加大研发投入以提升竞争力,研发人员薪酬及直接投入增长;财务费率-4.3%同减4.3pct,主要系美元汇率变动而产生的汇兑收益及期内利息收入增长所致。
收入结构改善驱动毛利率向上,一体化优势逐步显现
公司毛利较高的智能交互显示产品占比提升,产品大尺寸化趋势延续;同时电竞、医疗、拼接屏、广告牌等专业类显示产品销量亮眼,主要创新类显示产品已实现量产,其中运动镜、移动屏销售情况良好;进一步优化产品结构,提高整体毛利率水平。
维持盈利预测,维持“买入”评级。公司系智能显示行业龙头之一,紧抓
海外教育信息化发展,差异化市场定位提升份额,同时伴随创新显示产品市场普及,有望打开成长空间。下半年为公司传统旺季,预计出货量将较上半年有所增长,我们预计2022-24年EPS分别为2.75、3.44、4.28元/股,PE分别为13.1、10.5、8.4X。
风险提示:原材料**波动的风险,汇率波动的风险;疫情反复影响下游需求的风险;行业竞争风险。
该股最近90天内共有11家机构给出评级,买入评级8家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为49.71。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,康冠科技(001308)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力良好,营收成长性良好。财务相对健康,须关注的财务指标包括:应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星,好**指标3星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)
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