单季营收激增利润却表现平平！园城黄金股价大涨什么逻辑？| 问询风云
2022年前三季度，园城黄金营业收入为3.44亿元，比上年同期增长108.87%，但归属于上市公司股东的净利润仅为101万元，同比下滑74.16%
《投资时报》研究员 余飞
和年初相比较，烟台园城黄金股份有限公司（下称园城黄金，600766.SH）股价已涨近三倍。公司静态市盈率也已高达一千多倍。那么，其基本面能够支撑如此之高的市盈率吗？
园城黄金日前披露的2022年三季度报告显示，公司2022年前三季度营业收入为3.44亿元，比上年同期增长108.87%，但归属于上市公司股东的净利润仅为101万元，比上年同期下滑74.16%。
值得注意的是，除公司净利润与营业收入增速背离之外，在公司前三季度营收中，第三季度实现的营收就高达2.4亿元，占前三季度的比例为69.77%。据公司称，出现前述情况主要系新增燃料油业务收入增加。
三季报发布的同一天，园城黄金还披露了关于公司股票风险提示公告。内容显示，公司股票自2022年9月15日转出风险警示板交易至公告日，股价累计涨幅较大。公司表示，“目前主营业务为钢材、煤炭、燃料油等贸易业务，业务增长具有不确定性”。
随后，上交所向园城黄金下发问询函。根据要求，公司需要结合行业情况和贸易模式，说明报告期内营业收入大幅增长的原因和合理性，并说明第三季度营业收入大幅增加的原因及合理性，是否符合行业季节性规律，是否具有商业实质等。
前三季度净利润仅百万元
园城黄金的前身是烟台华联，1996年作为烟台首家上市公司在上交所**。目前公司的主营业务钢材、煤炭、燃料油等贸易业务。
在2006年园城集团入主后，公司更名为园城股份，随后因转型黄金开采领域，公司更名为园城黄金。但从目前公司主营业务可以看出，虽然名称叫做园城黄金，但是公司并无黄金业务，主要靠帮助矿产企业管理运营而收取托管费维持运营。
关于这部分托管业务，目前也存在较大不确定性。
据园城黄金半年报显示，小套裕矿业本报告期的托管收入减少150万元，根据2021年托管业务的毛利率94.99%测算，影响公司利润总额约140万元，未来小套峪矿业托管业务是否继续开展具有不确定性。
这种情况也引起监管重视，在问询函中，上交所要求园城黄金说明托管业务收入确认以及成本核算具体情况，是否符合企业会计准则的规定，并说明托管业务开展情况及对公司业绩的影响。
《投资时报》研究员注意到，在托管业务支撑下，园城黄金也是在盈利和亏损的边缘挣扎。
相比于公司上涨的股价，园城黄金业绩表现着实一般，特别是2021年开始增收不增利的现象明显。2019年至2021年，公司分别实现营业收入2681.66万元、2622.78万元和2.25亿元，分别实现净利润1003.49万元、-1542.57万元和297.48万元。
今年上半年，该公司实现营业收入1.03亿元，同比增长5.55%，实现净利润仅13万元，同比下降95.24%。前三季度园城黄金实现营业收入3.44亿元，实现净利润101万元。
在公司三季度报告中，单季度暴增的营业收入也引起上交所高度关注。根据要求，园城黄金需要说明第三季度营业收入大幅增加的原因及合理性，是否符合行业季节性规律，是否具有商业实质，是否存在未满足收入确认条件而确认收入的情形。
2018年至2021年园城黄金净利润情况
数据来源：同花顺iFinD
公司多次重组未成行
面对低迷的业绩，园城黄金一直在转型，却一直没结果。
2020年3月，园城黄金公告称，公司拟发行股份及支付现金购买泉州建设持有的津彤源34%股权、购买曹建山持有的润祥锦华100%股权，及张胜利持有的能昭环保100%股权，切入危废处置及利用等环保业务。数月后，公司表示由于受疫情影响，津彤源业绩未达标，并存在项目工程质量问题，该并购于宣告终止。
当年9月22日，园城黄金又转头向白酒行业进军，公告拟以发行A股普通股及支付现金相结合的方式购买圣窖酒业100%股权，同时向控股股东、实际控制人徐诚东非公开发行股份募集配套资金。
然而，相关公告刚刚披露两个月，双方就因无法就标的资产估值达成一致，收购计划终止。
2021年7月2日，园城黄金再次披露公告，拟通过发行股份及支付现金等方式收购浙江元集新材料有限公司100%股权，并募集配套资金。与之前的重组一样，仅数月该计划又宣告终止。
眼看今年新能源领域大火，2022年5月9日晚间，公司披露关于签定《重组意向协议》的公告，拟通过增资取得江西科宇新能源技术有限公司（下称科宇新能源）51%股权，目前本次交易正处于筹划阶段。
虽然公司表示与科宇新能源的交易目前正处于筹划阶段，交易各方尚未签署正式的交易协议，具体交易方案仍在商讨论证中，尚存在不确定性，但公司股价却持续攀升。
10月29日晚间，园城黄金披露风险提示公告，公司股票自2022年9月15日撤销退市风险警示转出风险警示板交易至今，股价累计涨幅达到25.4%，同期上证指数累计涨跌幅度为（-10.25%），综合类行业指数累计涨跌幅为（-13.09%），公司股价涨跌幅偏离大盘35.65%，偏离综合类行业指数38.49%，公司股价涨幅较大。
园城黄金公告称，公司目前主营业务为钢材、煤炭、燃料油等贸易业务，且业务规模相对较小，未来业务增长具有不确定性。在公告中，园城黄金表示“公司董事会敬请广大投资者理性投资，注意投资风险”。
一 公司基本情况速览总股本：1.879亿 总发行量 :4690万 发行**：10.69元 募资总额：5.01亿发行市盈率:20.42倍 行业市盈率:19.12倍所属行业：燃气生产和供应 所属区域：陕西
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