智微智能明日上会，流动负债较高，依赖前五大客户
据格隆汇新股了解，深圳市智微智能科技股份有限公司（以下简称“智微智能”）将于5月12日接受***发审委的IPO上会审核，拟**深市主板，中信证券为其保荐机构。
智微智能本次发行上市，计划募集资金10.33亿元，其中6.75亿元用于谢岗智微智能科技项目、2亿元用于补充公司流动资金，剩余资金投入年产32万台交换机生产基地项目以及营销网络建设项目。
截至发行前，袁微微和郭旭辉夫妇分别持有公司53.88%和41.14%的股份，合计持有95.02%的股份，为公司的共同实际控制人。
01
依赖前五大客户
智微智能是一家专注于为客户提供智能场景下的硬件方案的企业，公司主营业务为教育办公类、消费类、网络设备类、网络安全类、零售类及其他电子设备产品的研发、生产、销售及服务。
业绩方面，2018年至2021年1-6月各报告期，智微智能实现营收分别为12.74亿元、13.97亿元、19.33亿元和9.67亿元，相应的净利润分别为2280.89万元、8851.04万元、1.46亿元和7197.51万元，整体呈增长的态势。
同时，公司各类产品的毛利率水平存在一定的波动，整体略低于同行业可比公司平均水平。
分产品来看，智微智能的主要收入来源为教育办公类以及消费类产品，但2021年上半年教育办公类产品收入占比有所下降，由2020年的50.82%降至39.03%；而消费类产品收入从2020年的27.67%升至34.75%，主要原因是2020 年公司成功拓展了紫光等知名客户，同时扩大了与宏碁等客户的合作规模，以致公司消费类产品收入增长较快。
公司的主要客户包括锐捷股份、紫光计算机、鸿合科技等知名企业，2021年上半年，紫光和宏碁分别位列公司的第二和第五大客户。不过公司存在一定的客户集中度较高的风险，报告期内公司前五大客户销售收入占比均超过5成。
02
存货账面金额高
自2018 年以来受到中美贸易摩擦的影响，智微智能生产所必需的芯片、硬盘、内存等原材料存在供应紧张及**上涨的情形。报告期内，公司采购芯片、硬盘、内存的合计金额分别为7.45亿元、7.15亿元、12.28亿元和10.13亿元，占原材料采购的比例分别为66.18%、66.49%、71.27%和75.72%，采购金额及占比较大。未来不排除核心原材料的供应将持续紧张及**持续上涨，这将对公司的生产经营产生不利影响。
同时，为了应对原材料供应较为紧张的情况，公司对原材料芯片、元器件等紧缺或**波动比较大的通用电子料进行了提前备货，导致年末存货中原材料金额较高。
报告期各期末，公司存货账面价值分别为3.18亿元、2.62亿元、4.05亿元和 9.55亿元。其中，2021年6月末，公司原材料账面价值为 6.73亿元，较 2020 年末增长 191.26%，从而使得公司应付账款也相应增加。
未来若出现存货积压、滞销的情况，将会降低公司的资产周转能力并对公司的盈利能力产生一定影响。此外，随着公司未来生产经营规模的持续扩大，应收账款余额将继续保持在较高水平，导致运营资金占用规模增大，从而也会给公司带来一定的营运资金压力。
另外值得注意的是，由于公司应付账款、短期借款等流动负债金额增加较大，使得流动负债的增加幅度大于流动资产的增加幅度，导致 2021 年6 月末的流动比率、速动比率继续下降。报告期各期末，公司流动比率由1.77倍波动降至1.49倍；速动比率由0.88波动降至0.50；资产负债率（合并口径）由52.54%波动上升至 60.49%，可见公司的偿债能力亟待提升。
03
结语
总体来看，目前智微智能的盈利能力较为稳定，但同时公司还存在资产负债率高、存货金额较大、客户集中度较高等经营风险，或将成为其上市之路上的阻碍。
一 公司基本情况速览总股本：1.879亿 总发行量 :4690万 发行**：10.69元 募资总额：5.01亿发行市盈率:20.42倍 行业市盈率:19.12倍所属行业：燃气生产和供应 所属区域：陕西
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