哈药股份的保健品坎途：投资20亿打水漂，研发费用不足营收1%
作者|刘钦文
来源|野马财经
从医药行业第一股到巨亏十亿元，从人人知晓到无人问津，哈药股份经历了什么？
“盖中盖高钙片、一片顶五片！”“吃了盖中盖，腰不酸了腿不疼了走路也有劲儿了”，曾以盖中盖体爆火网络的哈药股份（600664.SH）最近的日子不太好过。
根据其发布的2020年年报显示，哈药股份2020全年营收107.88亿元，同比下降8.76%，归母净利润为-10.77亿元，同比暴跌-2030.94%，值得注意的是，此为哈药股份上市28年来首次出现亏损。
截至4月7日，哈药股份报收仅2.77元/股，小幅上涨0.36%，对比2010年巅峰时的27.5元/股（不复权情况下），已经跌去百倍。
投资失利、主业萎靡、管理混乱，曾依靠广告营销在市场成功占据一席之地的哈药股份，近年来似乎有些站不住脚了。
投资保健品反被拖累
上市28年首次亏损便达到10亿元的结果，哈药股份的投资行为不得不说。
2018年9月，哈药集团与美国老牌保健品企业GNC签署购买协议。
拟以现金2.99亿美元（折合人民币约20亿元）认购GNC发行的29.99万股优先股。交易完成后，公司将持有GNC29.99万股优先股，优先股可以按照每股5.35美元转换为GNC发行在外普通股，转换完成后，公司将持有GNC40.1%的股权，从而成为其单一最大股东。
GNC从一家曾挤入世界500强的企业，不过短短几年时间就变的债台高筑、入不敷出，其股价也从2015年的45美元下跌到了2017年初的8.9美元，急需脱身的GNC遇到了同样急切的哈药集团。
哈药股份早年间虽靠广告营销打出一片天，但随着红利的逐渐消失，也同样遇到了增长乏力的状况。许是彼时在国**洲、美国等保健品的火爆让哈药集团认为，这或许会是哈药股份走出困境的机会。
“收购GNC最直接的一个原因就是想脱离困境，哈药股份想从原来的电视营销形象中脱离出来，期望能够借此挽救业绩。”北京鼎臣管理咨询有限责任公司总经理史立臣告诉野马财经。
签署投资协议后，哈药股份与GNC在香港共同出资成立合资公司，负责GNC 在我国**地区的经营业务。
其中哈药股份持有合资公司65%的股权，GNC持有合资公司35%的股权。合资公司将拥有我国**地区GNC业务的独家经营权，GNC将授予合资公司长期的独家商标许可，允许合资公司在我国**地区独家生产、销售GNC产品。
据GNC披露，我国合资公司在2019年营收增长4%，为4200万美元，EBIT（息税前利润）为300万美元。营收大部分来自线上，线上销售收入占比97%，线下仅占比3%。
可惜，增长的数字对比债务而言，依然微不足道。哈药集团投资的3亿美元（折合人民币约20亿元）也未能挽救GNC颓势，2020年6月24日，GNC发布一则公告，宣布进入破产重整。
哈药股份在年报中对于这一项投资产生的损失也没有否认，表示“因GNC进入美国破产法第11章重整程序,公司作为优先股股东,偿还次序位列普通股债权人之后,无法得到优先偿还。因此,公司对GNC可转换优先股的应收股利计提减值准备,预计减少利润总额1.37亿元。”
重营销轻研发业绩下滑
哈药股份除了投资失误，其主营业务的业绩下滑则是他不被看好的更深层次原因。
根据爱企查显示，哈药股份成立于1991年，1993年6月在上海证券交易所上市，是全国医药行业首家上市公司。
主营业务涵盖抗生素、非处方药及保健品、传统与现代中药、生物医药及医药商业等业务板块。主导产品有葡萄糖酸钙口服溶液、葡萄糖酸锌口服溶液、阿莫西林胶囊、双黄连口服液、布洛芬颗粒、新盖中盖牌高钙片等。
上市几年哈药股份依靠“盖中盖”的营销神话成功打开知名度，又邀请多位明星拍广告代言，包括“泻痢停”邀请赵本山代言、新盖中盖高钙片邀请**代言、朴雪口服液邀请刘嘉玲代言等。
明星代言让其知名度更上一层，高知名度下业绩也走向高峰。其净利在2010年升至11.3亿元的最高值，营收在2013年达到180.92亿元的高峰。
高营收的代价是高额营销费，哈药股份的销售费用在2010年就达到了5.4亿元，2013年升至8.78亿元，与之对应的是2013年哈药股份营收虽为180.92亿元的高峰，然净利却下降66.24%至1.68亿元。
可惜好景不长，高营收的状况并未持续。自2013年之后哈药股份的营收净利便出现不同程度的下滑，以近几年举例，2016-2019年营收分别为120.18亿元、108.14亿元、118.25亿元、76.49亿元，净利分别为7.88亿元、4.07亿元、3.46亿元和0.56亿元。
2020年因为疫情大多数医药企业都呈现增长态势，但显然这其中不包括哈药股份，即便因双黄连口服液短暂地火过几天也无法拯救整体业绩，2020年哈药股份实现营收107.88亿元，同比下降8.76%，同时首次出现亏损，巨亏10.78亿元，下降幅度达2030.94%。
在此期间哈药股份的销售费用始终居高不下，2020年继续上涨，同比增长24.83%至10.75亿元。
不同于销售费用的高投入，作为医药企业，哈药股份的研发费用一直呈现下降趋势，其中2017年至2019年分别为1.42亿、1.37亿和1.25亿元。其中2019年研发投入占总收入比重仅为1.15%，2020年再次下降26.04%至9252万元。
“头部医药企业都在研发上做了大量投入，研发费用少就意味着没有什么新产品，现在的哈药股份产品结构极度老化，更谈不上产品战略、产品布局，竞争力也随之越来越差，这是老牌药企现在的一个普遍困境。”史立臣表示。
百年药企如何自救？
为改变现状，哈药股份做了许多努力，首要便是增资。
2019年8月，重庆哈珀、黑马祺航与哈药集团原股东签署增资协议，分别以现金8.06亿元和4.03亿元对哈药集团进行增资，增资完成后分别占哈药集团股权比例为10%、5%。
增资扩股的同时，哈药集团还进行了混合所有制**，试图进行市场化转型。混改完成后，哈药集团变为无实际控制人。然而在史立臣看来，没有实际控制人并不是一件好事。
“从公司治理层面来讲，没有实际控制人意味着没有人直接对集团负责，意味着股权分散。而股权极度分散，又没有实际控制人的情况下，股东的权益是很容易受损的。”史立臣表示。
企业管理混乱、发展方向不清晰是哈药股份的首要问题。
除了股权结构亟待优化，史立臣认为改变产品战略也是哈药股份可以改变的一个方向。“这种产品结构老化的企业，应大力投入去做研发，经历一个沉淀期后，每年不断推陈出新，上市几款新产品，用新产品去带动企业的发展才是一个良性的循环。”
除了增资扩股这样的大动作，哈药股份还有变卖房产、人事变动等行为。
9月12日，哈药股份发布公告，分公司哈药集团制药总厂拟将位于上海市西康路1288弄1号2403室的房产以1310万元**给自然人。
“处置房产将有利于公司盘活资产，提高资产运营效率，增加公司流动资金。本次处置房产预计对公司当期损益将增加700万至1000万元。”哈药股份在公告中表示。
野马财经统计公告时还发现，从2019年12月至今，哈药股份就有4位高管接连辞职，离职时间为每季度结束前后，职务均为公司副总经理。
不论是从外部收购GNC，还是内部股东变化，都是哈药股份为自救而做出的行为，只是现在看来，作用似乎还未显露。
对于哈药股份的自救你有什么看法？欢迎下方留言讨论。
一 公司基本情况速览总股本：1.879亿 总发行量 :4690万 发行**：10.69元 募资总额：5.01亿发行市盈率:20.42倍 行业市盈率:19.12倍所属行业：燃气生产和供应 所属区域：陕西
美能能源（001299）12月6日主力资金净买入1125.28万元
截至2022年12月6日收盘，美能能源(001299)报收于27.53元，上涨2.92%，换手率39.8%，成交量18.67万手，成交额5.05亿元。12月6日的资金流向数据方面，主力资金净流入112
截至2022年11月8日收盘，美能能源(001299)报收于22.69元，上涨3.18%，换手率71.38%，成交量33.48万手，成交额7.75亿元。资金流向数据方面，11月8日主力资金净流出399
专访美能能源董事长晏立群：紧随绿色低碳能源**大潮 捕捉清洁能源发展新商机
90年代初，****前沿的深圳还处在草莽创业的时期，那时候，深圳吸引了一批又一批来自全国各地的年轻人，晏立群就是其中之一。从外出闯荡到回乡扎根，从推销液化气灶具到推广应用天然气，从“打工人”到创业者，
美能能源(001299)7月20日股东户数2万户，较上期减少6.82%
近日美能能源披露，截至2023年7月20日公司股东户数为2.0万户，较7月10日减少1465.0户，减幅为6.82%。户均持股数量由上期的8731.0股增加至9370.0股，户均持股市值为15.18万
美能能源2023年3月22日在深交所互动易中披露，截至2023年3月20日公司股东户数为2.27万户，较上期（2023年2月10日）减少3573户，减幅为13.59%。美能能源股东户数低于行业平均水平
美能能源7月24日在交易所互动平台中披露，截至7月20日公司股东户数为20020户，较上期（7月10日）减少1465户，环比降幅为6.82%。证券时报•数据宝统计，截至发稿，美能能源收盘价为16.20
记者 | 陈慧东编辑 | 10月31日上市首日，美能能源（001299.SZ）高开后一路上涨，两次触及涨停**，于10时01分许封上涨停板。截至收盘，该股股价上涨43.97%，报15.39元/股，成交
美能能源2023年7月18日在深交所互动易中披露，截至2023年7月10日公司股东户数为2.15万户，较上期（2023年6月30日）增加59户，增幅为0.28%。美能能源股东户数低于行业平均水平。根据
多主力现身**榜，美能能源换手率达67.90%（11-24）
深交所2022年11月24日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收22.57元，涨跌幅为-1.53%，换手率67.90%，振幅10.43%，成交额7.
多主力现身**榜，美能能源换手率达47.30%（11-23）
深交所2022年11月23日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收22.92元，涨跌幅为9.98%，换手率47.30%，振幅12.57%，成交额4.9
11月30日美能能源（001299）**榜数据：机构净买入6.49万元
沪深交易所2022年11月30日公布的交易***息显示，美能能源（001299）因日换手率达到20%的前5只证券登上**榜。此次是近5个交易日内第5次上榜。截至2022年11月30日收盘，美能能源(0
美能能源将开启申购：上半年增收不增利，预计上市时市值20亿元
10月17日，陕西美能清洁能源集团股份有限公司（下称“美能能源”，SZ:001299）披露发行公告，并将于2022年10月18日开启申购。本次上市，美能能源的发行价为10.69元/股，发行市盈率20.
美能能源（001299）11月15日主力资金净卖出2095.05万元
截至2022年11月15日收盘，美能能源(001299)报收于20.1元，下跌1.03%，换手率21.43%，成交量10.05万手，成交额2.01亿元。11月15日的资金流向数据方面，主力资金净流出2
深交所2022年10月31日交易***息显示，美能能源因属于无**涨跌幅**的证券而登上**榜。美能能源当收15.39元，涨跌幅为43.97%，换手率7.15%，振幅23.95%，成交额5142.
陕西又一城燃公司IPO过会，美能能源“内生式增长”成效几何？
华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 苗诗雨 陆肖肖 北京报道继陕天然气（002267.SZ）后，陕西第二家区域性城燃公司即将于近日上市发售。天然气资源和油气资源丰富的陕西地区，
加码新能源领域投资 美能能源拟投建集团总部暨西安智慧能源研究院
本报记者 殷高峰11月14日，美能能源发布公告称，公司与西安高新区管委会拟签订《美能能源总部暨西安智慧能源研究院建设项目协议书》，公司计划在西安高新区上市企业园建设美能能源总部暨西安智慧能源研究院，总
多主力现身**榜，美能能源换手率达55.10%（11-25）
深交所2022年11月25日交易***息显示，美能能源因属于连续三个交易日内收盘**涨幅偏离值累计20%、当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收24.83元，涨跌幅为10.01%，换
多主力现身**榜，美能能源换手率达32.22%（05-29）
深交所2023年5月29日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收18.72元，涨跌幅为3.43%，换手率32.22%，振幅12.43%，成交额2.73
11月7日美能能源（001299）**榜数据：机构净卖出1216.39万元
沪深交易所2022年11月7日公布的交易***息显示，美能能源（001299）因日换手率达到20%的前5只证券登上**榜。此次是近5个交易日内第3次上榜。截至2022年11月7日收盘，美能能源(001
