财说 | 数据港上市以来首次增收不增利，真正原因是什么？
记者 | 杨马可
编辑 | 陈菲遐
数据港（603881.SH）成为两市第一家公布2021年度成绩单的IDC企业，但却令投资者有些失望。这家公司2021年主营收入12.06亿元，同比上升32.55%；归母净利润1.11亿元，同比下降18.59%。这也是数据港2017年上市以来首次出现营收增长但净利下跌的情况。
股价方面，今年在“东数西算”利好催化下，IDC行业迎来市场资金关注，板块内如美利云（000815.SZ）自2月以来股价已翻2倍。但数据港股价表现却并不出彩。原因或许能在这份年报中找到答案。
EBITDA增长稳定
对于净利润同比下降，数据港给出的解释是由于数据中心大量交付，导致折旧成本增加所致。
的确如此。界面新闻翻阅近两年公司年报的数据中心保有量数据发现，2021年一整年数据港交付了惊人的2.33万台IDC机柜，仅一年交付量就达到过去IDC机柜总保有量的46.54%。数据显示，2020年IDC设备租赁及折旧为2.93亿元，2021年该数据则达到5.02亿元。换而言之，2020年新增的大量固定资产折旧造成了净利下跌。
对于像数据港这类重资产行业企业进行评价时，剔除短期折旧等因素后，才能更真实反应公司运营规模增长及利润增长潜力。相较于净利润指标，通常采用息税折旧摊销前净利润（EBITDA）指标来评估高成长型企业真实营运状况更为合理。
EBITDA即未计利息、税项、折旧及摊销前的利润。考虑到净利润受企业资本结构、税率、非核心业务等影响，且重资产行业投入与产出是有一个过程的，项目处于运营初期时，营业成本增幅比例短期内会远远高于营业收入增幅比例，EBITDA则可以更准确地衡量企业之间业务能力实际差异。
以数据港为例，每年都会有不同数量的固定资产转固，导致折旧增加，而这部分折旧又反应在成本中，因此净利润受到不小影响。此外IDC机柜上架率爬坡也需要一个过程，数据港的上架率一般维持在70%-80%附近，当年转固资产产出的利润很难跑过当年折旧，净利润势必受到影响。因此如果用净利润指标去看，那会存在误判。
为了给出直观的真实情况，界面新闻通过WIND数据选取5家IDC行业中机柜保有量与数据港较为接近的公司进行对比，可以看到2020年各家公司的EBITDA增速中，除去增速较高的秦淮数据（CD）和较低端光环新网（300383.SZ）外，均维持在50%附近增长。2021年年报数据显示，数据港实现息税折旧摊销前利润（EBITDA）约8.16亿元，同比上年增长50.83%，与前年相同，稳定维持在50%附近。目前A股其它IDC企业尚未披露年报，而美股上市的秦淮数据已披露。秦淮数据EBITDA依旧保持高增长，WIND显示其2021年EBITDA巨增至13.3亿元，同比提升184.8%，原因得益于公司在亚太地区网络布局的先发优势，在亚太地区的数据中心持续保持高速增长。而专注于国内市场的数据港依旧维持着稳定EBITDA增速，其实与过去行业内公司平均增速相符。
储备项目增量放缓
界面新闻从历年年报数据整理了解到，数据港当前数据中心储备项目有上海闵行、河北怀来、河北廊坊三个项目。与前几年数据港10多个在手项目数量相比，当前储备项目数量有明显下降趋势。这点也可以从筹资活动产生的现金流量净额变动中发现，由于IDC行业重资产特性，项目前期资金投入需求较大，2020年数据港启动了非公开发行，共募集资金总额近17亿元，确保了项目所需资金的及时到位，并显著降低了公司资产负债率。2020年数据港筹资活动现金流量净额为27.73亿元，2021年随着项目减少这项数据降至0.83亿元，减少近97%。
2020至2021年陆续交付的ZH13/GH13/JN13/NW13/HB41/HB33等项目，两年内分别为数据港增加5867台、3648台、2333台、3648台、1699台、1699台机柜，这些项目主要分布于河北张北、浙江杭州、江苏南通、广东河源、***乌兰察布等地，均是为大客户定制数据中心并提供后续运维管理服务。截至2021年末，总共拥有7.33万台数据中心机柜，仅落后于万国数据（GDS）和世纪互联（VNET），最新数据已超越宝信软件（600845.SH）和光环新网的机柜数。
储备项目上，上海闵行混合云园区项目将增加3000个机架，预计将在今年12月整体竣工交付使用；2020年7月24日，数据港中标我国联通(怀来)大数据创新产业园项目一期，建成后将获得3000架以上数据中心机柜，预计今年5月前交付；另外，2021年数据港采用现金方式收购了廊坊市某项目公司100%股权，但该项目并未披露涉及机柜。由此，2022年数据港将增加至少6000个机柜的增量。
但这一数据与前两年相比放缓不少，这点与宝信软件较为相似。这也使得数据港能否在未来保持持续性业绩增长存在变数。
除了储备项目数量增加放缓外，还有一项数据也值得关注。2021年年报显示，数据港直接或间接来自某大型互联网公司及其控制企业的收入合计占主营收入比例的94.10%，显然数据港将全部重心都放在了这家大型互联网公司。虽然公司2021年为这家企业陆续交付的ZH13 /GH13/JN13/NW13/HB41/HB33等定制型业务的特点采用的是“先订单，后建设，再运营”的业务模式，大客户按月进行结算，平均租期一般为10年左右，业务具有高确定性和稳定的现金流，但未来若第一大客户的资本开支预算发生变化，将会给数据港带来非常被动且短期内无法解决的损害。
数据港2021年大量上线的机柜将在今年陆续获得盈利。目前用EV/EBITDA估值法计算，公司价值倍数在19.86倍，略微高于IDC行业的均值18.74倍。不过，若按PE估值法，数据港动态PE为117.52倍，大幅高于行业41.62倍。或许这也是数据港股价迟迟未动的原因。
一 公司基本情况速览总股本：1.879亿 总发行量 :4690万 发行**：10.69元 募资总额：5.01亿发行市盈率:20.42倍 行业市盈率:19.12倍所属行业：燃气生产和供应 所属区域：陕西
美能能源（001299）12月6日主力资金净买入1125.28万元
截至2022年12月6日收盘，美能能源(001299)报收于27.53元，上涨2.92%，换手率39.8%，成交量18.67万手，成交额5.05亿元。12月6日的资金流向数据方面，主力资金净流入112
截至2022年11月8日收盘，美能能源(001299)报收于22.69元，上涨3.18%，换手率71.38%，成交量33.48万手，成交额7.75亿元。资金流向数据方面，11月8日主力资金净流出399
专访美能能源董事长晏立群：紧随绿色低碳能源**大潮 捕捉清洁能源发展新商机
90年代初，****前沿的深圳还处在草莽创业的时期，那时候，深圳吸引了一批又一批来自全国各地的年轻人，晏立群就是其中之一。从外出闯荡到回乡扎根，从推销液化气灶具到推广应用天然气，从“打工人”到创业者，
美能能源(001299)7月20日股东户数2万户，较上期减少6.82%
近日美能能源披露，截至2023年7月20日公司股东户数为2.0万户，较7月10日减少1465.0户，减幅为6.82%。户均持股数量由上期的8731.0股增加至9370.0股，户均持股市值为15.18万
美能能源2023年3月22日在深交所互动易中披露，截至2023年3月20日公司股东户数为2.27万户，较上期（2023年2月10日）减少3573户，减幅为13.59%。美能能源股东户数低于行业平均水平
美能能源7月24日在交易所互动平台中披露，截至7月20日公司股东户数为20020户，较上期（7月10日）减少1465户，环比降幅为6.82%。证券时报•数据宝统计，截至发稿，美能能源收盘价为16.20
记者 | 陈慧东编辑 | 10月31日上市首日，美能能源（001299.SZ）高开后一路上涨，两次触及涨停**，于10时01分许封上涨停板。截至收盘，该股股价上涨43.97%，报15.39元/股，成交
美能能源2023年7月18日在深交所互动易中披露，截至2023年7月10日公司股东户数为2.15万户，较上期（2023年6月30日）增加59户，增幅为0.28%。美能能源股东户数低于行业平均水平。根据
多主力现身**榜，美能能源换手率达67.90%（11-24）
深交所2022年11月24日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收22.57元，涨跌幅为-1.53%，换手率67.90%，振幅10.43%，成交额7.
多主力现身**榜，美能能源换手率达47.30%（11-23）
深交所2022年11月23日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收22.92元，涨跌幅为9.98%，换手率47.30%，振幅12.57%，成交额4.9
11月30日美能能源（001299）**榜数据：机构净买入6.49万元
沪深交易所2022年11月30日公布的交易***息显示，美能能源（001299）因日换手率达到20%的前5只证券登上**榜。此次是近5个交易日内第5次上榜。截至2022年11月30日收盘，美能能源(0
美能能源将开启申购：上半年增收不增利，预计上市时市值20亿元
10月17日，陕西美能清洁能源集团股份有限公司（下称“美能能源”，SZ:001299）披露发行公告，并将于2022年10月18日开启申购。本次上市，美能能源的发行价为10.69元/股，发行市盈率20.
美能能源（001299）11月15日主力资金净卖出2095.05万元
截至2022年11月15日收盘，美能能源(001299)报收于20.1元，下跌1.03%，换手率21.43%，成交量10.05万手，成交额2.01亿元。11月15日的资金流向数据方面，主力资金净流出2
深交所2022年10月31日交易***息显示，美能能源因属于无**涨跌幅**的证券而登上**榜。美能能源当收15.39元，涨跌幅为43.97%，换手率7.15%，振幅23.95%，成交额5142.
陕西又一城燃公司IPO过会，美能能源“内生式增长”成效几何？
华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 苗诗雨 陆肖肖 北京报道继陕天然气（002267.SZ）后，陕西第二家区域性城燃公司即将于近日上市发售。天然气资源和油气资源丰富的陕西地区，
加码新能源领域投资 美能能源拟投建集团总部暨西安智慧能源研究院
本报记者 殷高峰11月14日，美能能源发布公告称，公司与西安高新区管委会拟签订《美能能源总部暨西安智慧能源研究院建设项目协议书》，公司计划在西安高新区上市企业园建设美能能源总部暨西安智慧能源研究院，总
多主力现身**榜，美能能源换手率达55.10%（11-25）
深交所2022年11月25日交易***息显示，美能能源因属于连续三个交易日内收盘**涨幅偏离值累计20%、当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收24.83元，涨跌幅为10.01%，换
多主力现身**榜，美能能源换手率达32.22%（05-29）
深交所2023年5月29日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收18.72元，涨跌幅为3.43%，换手率32.22%，振幅12.43%，成交额2.73
11月7日美能能源（001299）**榜数据：机构净卖出1216.39万元
沪深交易所2022年11月7日公布的交易***息显示，美能能源（001299）因日换手率达到20%的前5只证券登上**榜。此次是近5个交易日内第3次上榜。截至2022年11月7日收盘，美能能源(001
