并购志 | 并购踩雷巨亏8亿，两次并购被否，博瑞传播又拟收购生学教育60%股权
“钟爱”并购的博瑞传播又出手了。
5月31日晚间，博瑞传播发布公告称，公司拟收购四川生学教育科技有限公司（简称“生学教育”）60%股权，各方就股权收购达成初步意向协议，交易价尚未确定。经初步商定，本次收购将采取现金支付方式。
公告指出，本次交易不构成关联交易，也不构成重大资产重组。
6月1日，博瑞传播股价上涨3.79%，收盘价为4.38元。
拟深耕教育业务
天眼查数据显示，生学教育成立于2015年，是一家提供全方位教育信息化建设解决方案的服务公司，主要是运用大数据技术，实现教育数据标准化、教育资源数字化等服务。
目前，生学教育分别与华东师范大学数据与科学工程研究院、华为、海康威视、浪潮、阿里巴巴等建立了战略合作，并成立了自有的生学教育科学研究院，生学研究院的行业研究专题报告2018、2019连续两年入选《我国教育装备行业蓝皮书》。据悉，生学教育目前拥有78项著作权、5项专利权，业务覆盖全国近11个省份。
博瑞传播公告指出，如本次收购能顺利完成，标志着公司深耕智慧教育领域迈出实质性步伐，有利于与公司现有主营业务形成协同互补效应；有助于公司教育业务进一步扩大规模并延伸产业链；有利于推动公司教育业务向信息化、智慧化转型升级；有利于提升公司未来的持续发展能力和盈利能力。同时，生学教育也能借助国资平台进一步深挖西南及全国市场，全面构建教育大数据及算法壁垒。
IPO发现，近年来，博瑞传播的业绩每况愈下。
资料显示，博瑞传播的主营业务包括教育、游戏、广告业务，同时兼营****、楼宇租赁等业务。公司主要以K12教育为主展开学校及培训机构业务；以自主研发游戏产品，与一流游戏运营平**合运营游戏项目，自主推进游戏产品的海外发行等方式拓展公司的新媒体游戏业务；以竞拍、自建等方式获取、经营户外广告业务。
2017年-2019年，博瑞传播实现的营业收入分别为8.94亿元、5.84亿元、4.26亿元，净利润分别为0.24亿元、-8.43亿元、0.69亿元，扣非后归母净利润分别为-0.66亿元、-9.74亿元、0.42亿元。
可以看出，博瑞传播的收入一路走低，并且在2018年产生巨额亏损，2019年实现扭亏为盈。对于2018年的巨额亏损，IPO查询发现，这主要是公司之前收购的游戏公司梦工厂和漫游谷产生了约8亿元的商誉减值损失。
曾多次并购失败
需要指出的是，在本次收购前，博瑞传播对公司业务进行过两次“大清洗”。
2017年末，博瑞传播向博瑞集团转让发行投递95.07%股权、博瑞数码100%股权，交易作价1.91亿元，完成了对传统报媒印刷、发行业务的剥离。
2018年，博瑞传播又以3.23亿元的转让**，对博瑞广告等在内的14家相关子公司股权进行了剥离，将长期没有利润贡献的、不符合未来发展方向的业务实施剥离。
期间，公司曾经进行过两次并购重组，且并购标的相同，但均以失败落幕。
2018年6月，博瑞传播第一次筹划收购现代传播100%股权及公交传媒70%股权事宜。彼时，现代传播100%股权作价约3.99亿元，公交传媒70%股权作价约4.21亿元，合计8.2亿元。
2019年5月，博瑞传播“卷土重来”，意图再次收购相同的标的资产。现代传播100%股权作价为4.12亿元，公交传媒70%股权作价为3亿元，合计7.12亿元，整体交易对价较上一次少了1亿多元。
据了解，传媒集团直接持有公交传媒70%的股权，现代传播是传媒集团的全资子公司，而传媒集团又是博瑞传播的大股东。这意味着，本次并购为关联交易，是博瑞传播向大股东购买资产。
一位证券行业人士向记者表示，一般情况下，关联交易尤为受到市场乃至监管层的关注，包括交易定价、信息披露、标的资产的盈利能力等方面。
业务方面，公交传媒是一家专注于公共交通**广告媒体资源运营的专业文化传媒公司，现代传播拥有成都市公交广告的独家经营权，两者共同管理和运营成都市公交广告媒体资源，向终端客户或****商提供广告制作、发布和运维服务。
2016年-2018年，公交传媒实现的营业收入分别为9429.66万元、9049.19万元、10226.33万元，净利润分别为2349.03万元、3776.41万元、3923.09万元。虽然净利润持续上升，但是公交传媒的毛利率却在持续下降。
而现代传播于2018年3月27日成立，2017年未有经营数据，2018年的收入和净利润分别为2017.1万元、746.98万元。
可以看出，上述时间段内，标的公司的实际经营状况并未有明显改善，所以***两次给出的否决理由都是“标的资产经营模式及持续盈利能力具有不确定性”。
记者 吴鸣洲
版式 潘洁编辑 王莹
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