昔日服装界首富,正忙着关店和卖楼

2023-01-01 市界观察

作者 | 林夏淅

编辑 | 刘肖迎

在“抗**面料”概念的带动下,美邦服饰(以下简称“美邦”)等来了股价的连续上涨。

自12月9日美邦在互动平台表示“公司长久以来在服装面料方面十分注重抗菌和环保”等内容后,其股价连续上涨,总市值从12月9日的49亿元上涨26.8%至15日的61.8亿元。

颇为勉强的蹭概念背后,股价接连下跌、业绩持续亏损的美邦,事实上已经处于退市的危险边缘,不管是以“抗菌”之名拉高股价,还是间歇性地通过“卖楼”在报表上大做文章,在一定程度上都是为了保壳采取的无奈之举。

曾经和周杰伦一起红遍大江南北的美特斯邦威,所剩的机会也已经不多了。

美邦蹭上“抗**概念”

细看美邦在互动平台的回复,其实只是轻飘飘地提到了“抗菌”一词,并未有具体的抗菌功能描述,更不要说“抗**”的功效,之后避重就轻地提及旗下冬季产品面料“高弹蓬松、柔软亲肤、抗静电、强聚热”等特性,但这并不妨碍资本的逐热。

当然美邦也并非这一波相关概念股上涨过程中受益最多的——被称为“童装第一股”的安奈儿披露有抗**抗菌功能的“电子束接枝”技术后,随即在20个工作日内出现11个涨停板,市值从18亿元翻倍到43亿元,成为抗**面料指数成分股中近1个月涨幅最高的一家。

除此之外,该指数下15支成分股中,如意集团、凤竹纺织、南山智尚等上市公司也有明显的涨幅,其中如意集团表示正在研发“抗菌抗**可机洗毛精纺面料的开发与研制”项目,凤竹纺织则在过往年报中对旗下生产的面料有“抗菌防臭”等描述。

那么所谓的“抗菌”“抗**”真的有效果,还是单纯的智商税?这一波领涨的安奈儿因为拿出了最具体的技术和相关鉴定书,成为底气最足的一家,从其对深交所问询函的回复中可以找到一些答案。

公告显示,首先即便是安奈儿得到鉴定的相关技术,其抗**抗菌有效性的检测也需要在实验室特定环境下才能得出,而实际生活的场景复杂多变,与实验室条件未必相同。

与此同时,安奈儿的该项技术目前仍处于提交专利申请后的公示阶段,距离产出具体产品还有一定距离,重点是安奈儿还表示“目前尚未获知市场上有具备同样技术特点的同类技术”。

由此看来,这一波上涨的公司最多只停留在抗菌面料的阶段,而抗菌和抗**事实上有根本的区别,抗菌并不代表能抗**。从这个角度来看美邦的上涨并无支撑,也难怪它甚至不在“抗**面料指数”的15支成分股之中。

即便如此勉强,美邦也要蹭上“抗菌”的概念,或许是其在业绩下滑、股价低迷的背景下,面临着退市新规中关于“连续20个交易日收盘价低于1元就会被实施交易类强制退市”带来的压力。

在此之前,美邦的股价自2022年以来基本都徘徊在1.5元至2元之间,距离退市的基准线并不算远,经过这几日上涨,股价来到当前的2.46元/股附近,暂时拉大了“安全边际”。

但轻飘飘的“抗菌”概念显然救不了深陷业绩泥沼的美邦,从财报数据和经营情况来看,美邦的难题还有很多。

“抗菌”救不了美邦

作为2010年前后炙手可热的“国民品牌”,美邦曾经以一句“不走寻常路”和周杰伦一起影响了一大批年轻人。

2008年上市后,美邦在2010年末一度创下343亿元市值巅峰,当时公司创始人周建成通过上海华肤投资有限公司,持有美邦80.6%的股份,对应市值高达276.37亿元。

但随着淘宝、直播等渠道相继兴起、服饰潮流迭代,没能跟上的美邦遭遇了严峻挑战,业绩接连下滑。

近10年时间,美邦的收入从2012年的95.1亿元降至2021年的26.39亿元,2022年前三季度9.68亿元的收入同比再次减少了49.92%。

净利润角度美邦“触底”要更早一些——自2015年出现4.32亿元亏损后,就游走在大幅亏损、小幅盈利的交替之间,2020年退市新规**后,上市公司“连亏三年暂停上市”的规定被取消,改为以更**度对公**核,美邦于是暂时摆脱了被ST和退市的风险,彻底“躺平”,净利润也首次出现连续亏损,且一亏就亏到了2022年。

在这背后是美邦汹涌的“关店潮”——2019年到2022年6月末,其直营门店从459家减少至56家,加盟门店则从2227家减少至1193家,许多城市繁华路段经营多年的美邦都已经陆续消失。

值得注意的是,其中一家矗立于上海南京东路的美邦旗舰店,曾有5层楼的商铺、近万平方米的建筑面积,既是美邦2008年上市前后辉煌阶段的象征,也是当地路标式建筑般的存在。

数据显示,2020年和2021年,美邦收入已经处于大幅下滑的阶段,但南京东路的这家美邦旗舰店,仍分别以7670万元和3319万元收入成为这两年美邦直营店的销售冠军。

但这个曾经相当重要的门面,在2022年也终于停止了营业,关店前一年只剩一楼铺面仍在运营,上方四层已经歇业。对应商铺被退租后据说许久都没有租出去,而半年报上的销冠则换成了创收1045万元的重庆沙坪坝美邦旗舰店。

业绩大打折扣直接导致美邦账面资金的困窘——上市后钱袋子最鼓时的2014年,美邦账上资金曾达到14.07亿元,但截至2022年9月末美邦账面资金只剩下1.08亿元,减去受限的现金及现金等价物更是只剩下3822万元,同期美邦的短期借款却有10.74亿元。

这样的紧张局面让美邦陷入拖欠员工工资、拖欠供应商货款的恶评和风波之中。2022年9月末美邦应付**及账款仍有9.38亿元,应付账款周转天数也达到历史最高值299天,应付职工薪酬8300万元,较去年同期有小幅上涨。

业绩增长无望、资金压力巨大的背景下,美邦的员工数量从2017年末1.08万人不断下降至2021年末的2871人,其中销售人员从8699人锐减至1947人。

捉襟见肘的美邦于是开始卖楼还钱,2022年10月末的一份公告显示,美邦将位于武汉光谷世界城的一个店铺以1.9亿元对价**给了雅戈尔,但2022年前三季度的亏损其实已达到7.59亿元,相关收益或只是杯水车薪。

从历史数据来看,当下卖楼的美邦或许已志不在“扭亏”。

卖楼求生

事实上这并不是美邦第一次“卖楼求生”。

2008年上市以来,美邦的固定资产在2012年达到最高值20.81亿元,是当时所有资产中占比最高的一项,其中包括18.78亿元的房屋及建筑物和少量设备等。但到2022年9月末,美邦账上的固定资产只剩下6.71亿元。

这些消失的固定资产一部分被卖了,一部分则是转入了另一项资产科目——投资性房地产。

先说被卖掉的那些楼。2015年美邦第一次出现上市后的亏损,2016年就扭亏为盈回到0.36亿元的微盈利状态,主要原因就是当年美邦将旗下子公司上海企发以6.3亿元对价卖给了关联方,获得了5.5亿元投资收益,扭转了局面。

值得注意的是,当年被包裹在上海企发这家公司内一同**的,还有4.49亿元的固定资产(净额3.71亿元,主要是房屋及建筑),且这部分固定资产在当时转让股权的评估报告中,增值了6.09亿元,成为上海企发整体增值130%的最主要原因。

到了2021年,美邦又卖了一家叫做上海模实的子公司,公司主要资产依然是位于上海浦东新区的几幢工厂,账面价值1.79亿元,评估价值4.5亿元,足足增值了150.52%,且直接以现金支付。

和当年-4.68亿元的净利润相比,这虽然没能堵上大额亏损,但鉴于2020年末其1.81亿元的账面资金和13.46亿元的短期借款,分别是上市以来最低和最高值,且2020年新证券法已经开始实施,连亏三年并不会直接导致暂停上市,因此这次卖楼大概率只是为了续命还债。

除此之外,转换资产用途成为美邦另外很大一部分固定资产“消失”的重要原因,内里也颇有门道。

从2017年到2022年9月末,美邦合计将6.04亿元固定资产(原值)转入投资性房地产,且从2022年开始将计量模式从原有的“成本模式”改为“公允价值模式”。

这相当于宣布这些资产未来不再自用,将转而用于出租,因此需要在账面上换一种分类,与此同时,重新分类后对应资产不再以最初的购买价体现于账面,而是以当前市场价值呈现,增值部分虽然不影响当期净利润,但会增加所有者权益(即净资产)。

具体来说,2022年仅仅通过董事会一纸决议、财务人员大手一挥,这部分房产就从固定资产移到投资性房地产这一新分类下,美邦服饰账面上就突然多出了2.89亿元的价值,净资产也从7.12亿元变成了10亿元。

不到3亿元的增值看似无关紧要,但美邦最新的三季报显示,其2022年前三季度因为出现7.59亿元的大额亏损,导致净资产从2021年末的7.12亿元直接降低至2.83亿元。

这意味着,如果没有2022年将这部分固定资产转为投资性房地产的动作,美邦如今已经出现负数的净资产,而2020年退市新规规定连续两年净资产为负就会被实施退市风险警示。

又是一场纸面游戏的阶段性胜利。

在这样的背景下,美特斯邦威依托抗菌面料的概念接连上涨,如果盲目跟风,也是一个极其危险的动作。


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