消费50强｜“走不出广东”燕塘乳业：一年三高管离职 曾占农田被罚
“我国资本市场消费品牌50强策划”简介：日前，办公厅印发《关于加快发展流通促进商业消费的意见》。《意见》指出，爱中央、高度重视发展流通扩大消费。为推动流通创新发展，优化消费环境，促进商业繁荣，激发国内消费潜力，更好满足人民群众消费需求，促进国民经济持续健康发展。凤凰网财经独家推出《我国资本市场消费品牌50强》栏目，全面扫描国内消费品牌上市公司，深度挖掘企业的核心价值，寻找我国资本市场消费品牌50强上市公司。
关于“燕塘乳业”的历史可以往前追溯到上世纪50年代。这家起步于牛奶加工室的乳企创立于1956年，如今已经是华南地区规模最大的乳制品加工企业之一，主要从事乳制品和含乳饮料的研发、生产及销售。2014年，燕塘乳业**A股市场，更是令其一跃成为广东省首家且唯一的上市液态乳企业。
由此，燕塘乳业在广东消费者心目中的地位可见一斑。“超市一有促销大家就会去买”，这是不少广东消费者提到这家公司时的态度。然而燕塘乳业在广东以外的市场业绩却差强人意。
“走不出”广东并非燕塘乳业面临的唯一问题，公司内部频繁的人事变动和此消彼长的官司**也让这家区域性乳企一度走上**的风口浪尖。未来如何**，只有时间能告诉我们。
-财务分析
前三季度净利润增长71% 此前曾遭遇断崖式下跌
10月21日晚间，燕塘乳业发布了2019年第三季度报告；报告显示，今年前三季度燕塘乳业实现营业收入10.92亿元，同比增长13.11%；第三季度，燕塘乳业实现营业收入3.93亿元，同比增长11.82%。
公开资料显示，广州燕塘乳业股份有限公司创立于1956年，系农业农村部直属广东农垦上市企业，也是华南乳业的“领头牛”，2014年在深交所A股**上市。作为一家区域性乳企，燕塘乳业近年来的业绩表现又处于什么水平？
凤凰网财经梳理燕塘乳业近年披露的财务数据发现，2011-2017年燕塘乳业的营业总收入从6.49亿元增长到12.4亿元，翻了近两倍；归属净利润从2011年的5106万元增加到2017年的1.21亿元，翻了两倍多；然而从2018年开始，公司的归属净利润却出现大幅下滑，仅剩4220万，比2017年减少了7880万。
归属净利润的断崖式下跌似乎在意料之中—数据显示，2018年燕塘乳业的营业总收入为13亿，与前两年相比变化不大，但营业总成本却在不断增加，“增收不增利”的问题可见一斑。对于净利润下滑，燕塘乳业在公告中给出的解释是“受到新工厂建成后资产折旧及新厂运营磨合期管理费用上升等因素影响”。
燕塘乳业提到的这家新工厂位于广州市黄埔区，是华南首家智能化乳品生产基地，总投资超过6亿元，在2018年正式投入启用；据燕塘乳业方面介绍，这家工厂的自动化和集约化程度高，区位条件与原来的天河区工厂差异较大。
但值得注意的是，乳企归属净利润增长不稳定在业内其实并非新鲜事。凤凰网财经选取了蒙牛乳业、光明乳业和伊利股份三家乳企的财务数据对比发现，除了始终在稳定增加的伊利股份，2014-2018年间蒙牛乳业和光明乳业的归属净利润均出现了不同幅度的波动：2015-2016年蒙牛乳业的营业总收入从490.27亿增加到537.79亿元，但归属净利润却出现了负增长；无独有偶，光明乳业2014-2018年间的营业总收入分别为207亿元、194亿元、202亿元、220亿元和210亿元，而归属净利润分别为5.7亿元、4.18亿元、5.63亿元、6.20亿元以及3.42亿元。
图注：蒙牛乳业、光明乳业、伊利股份的营业总收入和归属净利润一览（年份：2014-2018年，数据来源：Wind）
图注：蒙牛乳业、光明乳业、伊利股份的营业总收入和归属净利润一览（年份：2014-2018年，数据来源：Wind）
而在今年前三季度，燕塘乳业的净利润为1.11亿元，同比增长达70.95%；第三季度，其归属于上市公司股东的净利润为4410.06万元，同比增长97.26%。根据燕塘乳业董秘李春锋的说法，随着公司新工厂生产链条的逐渐理顺，“降本、提质、增效”优化管理方针的有效执行，奶源体系升级、精准营销和深度营销工作的逐步开展，公司的产能得到释放，经营效率不断提升，促使公司经营业绩得到较大幅度的增长。
不到一年三位高管接连出走 子公司曾因占用农田被罚
与高增长业绩形成鲜明对比的，是燕塘乳业内部频繁的人事变动。
10月7日，燕塘乳业发布关于高级管理人员辞职的公告；公告显示，燕塘乳业董事会于2019年9月30日收到高级管理人员刘世坤的书面辞职报告，其因个人工作原因申请辞去公司副总经理（副总裁）职务。
值得注意的是，这并非燕塘乳业今年收到的第一份辞呈。凤凰网财经梳理发现，公司在9月25日就收到了证券事务代表王欢欢的书面辞职报告，其申请辞去公司证券事务代表、董事会办公室副主任及法务职务；更早之前的3月5日，公司非**董事卫建侬也因到退休年龄，申请辞去公司第三届董事会董事、董事会战略委员会委员职务。
一年不到就有三名高管先后递交辞呈，不免引起了外界对这家老牌区域乳企的诸多质疑：频繁的人事变动说明了什么？燕塘乳业的经营是否已经陷入困境？区域乳企未来又将何去何从？
凤凰网财经查询公开资料发现，高管出走的另一面，是现任高管持股数量的增加。Wind数据显示，燕塘乳业现任四位高管黄宣、吴乘云、余保宁和冯立科增持了共计5.5万股公司股票；对此，乳业专家宋亮表示，燕塘乳业同时出现频繁的高管离职和增持可见企业内部正在进行人事大调整，调整后的股东权益将更加集中，从而在业绩层面进一步发力。
图注：燕塘乳业在职高管持股数量的变化（来源：Wind数据）
然而人事变动不是摆在燕塘乳业面前的唯一问题，将这家乳企推上风口浪尖的还有牧场。
公开资料显示，2018年7月9日，燕塘乳业收到了广东省国土资源厅要求燕塘乳业提供相关情况和配合开展调查的函件。公告显示，广东省国土资源厅在开展2017年度土地执法检查时，发现燕塘乳业子公司陆丰市新澳良种奶牛养殖有限公司在建设过程中存在占用基本农田的情况；其在12月26日发布处罚告知书称，广东省自然资源厅拟对新澳牧场**的基本农田处以占用耕地开垦费2倍的罚款，共计5395520.44元。
值得注意的是，今年10月份刚刚离职的刘世坤正好在这一时期担任新澳牧场的执行董事和经理；近540万的行政处罚对这家年营收仅10亿的公司来说不是一笔小数目，燕塘乳业面临的**压力可想而知。
然而除了违规占用基本农田，燕塘乳业近年来也陷入了多起官司**。天眼查数据显示，燕塘乳业及其子公司深陷多起法律诉讼；公司的自身风险为21条，周边风险多达4063条。凤凰网财经梳理相关诉讼仲裁资料发现，近日燕塘乳业状告风行乳业包装侵权也一度引发市场热议；据公司7月29日披露的诉讼进展公告显示，燕塘乳业胜诉并获赔50万元。
-产品
新品研发层出不穷 但缺乏支撑市场“大单品”
公开资料显示，目前燕塘乳业拥有两个现代化乳品加工基地，主要从事乳制品和含乳饮料的研发、生产与销售；主营产品包括巴氏杀菌奶、UHT灭菌奶、酸奶、花式奶、乳酸菌乳饮料及冰淇淋、雪糕等乳制品。
那么这些产品的销量如何？
凤凰网财经梳理发现，虽然公司官网列出了一长串主营产品，但从业务结构来看，乳酸菌饮料、花式奶和液体乳仍然是燕塘乳业的主要营收来源。2018年年报数据显示，燕塘乳业的乳酸菌乳饮料营业收入为4.6亿，占比35.3%；花式奶营业收入为4.1亿，占比为31.6%；液体乳营业收入4.1亿，占比31.4%。毛利率方面，乳酸菌饮料、花式奶和液体乳三类产品的毛利率分别为40.67%、27.51%和26.71%。
而据界面新闻此前报道，燕塘乳业去年也推出了多款新品，其中包括海盐芝士咸味酸酪乳、谷元（燕麦、黑米）牛奶饮品、透明袋小白奶等多款液态奶新品及6个口味、9个包装规格的冰淇淋新品等，并为电商平台研发推出渠道专属产品“甜小酸”系列酸奶饮品。对此燕塘乳业方面曾表示，这些新品从2018年销售情况来看，受到不同消费群体的青睐，市场表现、反响及盈利情况都较为良好；并表示未来也将结合国内外乳制品行业发展趋势，持续推出新鲜、健康、时尚的新产品，满足细分市场下更多消费群的需要。
燕塘乳业对新品的研发力度从年报数据中也可窥见一斑。凤凰网财经发现，燕塘乳业的研发费用逐年增加，从2011年的976万增加到2018年的4235万；可以看出，燕塘乳业研发新品方面确实下了不少功夫，但有分析人士也指出，虽然新品研发不断，但燕塘乳业这些年在终端优势单品的打造上并没有做好。
“任何一个企业处在行业巨变的时候，如果能有一个或两个大单品支撑市场，就可以为企业减少亏损，带来财务安全保障。但燕塘缺乏这类产品。”乳业专家宋亮如是说。
-投资者关系
严重依赖本地市场 燕塘乳业前路仍漫漫
对于一家深耕本地市场的区域性企业来说，如何将投资触角更广地延伸到外部市场，无疑是他们需要解决的问题。
凤凰网财经查询燕塘乳业近期的投资者调研纪要发现，近三个月来投资者的问题主要围绕产能扩张、跨界经营等方向展开。针对“公司向外扩张主要是与同业巨头竞争还是蚕食微小企业市场份额”这一问题，燕塘乳业向投资者表示，公司并未针对性对待竞争对手，目前对外扩张的重点是在市调基础上对目标市场制定个性化的营销政策。
谈及公司未来三至五年的发展规划目标时，燕塘乳业也表示，公司坚持“精耕广东，放眼华南，迈向全国”的发展战略，坚持“精耕”和“横拓”并举，将在继续深挖珠三角地区消费潜力的同时，以广东省为中心拓展省内外市场。
燕塘乳业作为区域性乳企，其业务区域也主要局限在华南地区尤其广东省内；不可否认的是，燕塘乳业的营收很大一部分仍然要依赖于本地市场的需求。去年年报数据显示，2018年公司在广东市场实现的营收就达12.78亿元，占了总营收的98.5%。从长远来看，要在省外拓展市场并防止本地市场被其他同类品牌蚕食，燕塘乳业还有很长的路要走。
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