艾森股份冲击科创板：股权转让**悬殊，先进封装产品靠外购｜IPO速递
半导体产业链上游的半导体材料曾长期由美国、日本厂商等占领。近年来，随着国内半导体产业发展，半导体材料国产化趋势明显。一批本土产业链企业受益迅速成长，纷纷赶赴资本市场。
日前，又一家电子化学品厂商——江苏艾森半导体材料股份有限公司（以下简称“艾森股份”）冲刺科创板。钛媒体APP注意到，艾森股份股权转让存在较大**差异；公司虽坐拥多家行业知名上市公司客户，但是难掩其毛利率连降且低于同行的尴尬。此外，先进封装业务线的产品主要来自外购。报告期内，经营现金流持续为负也使艾森股份上市补血的显得尤为迫切。
多次股权转让**不一，二股东频繁减持**
据招股书，艾森股份前身艾森有限成立于2010年3月，由张兵、庄建华、倪玉良、潘咏海共同出资1000万元设立。截至招股书签署日，艾森股份的控股股东为张兵，直接持有28.79%的股份，实控人为张兵、蔡卡敦夫妇，二人合计直接及间接控制艾森股份48.03%的股份。
钛媒体APP注意到，艾森股份成立至今，经历数次股权变动，而在近年的股权变动中，存在股权转让**差异明显的问题。
据招股书，2018年12月28日，孙彤以1.8元/股的**将53.36万股公司股份转让给了张兵。而在同一天，芯动能却以7.34元/股认购了272.59万股股份，持股比例升至14.45%。也就是说，芯动能的认购**为比孙彤卖出**的4倍还多。
无独有偶，2020年6月25日，卢瑞华以3.51元/股的**将62.25万股公司股份转让给了张兵。而仅相差一年，顾文军、田森转让给机构投资者海宁艾克斯的**为29.51元/股。
孙彤、卢瑞华二人为何以低价转让给公司实控人，其中有何原委？仅相隔一年，为何同为个人投资者股权转让，**相差悬殊？钛媒体APP电话联系艾森股份未果，将相关问题发送至公司邮箱但截至发稿前还未收到回复。
对于两位个人投资者与机构投资者转让**为何差异巨大，**国际策略研究院陈佳告诉钛媒体APP，通常资本市场会把个人股权与机构股权转让做区分。二者交易**与交易方式上的确差异巨大，但并非互为因果，而是因为二者交易的标的虽然名称相同，实际上是不同的。个人股权转让过程更为私密，往往涉及到的条款、折扣和回购机制是量身定制的。
IPG我国首席经济学家柏文喜向钛媒体APP表达了相似的观点，个人投资者股权转让与机构投资者因为股权转让的时间、规模及交割条件不同，且属于协议转让而非公开转让，因此股权**相差比较悬殊也并不意外。但具体定价依据、究竟是否合理？还需艾森股份更多的信息披露。
值得注意的是，在公司申报科创板前一年，公司遭遇第二大股东芯动能减持。据招股书，2021年6月，芯动能将持有的305万股股份以29.51元/股的**转让给了芯沛投资、秋晟资产、国发创投、赛橡投资、朗玛投资、小橡呈财、海宁艾克斯，转让价款合计9000.55万元。同年11月，芯动能再次将其持有的艾森股份67.77万股股份以2000万元的**转让给南通中金启江，本次股权转让**同样为29.51元/股。
艾森股份股权转让情况，截图自招股书
值得玩味的是，在前次股权转让中，芯动能没有给海宁艾克斯转让足额股份。后者从顾文军、田森两位个人投资者受让部分股权。
芯动能低价认购，高价转让，是否存在拉高估值的可能性？柏文喜进一步告诉钛媒体APP，芯动能是否存在拉高估值的可能性还无法就此定论，但是拉高估值对于推高IPO发行价有利，且利好于发行计划的完成。
从***息来看，发行成功与否对于芯动能而言，都是一笔稳赚不陪的买卖。通过2019年增资入股及2021年两次股权转让，仅计算从艾森股份购入股份部分，**金额就超过6000万元。
毛利率低于同行，先进封装产品靠外购
艾森股份主营电子化学品的研发、生产和销售。公司从传统封装电镀系列化学品起步，在国内传统封装领域建立优势后逐步向先进封装领域拓展，围绕电子电镀、光刻两个半导体制造及封装过程中的工艺环节，形成了电镀液及配套试剂、光刻胶及配套试剂两大产品板块。华天科技、通富微电、长电科技等国内封测厂商都是艾森股份的主要客户。
报告期内，艾森股份营收情况，截图自招股书
受益于国内半导体行业的发展，艾森股份的营收规模逐渐扩大。2019-2021年及2022年上半年，公司营收分别为17629.52万元、20875.05万元、31447.88万元。各报告期对应实现的归属净利润分别为1709.4万元、2334.77万元、3499.04万元和658.33万元。
尽管业绩保持增长，但报告期内的归属净利润增速并没有太多的突破，这背后与综合毛利率下滑不无关系。据招股书披露，前述各报告期期末，艾森股份的综合毛利率分别为36.26%、35.81%、29.25%和23.71%， 主营业务毛利率分别为 36.32%、35.87%、29.31%和 23.74%，毛利率呈现持续下降的趋势。对此，艾森股份在招股书中称，毛利率变动主要系受原材料**上涨及产品收入结构变动的影响。
艾森股份各业务板块毛利率情况，截图自招股书
分业务板块看，钛媒体APP注意到，艾森股份主营业务中的光刻胶及配套试剂毛利率变动幅度较大。报告期各期，公司光刻胶及配套试剂毛利率分别为53.63%、45.7%、 31.96%和 20.17%。其中，去除剂的变动尤为显著。对此，艾森股份在招股书中称，去除剂类产品的主要原材料之一N-甲基吡咯烷酮在2021 年**快速上涨， 对公司去胶液、清洗液类等主要产品的利润形成一定挤压，导致收入增长较快的去除剂类产品的毛利率大幅下降，由 2020 年的 36.61%下降至 2021 年的 7.14%。
值得一提的是，光刻胶及配套试剂是艾森股份先进封装领域主要产品。然而，近年来艾森股份光刻胶产品销售几乎为外购产品。整体来看，截至2021年末，公司自产产品、外协产品和外购产品的营收占比分别为41.48%、37.5%、21.02%。
艾森股份毛利率情况与行业对比，截图自招股书
此外，艾森股份毛利率相较上海新阳、安集科技以及晶瑞电材等国内同行可比上市公司不仅波动颇为明显，而且报告期各期水平始终低于行业可比公司平均值，且差距在不断拉大。截至2022年一季度，艾森股份毛利率水平已经比行业平均水平低了近10个百分点。
应收账款高企，现金流吃紧
除了毛利率下滑外，艾森股份的现金流同样不乐观。 尤其是近三年艾森股份的经营活动产生的现金流量净额一直为负值，且存货、应收账款快速增长，导致资金占用情况较为显著。
招股书显示，报告期各期末，公司应收账款、应收**合计分别为8237.95万元、9527.78万元、13371.12万元及11730.21万元，占期末营业收入的比例分别为46.73%、45.64%、42.52%和133.81%。报告期各期末，艾森股份存货账面余额分别为 1638.41 万元、1640.44 万元、4055.69 万元和 4624.43 万元。2021年，存货增长较快，同比增长147.23%。与此同时，艾森股份的存货周转率呈现下降趋势。报告期各期末，公司存货周转率为8.56次、8.04次、7.7次、1.52次。不难看出，随着艾森股份业务的扩张，公司应收账款大幅提升，存货余额高企。
存货激增、应收账款高企为艾森股份现金流带来压力。2019年-2021年及2022年一季度，艾森股份的经营活动现金流净额分别为-1125.72万元、-4399.96万元、-10862.56万元和-3120.9万元，持续为负，公司运营****面临一定压力。
不仅如此，报告期内艾森股份的总负债在不断攀升，从2019年4622.70万元快速增长至2022年一季度19340.80万元，其资产负债率呈现走高趋势，报告期内分别为16.93%、15.55%、21.26%及31.07%。钛媒体APP注意到，艾森股份偿债能力也不容乐观。截至2022年一季度末，账上资金仅2516.02万元，然而其短期借款6287.37万元、一年内到期的非流动负债为25.28万元，账面现金不足以覆盖短期债务。在此背景下，艾森股份的上市“补血”显得尤为迫切。（本文首发于钛媒体APP，作者| 夏峰琳）
一 公司基本情况速览总股本：1.879亿 总发行量 :4690万 发行**：10.69元 募资总额：5.01亿发行市盈率:20.42倍 行业市盈率:19.12倍所属行业：燃气生产和供应 所属区域：陕西
美能能源（001299）12月6日主力资金净买入1125.28万元
截至2022年12月6日收盘，美能能源(001299)报收于27.53元，上涨2.92%，换手率39.8%，成交量18.67万手，成交额5.05亿元。12月6日的资金流向数据方面，主力资金净流入112
截至2022年11月8日收盘，美能能源(001299)报收于22.69元，上涨3.18%，换手率71.38%，成交量33.48万手，成交额7.75亿元。资金流向数据方面，11月8日主力资金净流出399
专访美能能源董事长晏立群：紧随绿色低碳能源**大潮 捕捉清洁能源发展新商机
90年代初，****前沿的深圳还处在草莽创业的时期，那时候，深圳吸引了一批又一批来自全国各地的年轻人，晏立群就是其中之一。从外出闯荡到回乡扎根，从推销液化气灶具到推广应用天然气，从“打工人”到创业者，
美能能源(001299)7月20日股东户数2万户，较上期减少6.82%
近日美能能源披露，截至2023年7月20日公司股东户数为2.0万户，较7月10日减少1465.0户，减幅为6.82%。户均持股数量由上期的8731.0股增加至9370.0股，户均持股市值为15.18万
美能能源2023年3月22日在深交所互动易中披露，截至2023年3月20日公司股东户数为2.27万户，较上期（2023年2月10日）减少3573户，减幅为13.59%。美能能源股东户数低于行业平均水平
美能能源7月24日在交易所互动平台中披露，截至7月20日公司股东户数为20020户，较上期（7月10日）减少1465户，环比降幅为6.82%。证券时报•数据宝统计，截至发稿，美能能源收盘价为16.20
记者 | 陈慧东编辑 | 10月31日上市首日，美能能源（001299.SZ）高开后一路上涨，两次触及涨停**，于10时01分许封上涨停板。截至收盘，该股股价上涨43.97%，报15.39元/股，成交
美能能源2023年7月18日在深交所互动易中披露，截至2023年7月10日公司股东户数为2.15万户，较上期（2023年6月30日）增加59户，增幅为0.28%。美能能源股东户数低于行业平均水平。根据
多主力现身**榜，美能能源换手率达67.90%（11-24）
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深交所2022年11月23日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收22.92元，涨跌幅为9.98%，换手率47.30%，振幅12.57%，成交额4.9
11月30日美能能源（001299）**榜数据：机构净买入6.49万元
沪深交易所2022年11月30日公布的交易***息显示，美能能源（001299）因日换手率达到20%的前5只证券登上**榜。此次是近5个交易日内第5次上榜。截至2022年11月30日收盘，美能能源(0
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10月17日，陕西美能清洁能源集团股份有限公司（下称“美能能源”，SZ:001299）披露发行公告，并将于2022年10月18日开启申购。本次上市，美能能源的发行价为10.69元/股，发行市盈率20.
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截至2022年11月15日收盘，美能能源(001299)报收于20.1元，下跌1.03%，换手率21.43%，成交量10.05万手，成交额2.01亿元。11月15日的资金流向数据方面，主力资金净流出2
深交所2022年10月31日交易***息显示，美能能源因属于无**涨跌幅**的证券而登上**榜。美能能源当收15.39元，涨跌幅为43.97%，换手率7.15%，振幅23.95%，成交额5142.
陕西又一城燃公司IPO过会，美能能源“内生式增长”成效几何？
华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 苗诗雨 陆肖肖 北京报道继陕天然气（002267.SZ）后，陕西第二家区域性城燃公司即将于近日上市发售。天然气资源和油气资源丰富的陕西地区，
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多主力现身**榜，美能能源换手率达55.10%（11-25）
深交所2022年11月25日交易***息显示，美能能源因属于连续三个交易日内收盘**涨幅偏离值累计20%、当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收24.83元，涨跌幅为10.01%，换
多主力现身**榜，美能能源换手率达32.22%（05-29）
深交所2023年5月29日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收18.72元，涨跌幅为3.43%，换手率32.22%，振幅12.43%，成交额2.73
11月7日美能能源（001299）**榜数据：机构净卖出1216.39万元
沪深交易所2022年11月7日公布的交易***息显示，美能能源（001299）因日换手率达到20%的前5只证券登上**榜。此次是近5个交易日内第3次上榜。截至2022年11月7日收盘，美能能源(001
