奶茶风潮盛行的背后，佳禾食品能否走出“困惑”？
近期“蜜雪冰城”IPO申请已获受理备成为焦点话题，作为奶茶重要原料的供应商,植脂末龙头企业佳禾食品工业股份有限公司(公司简称：佳禾食品，股票代码：605300)也同样受到了市场关注。
资料显示，佳禾食品深耕植脂末市场多年，2018年公司植脂末产品的销售规模在国内市场市占率达14.33%，出口市场占有率达26.85%，位居行业前列。公司核心优质客户不仅包含统一、香飘飘、娃哈哈、联合利华、TORABIKA(印尼)等知名食品工业企业，也不乏“CoCo都可”、“85C”、“沪上阿姨”、“古茗”、“益禾堂”、“蜜雪冰城”等消费者耳熟能详的餐饮连锁品牌。
然而，在靓丽数据以及知名客户的背后，佳禾食品也是有着自身的经营“困惑”。
市值“腰斩”，业绩下滑
据了解，植脂末是一种食品添加剂，是重要的食品工业原料，广泛运用于奶茶、咖啡、烘焙食品等多种食品饮料生产中。
2015年以来，国内奶茶市场热火朝天，各类品牌奶茶店犹如雨后春笋，开满了大街小巷。灼识咨询数据显示，低端、中端、高端奶茶预计未来5年均有20%以上复合增速，同时中端奶茶因**带适中，口感较优，规模占比超50%，复合增速预计可达27%，领先低端和高端奶茶。而中低端奶茶在成本和口感的双重催化下，均以植脂末调配。
因此，借助奶茶行业这股东风，佳禾食品营收持续增长。财报显示，2017年至2020年，营业收入为13.68亿元、15.95亿元、18.39亿元、18.74亿元，同比增长3.47%、16.65%、15.11%、2.07%。期间，净利润方面则表现的较不稳定，分别为1.09亿元、1.30亿元、2.71亿元、2.15亿元，同比增长率为-56.66%、18.87%、108.60%、-20.49%。
2021年4月，头顶“植脂末第一股”光环的佳禾食品披露招股书并成功上市，一时间市场将聚光灯再次打在了植脂末赛道上。公司全年实现营收23.99亿元，同比增长28.02%。然而，隐患往往藏于光芒之下，同年，佳禾食品净利润出现大幅下滑，仅为1.50亿元，同比下降30.19%。
到了2022年6月，佳禾食品经营表现惨淡，营业收入、净利润呈现双下滑。根据半年报披露，公司营收，净利分别同比下降13.32%和53.32%。其中净利润仅为3362万元，不及去年同期的一半。
在股价上，佳禾食品更是出现断崖式下跌。公司股价自2021年7月13日创下最高价33.32元后便变开启了下跌之路，截至2022年9月30日收盘，股价仅为13.25元，市值可谓“腰斩”。
毛利率下滑侵蚀利润
面对公司投资者的“血和泪”，佳禾食品解释，自上市以来，承受了新冠疫情影响、原物料飞涨、进出口物流受限、电力**等等不利于生产经营的系列影响，导致了去年以及今年上半年的业绩大幅度下滑。
对此，财闻网查阅2022年半年报和以往财报发现，目前佳禾食品以植脂末业务为主，营收占比为75.05%,咖啡业务和植物基业务及其他业务为辅，各占7.96%、4.48%、12.5%。而植脂末业务的营收成本与该项营业收入占比相当大，约为84.80%，其中原材料占了大头。
值得注意的是，一直以来佳禾食品产品的原材料与营收成本占比一直处于高位，招股说明书显示，2017年、2018年、2019年和2020年1-9月，公司产品的原材料成本占当期主营业务成本的比重分别为91.83%、90.30%、88.88%和 87.26%。
而原材料占比过高，一旦原料**上涨，成本端压力陡增，很容易导致毛利率下降从而影响公司利润。事实数据也印证了这一点，2017年、2018 年、2019年、2020年和2021年，公司综合毛利率分别为27.83%、28.71%、29.28%、24.46%和13.59%。到了今年上半年，毛利率仅为11.09%。
如何提升毛利率？佳禾食品在机构调研时表示，公司将采用降低生产成本、提升效率、增加新的产品等多方面来提升毛利率，从而消除毛利率下降带来的不利影响，以应对目前激烈的行业竞争。
外部多因素挤压空间
其实，佳禾食品整体业绩下滑，其因素不仅来自内部，更来自外部。
近日，“海克斯科技”无疑是最热门的网络词，这个出自游戏《英雄联盟》的词语，特指一种魔法和科技融合的顶尖技术，而这个词会走红，源于两位东北博主用短**的方式将餐饮业中不规范使用食品添加剂的乱象揭示出来，让大家了解到了一些关于"美食"背后的秘密。比如，奶茶是用奶精粉和植脂末调配而成；牛排是用碎肉和边角料压制而成；燕窝则是明胶片和植脂末加糖浆泡出来的；一勺三花淡奶入锅，自来水立刻变成白色羊汤……
此事件不断的发酵，不仅加深了消费者对食品添加剂的负面印象，也引发消费者对“奶茶店多使用植脂末（奶精）”的忧虑。媒体调查显示，超7成消费者非常关注“奶茶是否含奶”，并且过半数消费者排斥植脂末奶茶。
今年以来，喜茶，奈雪的茶、茶百道等多家奶茶品牌的产品**明显下调，并逐步告别被多次吐槽的“30元时代”。与此同时，茶饮行业也通过平台折扣、直播间团购等叠加优惠，为消费者提供各种让利，茶饮行业出现了明显的降价趋势。
天风证券认为，目前新茶饮行业的增速明显放缓，并且竞争逐渐激烈。高端茶饮品牌降价的主要原因在于在当下茶饮赛道存量竞争的情况下，低价茶饮可以吸引更多消费者。从今年蜜雪冰城的爆火可以明显看出下沉市场可能是未来行业发展空间所在，因此通过降低**吸引更多消费群体，使高端与中端品牌逐渐模糊边界，从而扩大市场规模。
加之前不久，喜茶以自身真奶原料品质把控的多年经验为基础，发布了《喜茶品质真奶标准》，并联合《我国消费者报》推出《现制奶茶品质奶原料使用倡议》，呼吁行业全面升级用奶原料品质，持续加强产品品质，以此推动普及真奶应用、拒绝奶精。这一举措充分说明了头部品牌在调价的同时，仍不放松对于高品质奶茶的追求。
可以看出，除了受疫情影响之外，消费者对植脂末奶茶排斥持续加深叠加高端奶茶降价挤压配料为植脂末的中低端奶茶的市场空间，那么佳禾食品业绩下滑也就不足为奇了。未来，面对消费者品质消费的不断升级，佳禾食品如何走出困境，财闻网将持续关注。
一 公司基本情况速览总股本：1.879亿 总发行量 :4690万 发行**：10.69元 募资总额：5.01亿发行市盈率:20.42倍 行业市盈率:19.12倍所属行业：燃气生产和供应 所属区域：陕西
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