华西证券：给予风语筑买入评级
2022-05-05华西证券股份有限公司戚舒扬,赵琳,李钊对风语筑进行研究并发布了研究报告《城市馆改造需求提升，疫情影响Q1项目确认》，本报告对风语筑给出买入评级，当前股价为16.7元。
风语筑(603466)
事件概述
根据风语筑发布的2021年报和2022年一季报，公司2021年实现营业收入29.4亿元，同比增长30.30%，实现归母净利润4.39亿元，同比上升28.12%；拟向全体股东每10股派发现金红利4.80元（含税）。公司同时发布2022年第一季度报告，2022年Q1实现营收2.42亿元，同比下降59.89%，实现归母净利润-1578万元，同比下降109.96%。
文化类业务营收占比大幅提升，整体毛利率略微下降
根据2021年报，公司整体毛利率为32.96%，同比减少1.92pct；分产品来看，报告期内城市数字化体验空间、文化及品牌数字化体验空间、数字化产品及服务的营收占比分别为39.70%、58.49%及1.81%，变化幅度分别为-24.34pct、24.08pct、0.26pct，毛利率水平分别为35.98%、30.23%、54.46%，变化幅度分别为3.09pct、-6.52pct、-20.99pct，文化及品牌数字化体验空间营收占比接近60%，成为公司营收贡献最高的业务。费用率方面，研发费率3.37%，相比去年同期下降0.37pct，销售费率4.86%，相比去年同期降低0.17pct，管理费率4.10%，同比去年同期下降0.55pct，财务费用率-0.80%，去年同期为-0.96%。
城市馆更新改造需求占比提升，在手订单持续高企
截至2021年12月31日，公司在手订单余额53.51亿元，与2020年同期基本持平。公司2021年新签订单35.97亿元，较上年同期增长17.20%，其中，数字化产品及服务新签订单6,455.56万元，同比增长135.21%，文化及品牌数字化体验空间新签订单23.09亿元，同比增长12.89%，城市数字化体验空间新签订单12.23亿元，同比增长22.77%。根据年报披露，公司城市数字化体验空间业务经过十余年的发展，迎来了以直辖市及核心省会城市为引领的大规模更新改造，更新改造项目的收入占比由2020年的4.59%显著上升至2021年的12.15%。
长期深耕数字内容创意生产，战略布局元宇宙业态
公司凭借多年积累的CG视觉、渲染、AR/VR、全息影像、裸眼3D等数字科技的超前应用经验，受益于“文化新基建”及“十四五”规划周期内各地政府加大对文化及旅游产业的投入，持续推进数字化体验业务的应用场景多元化战略，并将公司的数字化场景搭建和沉浸式体验打造能力**到主题馆、博物馆、科技馆、文化馆等公共文化空间以及沉浸式文旅体验场景。公司与国内元宇宙平台达成生态共建合作伙伴关系，以“城市元宇宙”为战略发展契机，拓展元宇宙3D虚拟建筑设计、渲染开发及数字空间运营业务，全资子公司浙江风语宙携手新华社推出全国“**”元宇宙报道活动，并为湖南卫视打造全息虚拟舞台，为安徽卫视打造数字虚拟主播。凭借公司在上述领域的前瞻布局与创新实践，公司被元宇宙产业委员会接纳成为首批八家成员单位之一，并成功获选成为常务副主任委员单位。
投资建议：维持“买入”评级
公司2021年报业绩亮眼，一季报营收及归母净利润均实现出现负增长，主要是由于上海疫情管控，一季度完工验收的项目确认减少，随着管控的逐步放开，我们预计相关项目将于后三个季度赶工完成收入确认，对全年业绩冲击有限。根据最新的财报数据，我们调整公司的盈利预测，调整2022-2024年营收36.11/43.76/（未预测）亿元的预测至33.00/40.05/46.93亿元，调整2022-2024年归母净利润6.04/7.52/（未预测）亿元的预测至5.84/7.23/8.49亿元,调整EPS1.43/1.78/（未预测）元的预测至1.38/1.71/2.01元，对应2022年4月29日16.92元/股收盘价，PE分别为12、10、8倍。公司受益于文化数字化大趋势，内容创意生产壁垒高企，我们认为公司当前股价估值水平明显低估，维持“买入”评级。
风险提示
宏观经济波动风险；核心技术人员流失风险；数字技术研发风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华西证券赵琳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达92.19%，其预测2022年度归属净利润为盈利6.04亿，根据现价换算的预测PE为11.68。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级4家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为26.0。证券之星估值分析工具显示，风语筑（603466）好公司评级为3.5星，好**评级为3.5星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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一 公司基本情况速览总股本：1.879亿 总发行量 :4690万 发行**：10.69元 募资总额：5.01亿发行市盈率:20.42倍 行业市盈率:19.12倍所属行业：燃气生产和供应 所属区域：陕西
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本报记者 殷高峰11月14日，美能能源发布公告称，公司与西安高新区管委会拟签订《美能能源总部暨西安智慧能源研究院建设项目协议书》，公司计划在西安高新区上市企业园建设美能能源总部暨西安智慧能源研究院，总
多主力现身**榜，美能能源换手率达55.10%（11-25）
深交所2022年11月25日交易***息显示，美能能源因属于连续三个交易日内收盘**涨幅偏离值累计20%、当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收24.83元，涨跌幅为10.01%，换
多主力现身**榜，美能能源换手率达32.22%（05-29）
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11月7日美能能源（001299）**榜数据：机构净卖出1216.39万元
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