华西证券:给予风语筑买入评级
2022-05-05华西证券股份有限公司戚舒扬,赵琳,李钊对风语筑进行研究并发布了研究报告《城市馆改造需求提升,疫情影响Q1项目确认》,本报告对风语筑给出买入评级,当前股价为16.7元。
风语筑(603466)
事件概述
根据风语筑发布的2021年报和2022年一季报,公司2021年实现营业收入29.4亿元,同比增长30.30%,实现归母净利润4.39亿元,同比上升28.12%;拟向全体股东每10股派发现金红利4.80元(含税)。公司同时发布2022年第一季度报告,2022年Q1实现营收2.42亿元,同比下降59.89%,实现归母净利润-1578万元,同比下降109.96%。
文化类业务营收占比大幅提升,整体毛利率略微下降
根据2021年报,公司整体毛利率为32.96%,同比减少1.92pct;分产品来看,报告期内城市数字化体验空间、文化及品牌数字化体验空间、数字化产品及服务的营收占比分别为39.70%、58.49%及1.81%,变化幅度分别为-24.34pct、24.08pct、0.26pct,毛利率水平分别为35.98%、30.23%、54.46%,变化幅度分别为3.09pct、-6.52pct、-20.99pct,文化及品牌数字化体验空间营收占比接近60%,成为公司营收贡献最高的业务。费用率方面,研发费率3.37%,相比去年同期下降0.37pct,销售费率4.86%,相比去年同期降低0.17pct,管理费率4.10%,同比去年同期下降0.55pct,财务费用率-0.80%,去年同期为-0.96%。
城市馆更新改造需求占比提升,在手订单持续高企
截至2021年12月31日,公司在手订单余额53.51亿元,与2020年同期基本持平。公司2021年新签订单35.97亿元,较上年同期增长17.20%,其中,数字化产品及服务新签订单6,455.56万元,同比增长135.21%,文化及品牌数字化体验空间新签订单23.09亿元,同比增长12.89%,城市数字化体验空间新签订单12.23亿元,同比增长22.77%。根据年报披露,公司城市数字化体验空间业务经过十余年的发展,迎来了以直辖市及核心省会城市为引领的大规模更新改造,更新改造项目的收入占比由2020年的4.59%显著上升至2021年的12.15%。
长期深耕数字内容创意生产,战略布局元宇宙业态
公司凭借多年积累的CG视觉、渲染、AR/VR、全息影像、裸眼3D等数字科技的超前应用经验,受益于“文化新基建”及“十四五”规划周期内各地政府加大对文化及旅游产业的投入,持续推进数字化体验业务的应用场景多元化战略,并将公司的数字化场景搭建和沉浸式体验打造能力**到主题馆、博物馆、科技馆、文化馆等公共文化空间以及沉浸式文旅体验场景。公司与国内元宇宙平台达成生态共建合作伙伴关系,以“城市元宇宙”为战略发展契机,拓展元宇宙3D虚拟建筑设计、渲染开发及数字空间运营业务,全资子公司浙江风语宙携手新华社推出全国“**”元宇宙报道活动,并为湖南卫视打造全息虚拟舞台,为安徽卫视打造数字虚拟主播。凭借公司在上述领域的前瞻布局与创新实践,公司被元宇宙产业委员会接纳成为首批八家成员单位之一,并成功获选成为常务副主任委员单位。
投资建议:维持“买入”评级
公司2021年报业绩亮眼,一季报营收及归母净利润均实现出现负增长,主要是由于上海疫情管控,一季度完工验收的项目确认减少,随着管控的逐步放开,我们预计相关项目将于后三个季度赶工完成收入确认,对全年业绩冲击有限。根据最新的财报数据,我们调整公司的盈利预测,调整2022-2024年营收36.11/43.76/(未预测)亿元的预测至33.00/40.05/46.93亿元,调整2022-2024年归母净利润6.04/7.52/(未预测)亿元的预测至5.84/7.23/8.49亿元,调整EPS1.43/1.78/(未预测)元的预测至1.38/1.71/2.01元,对应2022年4月29日16.92元/股收盘价,PE分别为12、10、8倍。公司受益于文化数字化大趋势,内容创意生产壁垒高企,我们认为公司当前股价估值水平明显低估,维持“买入”评级。
风险提示
宏观经济波动风险;核心技术人员流失风险;数字技术研发风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华西证券赵琳研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达92.19%,其预测2022年度归属净利润为盈利6.04亿,根据现价换算的预测PE为11.68。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有6家机构给出评级,买入评级4家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为26.0。证券之星估值分析工具显示,风语筑(603466)好公司评级为3.5星,好**评级为3.5星,估值综合评级为3.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)
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11月7日美能能源(001299)**榜数据:机构净卖出1216.39万元
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