险企三季报综述与***展望：寿险资负两端承压，但***超预期正增长可期；财险承保盈利超预
1、利润：2022年前3季度，五家上市险企合计实现归母净利润1565亿，同比-15.6％，预计主要受资产端表现不佳拖累。其中平安、国寿、太保、新华、人保分别同比-6.3％、-35.8％、-10.6％、-56.6％、+13.1％；Q3单季分别同比-31.5％、-24.3％、+29.5％、-99.8％、+45.1％，利润表现分化加剧，太保正增长主要受益于汇兑收益增加（+7亿）与赔付支出较少（-3亿），人保则主要由财险分部表现较好带来。平安2022Q1-3集团归母营运利润同比+4％，寿险及健康险业务同比+17％。1）投资情况：上市险企净投资收益率趋同。2022年前三季度国寿、平安、太保净投资收益率分别为4.1％、4.2％、4.1％，同比分别-0.28pct、0.00pct、-0.20pct，我们预计源于前期长端利率下行导致存量固收资产到期收益率降低。平安总投资收益显著低于同业。2022年前三季度国寿、平安、太保、新华总投资收益率分别为4.0％、2.7％、4.1％、3.7％，分别同比-1.22pct、-1.00pct、-1.20pct、-2.70pct，投资收益率有所分化。2）净资产：前三季度五家上市险企归母净资产合计较年初-0.6％，主要由于AFS浮盈减少带来的其他综合收益下降。2022年3季度末，平安、国寿、太保、新华、人保归母净资产分别较年初+3.2％、-5.3％、-2.2％、-7.8％、+0.9％。
2、寿险：国寿NBV累计增速大幅领先，太保Q3单季增速转正。受代理**幅脱落、居民预期收入下滑致使保障需求低迷等影响，今年以来各大险企推动储蓄险销售，同时发力银保渠道，预计价值率均有所下滑，致使NBV仍处于深度承压区间，前三季度平安、国寿、太保新业务价值同比-26.6％、-15.4％、-37.8％，国寿维持增速大幅领先地位，但太保Q3在低基数下实现正增长，单季同比+2.5％，预计主要由冲刺年度业绩、费用投放加大推动新单保费同比+58％带来。1）新单保费：2022Q1-3上市险企新单表现分化，除平安、新华外均为正增长，但整体边际向好。①险企新单边际改善：2022Q1-3，平安、国寿、太保、新华、人保新单保费分别同比-12.9％、+6.3％、+30.9％、-2.9％、+18.6％，其中Q3单季分别同比-11.9％、+17.0％、+58.0％、+1.3％、-28.6％，除人保外增速均有所改善，预计主要由储蓄险与银保渠道驱动。②长期险业务表现分化，国寿表现较好，但新华深度承压，且未见明显改善。③代理人持续脱落，个险深度承压：2022Q1-3，太保、新华个险新单分别同比-25.8％、-28.3％。Q3单季太保在储蓄险推动下实现正增长。我们判断，上市险企代理人渠道**成效正逐步显现，转型时间早且步伐坚定的险企将更早迎回全面正增长。2）代理人方面：代理人规模边际企稳迹象显现，预计国寿人力低点已至。截至2022年9月末，平安、国寿代理人规模分别为48.8万人、72.0万人，较年初分别下滑18.7％、12.2％，国寿自2022年来，季度环比下滑幅度逐季放缓，边际企稳迹象显现。我们判断国寿人力低点已至，随着2023年销售回暖队伍量质亦有望企稳回升。另一方面，代理人产能显著提升，质态持续改善。
3、财险：1）财险保费保持强势增长。2022年Q1-3，人保、平安、太保财险保费收入分别同比+10.2％、+11.4％、+12.5％。①车险：短期疫情扰动不改长期复苏趋势。2022Q1-3，人保、平安、太保车险保费收入稳步增长，分别同比+7.1％、+7.5％、+7.8％，其中Q3增速较Q2提升5.2pct、3.6pct、3.4pct。②非车险：延续高增长态势，预计主要由政策性农险与意健险拉动。2022Q1-3，人保、平安、太保非车险分别同比+13.6％、+19.5％、+18.5％，人保非车险高增主要由农险（同比+22.9％）、意健险（同比+14.6％）拉动。③财险头部效应持续显现，市占率同比仍有小幅提升，2022Q1-3，财险市场CR3同比小幅提升0.54pct至63.8％。2）上市公司财险综合成本率分化，人保表现优于同业。2022年Q1-3，人保、平安、太保财险综合成本率分别为96.5％、97.9％、97.8％，分别同比-2.4pct、+0.6pct、-1.9pct，其中，人保财险的费用率同比-0.8pct至24.3％，赔付率同比-1.6pct至72.2％，主要由非经常性因素（去年河南水灾估损约28亿所造成的低基数，以及今年车险出险减少）和经常性因素（公司基本面改善，非车险控赔控费效果明显，财险龙头效应显现，市占率仍有小幅提升）带来。
投资建议：1）寿险方面：行至Q4，***是当前保险板块的核心关注点，表现优异的险企有望迎来估值修复，推荐备战时间与资源更为充足+23年强诉求（23年为国寿新层的第一个完整任期）的我国人寿A。2022年国寿提前锁定同业对标领先，达成压力较小，公司有更为充分的时间和空间备战下一年***。公司率先启动***，推出两全险“鑫享未来”，抢先抢占客户储蓄，我们认为国寿***的先发优势明显，受益于居民预防性储蓄意愿增强、公司趋向稳定的代理人队伍，以及明年为新任管理层的第一个完整任期，预计业绩增长诉求较强，预计***保费及价值有望实现正增长，估值有望向上修复。2）财险方面：财险板块延续高景气，看好我国财险价值中枢回归。我国财险保费快速增长且可持续，业务质量改善带动盈利能力持续提升，估值修复动能充足。截至11月4日，我国财险估值仅0.68XPB，我们测算2022年ROE可达14％左右，看好后续估值修复至0.9X-1XPB区间。
风险提示：居民收入预期修复缓慢，差异化服务布局进度及带动效果不及预期，保障型产品销售不及预期，疫情反复 。
本文源自券商研报精选
一 公司基本情况速览总股本：1.879亿 总发行量 :4690万 发行**：10.69元 募资总额：5.01亿发行市盈率:20.42倍 行业市盈率:19.12倍所属行业：燃气生产和供应 所属区域：陕西
美能能源（001299）12月6日主力资金净买入1125.28万元
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专访美能能源董事长晏立群：紧随绿色低碳能源**大潮 捕捉清洁能源发展新商机
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美能能源(001299)7月20日股东户数2万户，较上期减少6.82%
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美能能源2023年3月22日在深交所互动易中披露，截至2023年3月20日公司股东户数为2.27万户，较上期（2023年2月10日）减少3573户，减幅为13.59%。美能能源股东户数低于行业平均水平
美能能源7月24日在交易所互动平台中披露，截至7月20日公司股东户数为20020户，较上期（7月10日）减少1465户，环比降幅为6.82%。证券时报•数据宝统计，截至发稿，美能能源收盘价为16.20
记者 | 陈慧东编辑 | 10月31日上市首日，美能能源（001299.SZ）高开后一路上涨，两次触及涨停**，于10时01分许封上涨停板。截至收盘，该股股价上涨43.97%，报15.39元/股，成交
美能能源2023年7月18日在深交所互动易中披露，截至2023年7月10日公司股东户数为2.15万户，较上期（2023年6月30日）增加59户，增幅为0.28%。美能能源股东户数低于行业平均水平。根据
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深交所2022年11月23日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收22.92元，涨跌幅为9.98%，换手率47.30%，振幅12.57%，成交额4.9
11月30日美能能源（001299）**榜数据：机构净买入6.49万元
沪深交易所2022年11月30日公布的交易***息显示，美能能源（001299）因日换手率达到20%的前5只证券登上**榜。此次是近5个交易日内第5次上榜。截至2022年11月30日收盘，美能能源(0
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本报记者 殷高峰11月14日，美能能源发布公告称，公司与西安高新区管委会拟签订《美能能源总部暨西安智慧能源研究院建设项目协议书》，公司计划在西安高新区上市企业园建设美能能源总部暨西安智慧能源研究院，总
多主力现身**榜，美能能源换手率达55.10%（11-25）
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多主力现身**榜，美能能源换手率达32.22%（05-29）
深交所2023年5月29日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收18.72元，涨跌幅为3.43%，换手率32.22%，振幅12.43%，成交额2.73
11月7日美能能源（001299）**榜数据：机构净卖出1216.39万元
沪深交易所2022年11月7日公布的交易***息显示，美能能源（001299）因日换手率达到20%的前5只证券登上**榜。此次是近5个交易日内第3次上榜。截至2022年11月7日收盘，美能能源(001
