中信建投 | 众源新材(603527)：电池托盘及防腐材料成为新增长极，助力公司高成长
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文｜王介超 李木森
公司发布2022年半年度业绩增长情况说明，经公司初步核算，2022上半年公司实现营业总收入36.8亿元，同增19%；实现归母净利润7534万元，同增26%；实现扣非归母净利润7162万元，同增25%；对此点评如下：
公司2022年Q2实现归母净利0.49亿元，同增28%，环增88%
经公司初步核算，2022年H1公司实现营业总收入36.8亿元，同增19%；实现归母净利润7534万元，同增26%；实现扣非归母净利润7162万元，同增25%；
据此测算，2022Q2公司实现营业总收入19.5亿元，同增10%，环增13%；实现归母净利润4921万元，同增28%，环增88%；实现扣非归母净利润4755万元，同增29%，环增97%。
紫铜带箔材量价齐升致公司上半年业绩稳中有进
2022上半年公司紫铜带箔材产销量增长，叠加产品及客户结构调整、产品附加值及高端客户比例提升；量价共振下，公司无惧疫情影响，上半年业绩逆势增长。
电池托盘及防腐材料放量有望助力公司下半年业绩持续增长
公司在铜加工业务基本盘稳中有进的基础上，下半年有望通过电池托盘及防腐材料产能释放从而开辟业绩新增长极；公司现有电池托盘年产能10万件，上半年处于产能爬坡阶段；在建托盘产能40万件；在建5万吨防腐&保温材料项目预计将于10月投产；预计伴随10万件产能满产、新建40万套托盘产能逐步投产、防腐&保温材料项目建成投产，未来多产品线发力，下半年及未来业绩有望持续增长。
夯实紫铜带箔材业务基本盘，量利齐升致公司上半年业绩稳中有进
量利齐升致公司上半年业绩稳中有进：2022上半年公司紫铜带箔材产销量大幅增长，叠加产品及客户结构调整、产品附加值及高端客户比例提升；量价共振下，公司无惧疫情影响，上半年业绩保持稳定增长；
永杰铜业项目投产后公司产能将“更上一层楼”：公司现有紫铜带箔材年产能10万吨，目前已达到满产满销状态；2022年3月，子公司永杰铜业在安徽省南陵县建设年产10万吨高精度铜合金板带及5万吨铜带坯的项目，其中一期实施项目为年产5万吨高精度铜合金板带及5万吨铜带坯生产线项目，预计将于2024年建成投产；二期实施项目为**改造项目，永杰铜业现厂区被收储后将整体**至新建厂区，并将现有的3.5万吨年产能提升为5万吨年产能；预计2025年公司紫铜带箔材年产能将达到20万吨；
高端路线稳步推进，产品单吨利润有望持续增长：近年来公司不断调整产品结构，超导铜箔等高附加值产品占比有所提升，此外公司与参股子公司洛阳铜研合作研发的国内首台压延铜箔轧机已于2021年底投入使用；预计伴随永杰铜业新增产能投产，叠加产品结构优化，公司紫铜带箔材业务盈利能力有望稳定增长。
开辟电池托盘及防腐材料业务新增长极，产能释放有望助力公司下半年业绩持续超预期
电池托盘供不应求，新能源车企正“等米下锅”：电池托盘是动力电池**的主要承载和保护装置，近年来伴随新能车渗透率以及CTP电池托盘渗透率提升，我国动力电池托盘需求量大幅增长；而托盘企业产能扩建速度难以满足下游需求高增，电池托盘市场面临严重供不应求；根据测算，我们预计2022~2024年供需缺口分别为213/70/23万件。
托盘产品订单饱满，公司快速扩产以抢占市场份额：公司现有电池托盘年产能10万件，主要客户包括哪吒、奇瑞等车企，公司托盘产品订单饱满；根据乘联会数据，2022年1-6月奇瑞新能源车销量为10.84万辆，同比增长222.7%，市场份额约4.8%，排名第4；2022年1-6月哪吒新能源车销量为6.31万辆，同比增长199.0%，市场份额约2.8%，排名第9；目前公司在建托盘产能40万件，预计伴随现有10万件产能满产、新建托盘产能逐步投产，公司在电池托盘行业市占率将迅速提高。
努力实现防腐材料国产替代，**民有望实现降维打击：海洋防腐涂料的科技含量高、研制周期长、投资大、技术难度高且风险大，目前国内海洋防腐涂料市场基本被英国IP、美国PPG等巨头垄断；公司于2020年收购哈尔滨工程大学下属哈船新材料公司，其核心成员邵亚薇教授长期在金属腐蚀防护领域从事研发工作，曾获海军科技进步一等奖1项；公司在建5万吨防腐&保温材料项目预计将于下半年投产，公司有望通过**民实现防腐材料的国产替代，同时对国内防腐涂料企业实现降维打击。
风险提示
项目进度不及预期；电池托盘行业竞争加剧；电池铝箔行业竞争加剧；新冠疫情影响项目进度、产品销售；原材料**上升。
分析师介绍
近年来，随着中等收入群体不断扩大，生活水平普遍提高，消费观念持续转变，对旅游的需求不断增长。同时，国家**一系列政策措施，支持旅**业取得较快发展。根据文化旅游部统计，国内旅游旅游总收入从2010年的1.57万亿元，增长到2019年的6.63万亿元，年均复合增长率达17%，远超同期GDP增速。预计未来一段时间，旅游需求将会继续保持较快增长。据市场机构预测，2025年国内旅游人数将突破83亿人次，旅游收入接近10万亿元。为满足人民对美好生活需要，必须进一步加快旅游基础设施建设，推动实现消费高质量发展。
王介超：金属新材料首席分析师，高级工程师，一级建造师，咨询师（投资）。冶金及建筑行业工作近8年，金融行业工作5年，2017年开始从事卖方研究工作，主编国标GB/T18916.31，拥有《一种利用红土镍矿生产含镍铁水的方法》等多项专利技术，并参与执行海外“****”工程项目，有较为丰富的行业经验，擅长金属及建筑产业链研究。
李木森：香港城市大学信息**管理硕士，6年有色金属行业研究经历，曾就职于**期货研究所从事有色商品研究，熟悉有色大宗商品供需格局与**分析。2018年8月加入中信建投研究所。2019-2020年Wind金牌分析师第二名团队成员，2020年金牛奖第五名团队成员。
证券研究报告名称：《众源新材(603527)：电池托盘及防腐材料成为新增长极，助力公司高成长》
对外发布时间：2022年7月22日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
王介超 SAC 执证编号：S1440521110005
李木森 SAC 执证编号：S1440521020001
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一 公司基本情况速览总股本：1.879亿 总发行量 :4690万 发行**：10.69元 募资总额：5.01亿发行市盈率:20.42倍 行业市盈率:19.12倍所属行业：燃气生产和供应 所属区域：陕西
美能能源（001299）12月6日主力资金净买入1125.28万元
截至2022年12月6日收盘，美能能源(001299)报收于27.53元，上涨2.92%，换手率39.8%，成交量18.67万手，成交额5.05亿元。12月6日的资金流向数据方面，主力资金净流入112
截至2022年11月8日收盘，美能能源(001299)报收于22.69元，上涨3.18%，换手率71.38%，成交量33.48万手，成交额7.75亿元。资金流向数据方面，11月8日主力资金净流出399
专访美能能源董事长晏立群：紧随绿色低碳能源**大潮 捕捉清洁能源发展新商机
90年代初，****前沿的深圳还处在草莽创业的时期，那时候，深圳吸引了一批又一批来自全国各地的年轻人，晏立群就是其中之一。从外出闯荡到回乡扎根，从推销液化气灶具到推广应用天然气，从“打工人”到创业者，
美能能源(001299)7月20日股东户数2万户，较上期减少6.82%
近日美能能源披露，截至2023年7月20日公司股东户数为2.0万户，较7月10日减少1465.0户，减幅为6.82%。户均持股数量由上期的8731.0股增加至9370.0股，户均持股市值为15.18万
美能能源2023年3月22日在深交所互动易中披露，截至2023年3月20日公司股东户数为2.27万户，较上期（2023年2月10日）减少3573户，减幅为13.59%。美能能源股东户数低于行业平均水平
美能能源7月24日在交易所互动平台中披露，截至7月20日公司股东户数为20020户，较上期（7月10日）减少1465户，环比降幅为6.82%。证券时报•数据宝统计，截至发稿，美能能源收盘价为16.20
记者 | 陈慧东编辑 | 10月31日上市首日，美能能源（001299.SZ）高开后一路上涨，两次触及涨停**，于10时01分许封上涨停板。截至收盘，该股股价上涨43.97%，报15.39元/股，成交
美能能源2023年7月18日在深交所互动易中披露，截至2023年7月10日公司股东户数为2.15万户，较上期（2023年6月30日）增加59户，增幅为0.28%。美能能源股东户数低于行业平均水平。根据
多主力现身**榜，美能能源换手率达67.90%（11-24）
深交所2022年11月24日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收22.57元，涨跌幅为-1.53%，换手率67.90%，振幅10.43%，成交额7.
多主力现身**榜，美能能源换手率达47.30%（11-23）
深交所2022年11月23日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收22.92元，涨跌幅为9.98%，换手率47.30%，振幅12.57%，成交额4.9
11月30日美能能源（001299）**榜数据：机构净买入6.49万元
沪深交易所2022年11月30日公布的交易***息显示，美能能源（001299）因日换手率达到20%的前5只证券登上**榜。此次是近5个交易日内第5次上榜。截至2022年11月30日收盘，美能能源(0
美能能源将开启申购：上半年增收不增利，预计上市时市值20亿元
10月17日，陕西美能清洁能源集团股份有限公司（下称“美能能源”，SZ:001299）披露发行公告，并将于2022年10月18日开启申购。本次上市，美能能源的发行价为10.69元/股，发行市盈率20.
美能能源（001299）11月15日主力资金净卖出2095.05万元
截至2022年11月15日收盘，美能能源(001299)报收于20.1元，下跌1.03%，换手率21.43%，成交量10.05万手，成交额2.01亿元。11月15日的资金流向数据方面，主力资金净流出2
深交所2022年10月31日交易***息显示，美能能源因属于无**涨跌幅**的证券而登上**榜。美能能源当收15.39元，涨跌幅为43.97%，换手率7.15%，振幅23.95%，成交额5142.
陕西又一城燃公司IPO过会，美能能源“内生式增长”成效几何？
华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 苗诗雨 陆肖肖 北京报道继陕天然气（002267.SZ）后，陕西第二家区域性城燃公司即将于近日上市发售。天然气资源和油气资源丰富的陕西地区，
加码新能源领域投资 美能能源拟投建集团总部暨西安智慧能源研究院
本报记者 殷高峰11月14日，美能能源发布公告称，公司与西安高新区管委会拟签订《美能能源总部暨西安智慧能源研究院建设项目协议书》，公司计划在西安高新区上市企业园建设美能能源总部暨西安智慧能源研究院，总
多主力现身**榜，美能能源换手率达55.10%（11-25）
深交所2022年11月25日交易***息显示，美能能源因属于连续三个交易日内收盘**涨幅偏离值累计20%、当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收24.83元，涨跌幅为10.01%，换
多主力现身**榜，美能能源换手率达32.22%（05-29）
深交所2023年5月29日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收18.72元，涨跌幅为3.43%，换手率32.22%，振幅12.43%，成交额2.73
11月7日美能能源（001299）**榜数据：机构净卖出1216.39万元
沪深交易所2022年11月7日公布的交易***息显示，美能能源（001299）因日换手率达到20%的前5只证券登上**榜。此次是近5个交易日内第3次上榜。截至2022年11月7日收盘，美能能源(001
