大宗商品的铝价在过往大部分年里上涨显著，随着新能源汽车轻量化的发展趋势，下游铝使用需求提升。 期间铝周期股也上升不少。值得关注的是部分与铝相关的公司开始切入新能源汽车产业链，其中华峰铝业（601702.SH）属于这类公司之一 2021年9月8日的华峰铝业投资者关系报告记录表也可见到吸引不少如易方达等大基金的关注。

一、热传输材料细分龙头

华峰铝业是铝热传输材料细分龙头，我国铝箔材十强、上海制造业百强企业，市占率排名在2018年前位于第二，2018年往后排名第一。

公司生产销售的主要产品为铝板带箔，用途分为铝热传输材料，新能源铝汽车用电池材料。交通领域收入占比超90%。 2019年开始生产冲压件，用于制造汽车**设备等的结构件，产品向下游衍生。 铝热传输复合材料主要用于交通运输，该产品有利于汽车轻量化。

非复合材料与复合材料搭配使用，用于制造各种钎焊式热交换器和汽车零部件。

新能源汽车用电池料主要用于制造动力电池壳体、电池盖板、防爆阀以及电池外壳等动力电池零部件。

截止2020年底，华峰铝业营业收入及扣非归母净利润四年复合增速分别为16.2%、10.1%。 新增产能陆续投产、铝价驱动产品单价提升及下游汽车销量高景气成为华峰铝业2020这一轮业绩爆发的关键。

募集所得的9.2 亿元资金用于建设重庆华峰“年产20万吨铝板带箔项目”，其中17.5万吨用于扩大本公司铝热传输材料等原有产品的生产规模。 2021-2022年陆续投产，届时较2019年的16万吨翻倍有余。

截止2021年上半年，公司营业收入及净利润分别为31.08亿元、2.4亿元，分别同比增长82.72%、177.13%。 2020年新建的重庆工厂陆续投产，贡献新产能，因此非复合材料、复合材料、电池料、冲压件生产量分别同比增长16.84%、13.87%、25.31%、120.71%。

结合2020年年报及2021年中报经营情况来看，符合公司提及2020年底库存大幅增加是为了2021年上半年备货的说法。

回顾公司招股书，公司所售产品在疫情前基本处于满产满销。 截止2019年底，公司铝板带箱产能为160000吨，连续三年产能超负荷。

期间2018-2019年为汽车寒冬，终端销量弱，产销率仍旧处于高位。

公司产品出口海外德国、日本等汽车制造强国，2016-2019年出口营收占比在33-36%。

公司招股书及年报都提及到其作为二级供应商，对应的一级供应商包括日本电装株式会社、德国**集团、韩国翰昂集团等全球知名汽配集团以及长城汽车、银轮等我国主流汽配商。

对应来看可表明华峰铝业生产的铝板带箔质量可靠。 公司整体盈利能力向好，截止2021年上半年，毛利率及净利率分别升至18.58%、7.71%。

公司铝板带箔产品的主要原材料为铝锭和扁锭，原材料占成本比重超75%。

公司采用“铝锭**+加工费”的销售定价模式，当铝锭**持续上涨时，对公司利润有正面影响，原因是采购与现货**存在时间差。

铝锭**全年上涨，基于下半年铝锭**快速上涨，公司三、四季度的毛利率及净利率将继续上升。

最近铝价在10月18-20日出现下滑，一方面是10月中旬因国内库存略增，下游开工率连续下滑，引发市场对于消费走弱担忧，另一方面是***对煤炭的行政干预引起市场对铝价的调控担忧。

但，2022年的铝价大概率将维持在中高位。

大方向是国内能耗双控持续发力，云南省发布淘汰落后和推动低端低效产能推出，其中涉及电解铝行业。 我国9月原铝产量为308万吨，较8月的315.5万吨环比下降了2.4%，同比下降了2.1%。铝产量连续第五个月下降，短期能耗双控因起产量下降是大趋势。

当明年新能源汽车产量不再受限缺芯的瓶颈。下游新能源汽车产销量大概率仍处于高景气度。

我国铝业协会发布的《我国汽车工业用铝量评估报告(2016—2030)》预测，2030年我国新能源汽车产量预计将达到1160万辆。

2018-2030年年复合增长率达21.4%，我国新能源汽车行业使用铝的比例将从目前占铝消费总量的3.8%升至29.4%，也就意味下游有较强的需求来影响上游铝价。

基于整个新能源汽车销量的增加，据东方证券预计，2025年全球汽车产销量或近一亿辆，届时新能源渗透率将增至20%，ICE单车的铝热传输材料需求约为10千克，而BEV约为20千克。预计2025年车用铝热传输需求量达147万吨，较2020年将提升约39%。

因此华峰铝业生产销售的铝热传输材料未来5年增速还可以。 退一步来看，即使是在汽车寒冬期间出现下游压缩上游利润现象，公司的产品销售单价降幅十分低，整体毛利率稳定，

二、估值切换

华峰铝业第二条成长曲线是电池料业务的放量。是华峰铝业从周期估值转向汽车零部件估值切换的关键。

截止2020年底，电池业务实现收入约1.26亿元，同比增长2.1%，占总营收比重仅为3.33%。

截止2019年底，铝热传输材料产品占主要比重约95.59%，新能源汽车用电池尚未真正成为公司第二条增长业务。

2019-2020年电池业务增速慢，占比低的现象将于2021年-2022年或有所改变。 截止2019 年底，电池料产能约 1.6 万吨，新增2.5万吨新能源电池材料产线将在21-22年全部实现达产。

新能源电池材料产线对应的产品是汽车电池正极箔料以及铝塑膜，此类产品附加值高于原有业务， 目前，铝塑膜正在逐渐上量，电池正极箔材料目前在验证和小批量试产中。

其中，铝塑膜和电池箔两者产能上可共享产能，因主要设备机台差别性不大，主要工艺技术配方和轧制剪切参数控制不同。 据了解，相关产品开始导入B及C大客户。

三、结束语

公司控股股东为华峰集团，尤小平通过持有华峰集团79.63%股权为公司的实际控制人。

公司基本面向好，估值在切换。

ipo前的小部分机构参与**为2元多，占比小，日后解禁压力也会比较弱。

• A股
• 财报
• 星牛计划丨深度研究

风险及免责提示：以上内容仅代表作者的个人观点，不代表富途的任何立场，不构成与富途相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。富途亦无法证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此富途不作任何保证和承诺。

834次浏览

赞 评论 分享

表情股票

发送

001299美能能源估值分析及打新申购建议

一 公司基本情况速览总股本：1.879亿 总发行量 :4690万 发行**：10.69元 募资总额：5.01亿发行市盈率:20.42倍 行业市盈率:19.12倍所属行业：燃气生产和供应 所属区域：陕西

美能能源（001299）12月6日主力资金净买入1125.28万元

截至2022年12月6日收盘，美能能源(001299)报收于27.53元，上涨2.92%，换手率39.8%，成交量18.67万手，成交额5.05亿元。12月6日的资金流向数据方面，主力资金净流入112

美能能源11月8日主力资金净卖出3991.53万元

截至2022年11月8日收盘，美能能源(001299)报收于22.69元，上涨3.18%，换手率71.38%，成交量33.48万手，成交额7.75亿元。资金流向数据方面，11月8日主力资金净流出399

专访美能能源董事长晏立群：紧随绿色低碳能源**大潮 捕捉清洁能源发展新商机

90年代初，****前沿的深圳还处在草莽创业的时期，那时候，深圳吸引了一批又一批来自全国各地的年轻人，晏立群就是其中之一。从外出闯荡到回乡扎根，从推销液化气灶具到推广应用天然气，从“打工人”到创业者，

美能能源(001299)7月20日股东户数2万户，较上期减少6.82%

近日美能能源披露，截至2023年7月20日公司股东户数为2.0万户，较7月10日减少1465.0户，减幅为6.82%。户均持股数量由上期的8731.0股增加至9370.0股，户均持股市值为15.18万

美能能源股东户数下降13.59%，户均持股3.53万元

美能能源2023年3月22日在深交所互动易中披露，截至2023年3月20日公司股东户数为2.27万户，较上期（2023年2月10日）减少3573户，减幅为13.59%。美能能源股东户数低于行业平均水平

美能能源最新股东户数下降6.82% **趋向集中

美能能源7月24日在交易所互动平台中披露，截至7月20日公司股东户数为20020户，较上期（7月10日）减少1465户，环比降幅为6.82%。证券时报•数据宝统计，截至发稿，美能能源收盘价为16.20

天然气供应商美能能源上市首日涨停，三季报业绩增收不增利

记者 | 陈慧东编辑 | 10月31日上市首日，美能能源（001299.SZ）高开后一路上涨，两次触及涨停**，于10时01分许封上涨停板。截至收盘，该股股价上涨43.97%，报15.39元/股，成交

美能能源股东户数增加59户，户均持股3.64万元

美能能源2023年7月18日在深交所互动易中披露，截至2023年7月10日公司股东户数为2.15万户，较上期（2023年6月30日）增加59户，增幅为0.28%。美能能源股东户数低于行业平均水平。根据

多主力现身**榜，美能能源换手率达67.90%（11-24）

深交所2022年11月24日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收22.57元，涨跌幅为-1.53%，换手率67.90%，振幅10.43%，成交额7.

多主力现身**榜，美能能源换手率达47.30%（11-23）

深交所2022年11月23日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收22.92元，涨跌幅为9.98%，换手率47.30%，振幅12.57%，成交额4.9

11月30日美能能源（001299）**榜数据：机构净买入6.49万元

沪深交易所2022年11月30日公布的交易***息显示，美能能源（001299）因日换手率达到20%的前5只证券登上**榜。此次是近5个交易日内第5次上榜。截至2022年11月30日收盘，美能能源(0

美能能源将开启申购：上半年增收不增利，预计上市时市值20亿元

10月17日，陕西美能清洁能源集团股份有限公司（下称“美能能源”，SZ:001299）披露发行公告，并将于2022年10月18日开启申购。本次上市，美能能源的发行价为10.69元/股，发行市盈率20.

美能能源（001299）11月15日主力资金净卖出2095.05万元

截至2022年11月15日收盘，美能能源(001299)报收于20.1元，下跌1.03%，换手率21.43%，成交量10.05万手，成交额2.01亿元。11月15日的资金流向数据方面，主力资金净流出2

美能能源**深交所，实力营业部现身**榜（10-31）

深交所2022年10月31日交易***息显示，美能能源因属于无**涨跌幅**的证券而登上**榜。美能能源当收15.39元，涨跌幅为43.97%，换手率7.15%，振幅23.95%，成交额5142.

陕西又一城燃公司IPO过会，美能能源“内生式增长”成效几何？

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 苗诗雨 陆肖肖 北京报道继陕天然气（002267.SZ）后，陕西第二家区域性城燃公司即将于近日上市发售。天然气资源和油气资源丰富的陕西地区，

加码新能源领域投资 美能能源拟投建集团总部暨西安智慧能源研究院

本报记者 殷高峰11月14日，美能能源发布公告称，公司与西安高新区管委会拟签订《美能能源总部暨西安智慧能源研究院建设项目协议书》，公司计划在西安高新区上市企业园建设美能能源总部暨西安智慧能源研究院，总

多主力现身**榜，美能能源换手率达55.10%（11-25）

深交所2022年11月25日交易***息显示，美能能源因属于连续三个交易日内收盘**涨幅偏离值累计20%、当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收24.83元，涨跌幅为10.01%，换

多主力现身**榜，美能能源换手率达32.22%（05-29）

深交所2023年5月29日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收18.72元，涨跌幅为3.43%，换手率32.22%，振幅12.43%，成交额2.73

11月7日美能能源（001299）**榜数据：机构净卖出1216.39万元

沪深交易所2022年11月7日公布的交易***息显示，美能能源（001299）因日换手率达到20%的前5只证券登上**榜。此次是近5个交易日内第3次上榜。截至2022年11月7日收盘，美能能源(001