**智能︱跳出温水的青蛙，需要多大的勇气？
作者/星空下的大白兔
编辑/菠菜的星空
排版/星空下的竹笋
股市中的“巨亏”+“暴涨”组合并不少见，但今年**智能（002031）的“巨亏”+“暴涨”组合绝对让**跌眼镜。市场把**智能划到机器人概念中，并持续有资金追捧，但从公司基本面上看**智能的主要精力都放在了业务转型。今天我们就来分析一下**智能，看看它到底成色几何？
一、剥离了最赚钱的业务
你可能想不到，干制造业的**智能，金融业务也曾风生水起，贡献了不少利润。
商业保理，可以说是**主营生产制造之外的一项金融业务。保理业务简单的说是代为收账，替债权人提供资金。2017年至2021年，**智能的商业保理业务占营业收入比重分别为16.68%、20.53%、28.92%、36.28%和40.44%。同期，商业保理业务毛利占总毛利比重分别为38.09%、47.72%、55.70%、65.35%和67.97%。可见近五年来商业保理业务平均贡献了三成左右的营业收入和一半以上的毛利，是**智能最赚钱的业务。
商业保理业务盈利情况分析（来源：**智能2017-2021年报）
**智能的非保理业务毛利率，显然远低于商业保理业务（见下图）。
非保理业务毛利率分析（来源：**智能2017-2021年报）
2021年末，**智能剥离了商业保理业务。乍一看这好像很不明智，但深入分析后会发现，剥离该业务或许对公司的发展是有帮助的，如下分析：
1.有助于合理优化业务结构
**智能的非保理业务包含模具制造、液压式硫化机和机器人。其中模具制造业务深受同行认可，相关模具可实现进口替代，有助于改善我国高级汽车轮胎模具长期依赖进口局面；**智能自主研发的多种新型结构的液压式硫化机已在国内外多家知名轮胎厂批量使用并获得良好的评价；机器人业务是目前较为先进的业务，有很大的开拓空间。这些非保理业务一旦形成了**智能的核心能力，**智能将从中长期获利。反观商业保理业务，该业务属于类金融业务，是典型的资本密集型业务，缺点就是不利于形成公司专属的核心竞争力。
**智能于2021年12月31日发布的公告中明确指出剥离该资产的目的是聚焦主业、优化产业结构，夯实主营业务的优势，这与上述分析是一致的。
全资子公司转让公告（来源：**智能2021年12月31日公告）
2.有助于规避经济下行和保理监管收紧风险
近几年来，受经济逐渐下行和商业保理业务监管趋严影响，**智能的商业保理业务毛利率逐年下降。商业保理业务属于类金融业务，风险较高，在形势不好的情况下剥离商业保理业务有助于风险管理。
最赚钱的业务没了，当然会有短期阵痛。
商业保理业务的剥离是在2021年末，因此未对2021年的营业收入造成负面影响，但对投资收益产生了很大的影响，**智能2021年投资收益为-3.73亿元，净利润为-4.16亿元，亏损严重。
盈利情况（来源：**智能2021年报）
从2021年报得出，公司2021年的3.72亿元投资损失中有3.79亿元是由处置天津迅盈数字科技有限公司造成，即剥离商业保理业务。
投资收益附注（来源：**智能2021年报）
剥离商业保理业务将在未来一段时间内严重影响盈利能力。2022年一季报显示，**智能的营业收入仅为2.76亿元，同比下降59%，净利润仅为0.03亿元，同比下降83.15%。经营活动现金流量净额仅为0.45亿元，同比下降56.16%。预计2022年中期报告的盈利也不乐观。
来源（**智能2022年一季度报）
二、非保理业务尚处于成长期
1.非保理业务盈利弱
我们对比一下从2017年到2021年公司的非保理业务，发现不仅营业收入不稳定，而且毛利率逐年下降，盈利能力显然比不上上文所分析的保理业务。
非保理业务盈利（来源：**智能2017-2021年报）
2.非保理业务风险集中
前面说过，**智能非保理业务包括液压式硫化机、模具生产和机器人业务。其中模具和液压式轮胎硫化机均为轮胎生产过程中所必需的设备，客户集中于轮胎行业。而机器人应用场景少，这就导致客户群体过于集中，风险难以分散。
3.非保理业务尚处于成长期
**智能的年报中多次陈述非保理业务的前景良好，但结合研发投入分析可知，**智能在液压式硫化机、模具生产和机器人业务领域仍处于探索阶段。2019年到2021年，**智能研发投入金额分别为0.80亿元、0.67亿元0.84亿元，占营业收入比重分别为5.68%、4.04%和3.79%。同期，公司研发人员占比分别为17.38%、15.30%和14.60%。较高的研发投入说明非保理业务还没有发展成熟，按照企业生命周期理论，**智能的非保理业务处于成长期，经营风险较高。
研发投入情况（来源：**智能2019年-2021年年报）
三、未来依旧是星辰大海
**智能目前打算剥离盈利性好的商业保理业务，专注发展目前盈利性差但前景好的模具生产、液压式硫化机和机器人业务，这是一项具有挑战性的业务转型。剥离商业保理业务导致公司未来盈利减少，而重点发展的几项业务还需大量研发投入，因此这对**智能的现金流也是一项考验，鉴于此，**智能也在加强货款管理，但上文也提到，受剥离保理业务影响一季度经营活动现金流同比下降56.16%。
2021年经营活动现金流情况（来源：**智能2021年报）
**智能2020年和2021年连续两年分别亏损0.77亿元和4.16亿元，按照基本面分析，**智能的股价理应下降，但事实是股价由6月21日的收盘价1.87元大幅上涨到7月21日的收盘价4.48元，显然此次**智能的暴涨并未基本面促就，而是市场上关于机器人业务的热度炒起来的。
6 月 21 日，彭博社称，特斯拉的CEO马斯克在卡塔尔经济论坛上接受彭博社总编辑 John Micklethwait 采访时表示特斯拉正在研发的机器人Optimus即将在本年9月推出，机器人业务因此受到关注。
机器人业务收入分析（来源：**智能同花顺ifind）
2021年，**智能的机器人业务营业收入为3.08亿元，同比上涨133.51%，这是继2018年以来的首次上涨。但是2021年机器人业务占**智能的比重仅为13.93%。
制造业的投入不可能是一朝一夕就能见到丰厚的回报，但正是因为如此市场才更珍惜那些有远见和技术的公司。**智能这艘大船注定要驶向星辰大海的远方，因此短期的阵痛也是成长中必然要熬过的漫漫长夜。
短期炒作的是题材，而长期看的是公司的发展。试问，当下赚快钱的心态横行，又有多少能有**这样的勇气专注生产主业？
海纳百川，有容乃大，壁立千仞，无欲则刚。
注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。
一 公司基本情况速览总股本：1.879亿 总发行量 :4690万 发行**：10.69元 募资总额：5.01亿发行市盈率:20.42倍 行业市盈率:19.12倍所属行业：燃气生产和供应 所属区域：陕西
美能能源（001299）12月6日主力资金净买入1125.28万元
截至2022年12月6日收盘，美能能源(001299)报收于27.53元，上涨2.92%，换手率39.8%，成交量18.67万手，成交额5.05亿元。12月6日的资金流向数据方面，主力资金净流入112
截至2022年11月8日收盘，美能能源(001299)报收于22.69元，上涨3.18%，换手率71.38%，成交量33.48万手，成交额7.75亿元。资金流向数据方面，11月8日主力资金净流出399
专访美能能源董事长晏立群：紧随绿色低碳能源**大潮 捕捉清洁能源发展新商机
90年代初，****前沿的深圳还处在草莽创业的时期，那时候，深圳吸引了一批又一批来自全国各地的年轻人，晏立群就是其中之一。从外出闯荡到回乡扎根，从推销液化气灶具到推广应用天然气，从“打工人”到创业者，
美能能源(001299)7月20日股东户数2万户，较上期减少6.82%
近日美能能源披露，截至2023年7月20日公司股东户数为2.0万户，较7月10日减少1465.0户，减幅为6.82%。户均持股数量由上期的8731.0股增加至9370.0股，户均持股市值为15.18万
美能能源2023年3月22日在深交所互动易中披露，截至2023年3月20日公司股东户数为2.27万户，较上期（2023年2月10日）减少3573户，减幅为13.59%。美能能源股东户数低于行业平均水平
美能能源7月24日在交易所互动平台中披露，截至7月20日公司股东户数为20020户，较上期（7月10日）减少1465户，环比降幅为6.82%。证券时报•数据宝统计，截至发稿，美能能源收盘价为16.20
记者 | 陈慧东编辑 | 10月31日上市首日，美能能源（001299.SZ）高开后一路上涨，两次触及涨停**，于10时01分许封上涨停板。截至收盘，该股股价上涨43.97%，报15.39元/股，成交
美能能源2023年7月18日在深交所互动易中披露，截至2023年7月10日公司股东户数为2.15万户，较上期（2023年6月30日）增加59户，增幅为0.28%。美能能源股东户数低于行业平均水平。根据
多主力现身**榜，美能能源换手率达67.90%（11-24）
深交所2022年11月24日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收22.57元，涨跌幅为-1.53%，换手率67.90%，振幅10.43%，成交额7.
多主力现身**榜，美能能源换手率达47.30%（11-23）
深交所2022年11月23日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收22.92元，涨跌幅为9.98%，换手率47.30%，振幅12.57%，成交额4.9
11月30日美能能源（001299）**榜数据：机构净买入6.49万元
沪深交易所2022年11月30日公布的交易***息显示，美能能源（001299）因日换手率达到20%的前5只证券登上**榜。此次是近5个交易日内第5次上榜。截至2022年11月30日收盘，美能能源(0
美能能源将开启申购：上半年增收不增利，预计上市时市值20亿元
10月17日，陕西美能清洁能源集团股份有限公司（下称“美能能源”，SZ:001299）披露发行公告，并将于2022年10月18日开启申购。本次上市，美能能源的发行价为10.69元/股，发行市盈率20.
美能能源（001299）11月15日主力资金净卖出2095.05万元
截至2022年11月15日收盘，美能能源(001299)报收于20.1元，下跌1.03%，换手率21.43%，成交量10.05万手，成交额2.01亿元。11月15日的资金流向数据方面，主力资金净流出2
深交所2022年10月31日交易***息显示，美能能源因属于无**涨跌幅**的证券而登上**榜。美能能源当收15.39元，涨跌幅为43.97%，换手率7.15%，振幅23.95%，成交额5142.
陕西又一城燃公司IPO过会，美能能源“内生式增长”成效几何？
华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 苗诗雨 陆肖肖 北京报道继陕天然气（002267.SZ）后，陕西第二家区域性城燃公司即将于近日上市发售。天然气资源和油气资源丰富的陕西地区，
加码新能源领域投资 美能能源拟投建集团总部暨西安智慧能源研究院
本报记者 殷高峰11月14日，美能能源发布公告称，公司与西安高新区管委会拟签订《美能能源总部暨西安智慧能源研究院建设项目协议书》，公司计划在西安高新区上市企业园建设美能能源总部暨西安智慧能源研究院，总
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深交所2022年11月25日交易***息显示，美能能源因属于连续三个交易日内收盘**涨幅偏离值累计20%、当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收24.83元，涨跌幅为10.01%，换
多主力现身**榜，美能能源换手率达32.22%（05-29）
深交所2023年5月29日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收18.72元，涨跌幅为3.43%，换手率32.22%，振幅12.43%，成交额2.73
11月7日美能能源（001299）**榜数据：机构净卖出1216.39万元
沪深交易所2022年11月7日公布的交易***息显示，美能能源（001299）因日换手率达到20%的前5只证券登上**榜。此次是近5个交易日内第3次上榜。截至2022年11月7日收盘，美能能源(001
