财通证券：给予福瑞股份买入评级
财通证券股份有限公司张文录近期对福瑞股份进行研究并发布了研究报告《FibroScan无创诊断成为AACE推荐首选》，本报告对福瑞股份给出买入评级，当前股价为14.04元。
福瑞股份(300049)
核心观点
事件：1）6月，美国临床内分泌学会的新临床指南（AACE）推荐福瑞子公司Echosens的FibroScan?为非酒精性脂肪性肝病（NAFLD）患者诊断肝纤维化，对其纤维化进行分级诊断，认为公司的振动控制的瞬时弹性成像技术(VCTE)是**的肝纤维化诊断方法。2）7月，诺和诺德与Echosens签订战略合作协议，向公司采购fibroscan仪器用于NASH药物研发。3）近日，Intercept公司公布奥贝胆酸（OCA）在REGENERATE关键临床III期临床试验的新中期分析积极结果，这是检验OCA在NASH引起的肝纤维化病患疗效的第二次数据分析，结果显示OCA在意向性治疗（ITT）人群中达成试验主要终点。Intercept将会据此再次提交OCA的NDA。
瞬态弹力技术（TE）为公司全球专利技术，AACE推荐公司独家TE技术诊断肝纤维化，多指南推荐奠定FibroScan无创诊断首选仪器地位。相比金标准肝活检的高风险、低依从性，CT等高昂的费用与读片难度，超声诊断仪Fibroscan有着无创诊断、费用低、诊断可量化等特点，因此被多个国际指南包括AACE及WHO、EASL、AASLD等国际组织推荐。
FibroScan进入指南、特别是NASH药物上市后，FibroScan检测有望成为金标准，将有数倍级别增长空间。2021年FibroScan业务收入5亿元，2012-2021年间复合年增长率为13%。2020年全球销售754台FibroScan。随着NASH药物的火热研发，辉瑞、吉利德和诺德诺德等均成为Echosens的大客户。如NASH药物成功上市，美欧医保将覆盖治疗+FibroScan检测评估治疗，FibroScan销量将有数倍增长空间。
复方鳖甲软肝片开始新一轮高速成长。公司拥有治疗肝纤维化首选用药复方鳖甲软肝片，复方鳖甲软肝片是医保品种，但由于原材料天然虫草**昂贵，医保支付**较低，**了产品的盈利能力。近两年，公司积极扩展院外市场，单片的**提高一倍以上至3.3元/片，一个疗程半年的治疗费用提升至七千元，回归产品的合理价值。目前互联网电商和药店平台销售占比半壁江山，后续占比将继续快速上升，同时开拓私域流量市场，产品打开了新一轮增长空间。国内肝纤维化人数约有700多万，暂无化药治疗方法，只有复方鳖甲软肝片和安络化纤丸等少数中药治疗，属于大市场、竞争少的蓝海领域。如总体治疗渗透率达到20%，软肝片占比30%，则市场仍有30亿元空间，十倍成长空间。
盈利预测与投资评级：我们预计公司2022-2024年营收分别为11.50/14.38/17.68亿元，分别同比28%/25%/23%；归母净利润分别为1.53/2.52/3.49亿元，分别同比60.17%/64.70%/38.70%；EPS分别为0.58/0.96/1.33元，对应PE分别为24/15/11倍，维持“买入”的投资评级。
风险提示:FibroScan海外销售不及预期、NASH用药研发风险导致的间接影响、复方鳖甲软肝片销售不及预期、疫情发展的不确定性风险等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，财通证券张文录研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为76.2%，其预测2022年度归属净利润为盈利1.53亿，根据现价换算的预测PE为24.21。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，福瑞股份（300049）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，未来营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好**指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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一 公司基本情况速览总股本：1.879亿 总发行量 :4690万 发行**：10.69元 募资总额：5.01亿发行市盈率:20.42倍 行业市盈率:19.12倍所属行业：燃气生产和供应 所属区域：陕西
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11月7日美能能源（001299）**榜数据：机构净卖出1216.39万元
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