王力宏曾代言的“黑芝麻糊”，进军锂电｜焦点分析
文 | 贾博鑫
编辑 | 苏建勋
“小时候，一听到芝麻糊的叫卖声，我就再也坐不住了……”这句30多年前的广告语，不仅让南方黑芝麻集团家喻户晓，更让背后的“南方黑芝麻”，成为我国黑芝麻产业第一股。
然而，行至中年的南方芝麻糊，如今恐怕要刷新人们的认知了。
10月9日，南方黑芝麻集团股份有限公司（以下简称“黑芝麻”）发布公告称，公司拟对天臣新能源有限公司（以下简称“天臣新能源”）增资5亿元。
公开资料显示，天臣新能源的锂电池技术储备丰富，近年来专注于磷酸铁锂储能电池的研发与市场研究，拟规划生产储能锂电池产品，这一产品在分布式家庭储能、发电侧储能和电网侧储能方面均有巨大的市场需求。
公告一出，黑芝麻股价应声而涨，10日股价涨幅一度超过9%，11日更是尾盘涨停，到13日收盘，股价报收4.85元，总市值达到36.08亿元。
话题人物王力宏曾代言南方黑芝麻；图片为广告**截图
这不是黑芝麻第一次因跨界新能源而实现股价上扬。
2022年8月25日，黑芝麻参股子公司“巴马食养”成立，其业务经营范围中，光伏设备及元器件销售赫然在列。这一消息引发市场狂欢，到9月1日收盘，黑芝麻报收5.43元，与今年4月28日最低股价2.83元相比，涨幅达91.87%。
本次黑芝麻高调加码储能，以及连日来股价的异动，招致了10月10日晚间深交所对黑芝麻的问询，要求其就增资天臣新能源等事宜进行核实说明，是否存在“蹭热点”嫌疑。
作为糊类食品的细分龙头企业，黑芝麻糊系列产品在国内市场的占有率达到40%左右。
然而，2017年之后，黑芝麻却陷入了业绩滑坡的窘境。财报显示，2018年~2021年，黑芝麻净利润分别下降46.06%、45.05%、73.08%和1297.48%。今年上半年，黑芝麻实现营收13亿元，同比下降26.61%；归母净利润677.6万元，同比下降42.80%，其中第二季度归母净利润仅为39万元。
业绩呈现颓势，黑芝麻亟待寻求新的增长动力。2017年，黑芝麻、天臣新能源深圳有限公司（以下称深圳天臣）和大连智云自动化装备股份有限公司（以下称大连智云）联合设立天臣新能源，注册资本10亿元，三家分别持有30%、68.80%、1.20%的股权。
其中，深圳天臣为百强锂电池企业之一，旗下拥有动力电池产业研究院、动力电池生产基地、电池**总成基地及智能装备制造研究院等分支企业。大连智云早在2014年就布局锂电池产业，与上下游厂商及相关各方建立了稳定的战略合作伙伴关系。
值得关注的是，经穿透核查，深圳天臣的实际控制人为黑芝麻董事长韦清文配偶郑红梅，可见黑芝麻在跨界之前，就下了一番功夫做布局。根据公告，三方组建的天臣新能源的经营范围包括锂电池组件（含汽车动力电池**、储能电池**）、电池管理**、可充电电池包等。
然而，天臣新能源成立6年以来，并未带来什么惊喜。
黑芝麻公告显示，2021年天臣新能源营收为1.34亿元，亏损2.33亿元；2022年前三季度，该公司营收未披露，仅显示亏损超1.9亿元。另外，此前因违反财产报告制度，天臣新能源还被深圳前海合作区人民**列为失信被执行人。
2021年10月，因天臣新能源南京市项目推进较为缓慢及政策落实的原因，黑芝麻召开董事会，通过决议对天臣新能源减资，出资由3亿元减至9000万元，减持后各股东的持股比例不变。根据减资协议，天臣新能源最晚应于2022年3月30日前支付完毕全部的减资款。
到2022年8月，天臣新能源先后两次共向黑芝麻支付减资款1.5亿元，还剩6000万元未支付。然而就在同月，黑芝麻却在未履行审批程序和信息披露义务的情况下，以对天臣新能源6000万元的其他应收款转为增资款。
仅仅两个月之后，黑芝麻宣布拟对天臣新能源增资5亿元，增资完成后，公司持有天臣新能源59.09%股权，为实际控制人，天臣新能源成为公司控股子公司并纳入合并报表范围。
增资前后的股权结构
在作出对天臣新能源减持决定的情况下，为何今年黑芝麻两次进行增资？这恐怕与当下的市场环境息息相关。今年以来，受国内新能源配储政策以及俄乌战争下国际能源**飙升等因素影响，国内外的储能需求持续火爆，储能赛道迎来爆发期。
据黑芝麻公告，公司拟同步在江苏南京市、江西南昌市建设磷酸铁锂电池生产基地，生产方型磷酸铁锂电池等系列产品，以适应市场对储能锂电池的需求。按规划，两个生产基地共布建6条生产线，全部建成后将形成年产18GWh方形磷酸铁锂电池的生产规模，全部达产后预计年销售收入约136亿元。
然而，由于天臣新能源南京、南昌两地的生产基地投资预算高达数十亿元，这让黑芝麻的投资回报面临更大的不确定性。
要知道，据黑芝麻2021年年报数据显示，天臣新能源期初余额（账面价值）2.98亿元，期末余额2.94亿元，在权益法下该笔股权投资当期亏损477.32万元。再加上黑芝麻主业持续不振，要度过难关挑战很大。
事实上，不止黑芝麻一家在搞跨界，如今越来越多各怀心思的上市企业干起了储能，在全新业务面前，它们都将面临现实的拷问。
安孚科技原来做百货零售，可以说跟储能毫无关联，但连续两年陷入亏损状态的窘境，让其不得不通过重大资产重组，从百货零售转向消费电池行业。2021年9月以来，安孚科技通过数次收购，持有南孚电池约41.9%股权，在做好南孚电池主业的基础上，今年7月再次向电池储能领域延伸布局。
不过，由于安孚科技目标客户与整个储能产业链并无交集，再加上南孚电池的储能技术有待突破，其经营的不确定性也在加大。
地产商也想分得一杯羹，今年1月初，宋都股份宣布拟通过投资设立锂业公司的形式，切入到储能赛道。跨界背后，近年来公司净利润连年下滑，亟需寻求业务转型。消息一经公布，资本市场给予了积极回应，宋都股份股票涨势明显。
此后，宋都股份与启迪清源以联合体的形式与**珠峰签订合作协议，拟共同参与阿根廷锂钾有限公司年产5万吨碳酸锂盐湖提锂项目，但到了9月**珠峰单方面解除该协议。背后的原因，还是在于宋都股份董事会对该项目持审慎态度，最后未能履行出资义务。此番出师不利，预示着宋都股份转型之路任重而道远。
储能的火也燃到了环保领域。
今年下半年伟明环保、同兴环保接连宣布进军储能领域，直接导致了股票交易异常波动。伟明环保以固体废弃物处理为主业，同兴环保为烟气治理龙头企业，均与储能行业没有关联。
其中，同兴环保的业绩并不亮眼，今年上半年营收同比下滑4%，净利润更是同比下滑20%，深交所曾对其下发关注函，要求公司对其进军新能源行业作出相关说明。
两家公司发展新业务的路径有所不同，同兴环保进军钠离子电池产业，伟明环保则锁定高冰镍和高镍正极材料生产，前者相比锂电池成本更低，有望显著改善储能的收益率，并快速渗透市场，后者则是从上游端布局原材料。
对于同兴环保来说，想要实现钠离子电池量产化，不仅要****瓶颈，还要耗巨资设厂，无疑还有很长的路要走。伟明环保则坦言，正极材料生产在镍锂钴等原材料供应、生产技术工艺成本控制、下游客户认证绑定等方面存在一定的市场、技术及管理风险，项目实施存在一定的资金、人才及技术壁垒。
可以看到，这些跨界储能的企业当中，不少都是因主营业务出现衰退，才转型到新能源领域，且由于是“新手”，缺乏人脉及资源，大多采用投资方式来参股或控股一些储能行业企业，少走一些弯路。
不过，虽然背靠储能企业，也拥有二级市场这一资金通道，但新能源产业投资周期长、资金规模大、技术集中度高等特点，也预示着转型之艰难。
像黑芝麻投资的天臣新能源6年来都没有带来资金上的回报，且面临的各种经营性风险日益增多，一旦资金**，或面临灭顶之灾，这些都是上市企业跨界之前应慎重考量的。
更何况，如今储能赛道还盘踞着南网科技、智光电气、立新能源这类百亿市值的巨头，再加上不相干企业的加入，市场竞争白热化加剧。
不少投行人士，将光伏与储能类比，认为今天投储能就跟十年前投光伏差不多，“真金还需火炼”。这些跨界跑步上场的企业，无疑需要付出更多努力来追赶。
一 公司基本情况速览总股本：1.879亿 总发行量 :4690万 发行**：10.69元 募资总额：5.01亿发行市盈率:20.42倍 行业市盈率:19.12倍所属行业：燃气生产和供应 所属区域：陕西
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