IPO金选丨再现100%过会率！本周博菲电气和湖山电器遭市场质疑
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金融投资报记者 林珂
上周上会的9家拟上市公司集体过会，在近几个月中再度出现100%过会的情况。本周共有9家企业上会，金融投资报记者梳理发现，浙江博菲电气股份有限公司（简称：博菲电气）、四川湖山电器股份有限公司（简称：湖山电器）分别因产能明显闲置仍扩产、被禁止参加**采购活动而遭到市场人士诟病。
博菲电气：产能明显闲置仍扩产
博菲电气主营业务为电气绝缘材料等高分子复合材料的研发、生产与销售，公司根据客户差异化需求提供定制化产品，为风力发电、轨道交通、工业电机、家用电器、新能源汽车、水力发电等领域的绝缘材料应用提供**化的解决方案。
从业绩角度来看，博菲电气经历了几年快速增长期后，随着业绩基数的大幅增长，高增长或已难以持续。
招股书显示，2018年-2020年，公司营业收入分别为1.28亿元、1.94亿元、3.25亿元，其中2019年、2020年同比增长分别为51.56%、67.52%；同期净利润分别为1866万元、3665万元、9200万元，其中2019年、2020年同比增长分别为96.4%、151.02%。不难看出，博菲电气营业收入出现平稳增长态势，净利润增速则明显高于营业收入增速，且呈现加速迹象。但在业绩快速增长后，博菲电气或将遭遇成长的烦恼。
具体来看，2021年上半年，公司实现营业收入、净利润分别为1.37亿元、2930万元，分别占2020年全年的42.23%、31.84%。虽然当年下半年销售总体好于上半年，但按上下半年收入比例来看，2021年公司业绩或将出现滞涨，甚至下滑可能。
在产能存在明显闲置背景下，博菲电气依旧融资大幅扩产成为市场质疑的焦点。从此次IPO募投项目来看，公司拟募集6.09亿元投入年产35000吨轨道交通和新能源电气用绝缘材料建设项目，以及补充流动资金。其中年产35000吨轨道交通和新能源电气用绝缘材料建设项目，是本次IPO耗资最多且能产生直接效益的项目。然而，该项目的大幅扩产，并未获得业内肯定。
从产能利用率来看，2018年-2020年，分别为37.53%、49.68%、63.8%。虽然近几年公司产能利用出现一定幅度增长，但就该水平来看，公司闲置产能依旧巨大。有市场人士质疑指出，公司销量在经过快速增长后，增速恐将明显放缓，从营业收入增长便能看出一二。再考虑到目前公司产能闲置严重，稍微提高产能利用率便能达到扩大产量的目的。在此背景之下，公司依旧通过募资大幅扩产，如果销量不利，导致闲置产能进一步增加，将对公司业绩产生明显的负面影响。
湖山电器：大客户退出影响业绩
湖山电器是一家从事专业音响设备的研发、生产、销售及服务的高新技术企业，产品主要为数字扩声**、数字广播**、数字会议**、文化装备等音**成套设备。
作为湖山电器的重要客户，**客户一直占据着前五大客户的多个席位，然而一纸《**采购违规处罚决定书》，3年内公司被禁止参加**采购活动。从2021年的情况来看，失去**客户的湖山电器在业绩上已有体现。
招股书显示，2021年7月9日，联勤保障部队战勤部采购计划处出具《**采购违规处罚决定书》（联战采﹝2021﹞62号），因湖山电器2020年11月19日在海军三亚综合保障基地礼堂灯光音响项目中，存在“投标文件提供虚假材料”的违规情形，根据《**物资工程服务供应商管理规定》及《关于进一步加强**采购供应商和评审专家监督管理的通知》的规定，禁止湖山电器3年内参加**采购活动。
从湖山电器前五大客户来看，****机关事务管理**采购服务站、我国人民陆军后勤部采购服务站、我国人民武装**部队后勤部直属保障大队采购服务站等**客户是公司2020年前三大客户，合计贡献超过30%的销售占比。
然而，进入2021年后，就上半年情况来看，公司前五大客户已无一家**客户。失去**客户后，湖山电器业绩的高增长已成为过去。据公司预计，2021年营业收入为48000万元-50000万元，同比下滑12.36%-15.87%；归属于母公司所有者的净利润为7000万元-7500万元，同比下滑12.73%-18.55%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为6500万元-7000万元，同比下滑7.77%-14.35%。
值得一提的是，在湖山电器利润构成中，税收优惠也占不小份额。2018年-2021年上半年，公司净利润分别为3719.45万元、4672.19万元、8753万元、2971.91万元。同期享有企业所得税和***优惠合计金额分别为546.96万元、609.02万元、1467.52万元、888.49万元，占当期利润总额的比例分别为12.97%、11.53%、14.57%、25.48%，占当期净利润的比例分别为14.71%、13.03%、16.77%和29.90%。如未来税收优惠出现变动，无疑将进一步影响湖山电器的业绩。
编辑|贺梦璐 校检|袁钢审核|秦川
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