草原的篝火晚会，已成为每家酒店的保留节目

面对熊熊烈火，不知道围观的人们会想些什么,

至少, 暂时性的没有了电话/会议/邮件的缠身, 没有了职场、生意场的尔虞我诈, 人为刀俎我为鱼肉的惨烈, 没有了生命及生活中无休止的内卷, 精神内耗

在星空的大草原, 在绚丽的烟花映照下,在马头琴的极速伴奏下, 在呼麦的悠扬的歌声中

我们可以成全自己, 放空自己, 回归自己

生命何其短暂, 做自己之所想, 想自己之所爱, 乃一大幸事, 嗯, 最最重要的是, 做自己

大盘盘面有点惨, 有些票已经处于非理性的下跌状态了, 石化和资源股是不多的亮点之一, 之前看好的荣盛石化<恒逸石化vs荣盛石化, 大炼化的未来, 5倍股?>不知不觉间一周内已经从13来到16, 同样是玻璃幕墙, 江河集团和方大集团差别怎么就这么大呢,, 详见<方大集团vs江河集团, BIPV光伏幕墙板块估值浅析>, 江河集团直接10cm

还是那句话, 接受波动, 看好的票就坚守吧, 我们今儿接着写写智能汽车领域的两只票, 万集科技和香山股份, 看看质地如何

言归正传

01

—

认识万集科技和香山股份

万集科技,坐标北京市海淀区, 2016年上市

公司是国内领先的智能交通产品与服务提供商，专业从事智能交通**（ITS）技术研发、产品制造、技术服务，为公路交通和城市交通客户提供激光产品、汽车电子、智能网联、专用短程通信（ETC）、动态称重系列产品的研发和生产，以及相关的方案设计、施工安装、软件开发和维保等相关服务，同时在车联网、大数据、云平台、边缘计算及自动驾驶等多个领域积累了大量自主创新技术，开发了车路两端激光雷达、V2X车路协同设备、智能网联路侧智慧基站、智慧交通云平台等多系列产品

激光产品系列

公司激光雷达产品涵盖交通用激光雷达、工业制造、商用服务机器人用激光雷达和面向**感知多线激光雷达等多系列产品

交通用激光雷达应用广泛，在公路交通行业可实现对通行车辆轮廓尺寸、车型、车道位置信息的精准识别，具备高频率、远距离、高防护、全天候的特点

工业制造、商业服务机器人用激光雷达方面，公司主要提供导航类和避障防护类激光雷达产品，为机器人提供精准的动态环境信息，为其作业行进提供导引

公司面向**感知的多线激光雷达包括面向智能网联的路侧激光雷达和面向辅助驾驶/自动驾驶的车载激光雷达

汽车电子系列

公司汽车电子产品主要包括车载前装ETC-OBU、车载V2X通信终端、车载激光雷达

智能网联系列

公司智能网联产品主要包括V2X通信终端、路侧智慧基站以及智能网联云控平台

专用短程通信系列

公司专用短程通信系列产品主要应用于电子不停车收费**（ETC）。**通过路侧天线与车载单元之间的专用短程通信，在不需要停车的情况下自动完成收费处理全过程

动态称重系列

公司动态称重主要产品包括治超联**理信息**、智慧交通综合管理平台、超限超载非现场执法**、高速公路入口治超**、源头超限检测**、固定治超站超限检测**、便携式超限检测**

营收权重而言, 专用短程通信营收占比57%, 毛利率45%; 动态称重营收占比27%, 毛利率50%; 激光雷达营收占比15%, 毛利率高达55%

2021年研发投入2.4亿, 研发营收占比25.6%, 远远超过5%的优良线, 值得大大地点个赞

截至2021年12月31日，公司拥有国内外有效专利共885件，软件著作权215项。有效专利中包括1项美国发明专利、189项我国发明专利、652项我国实用新型专利、43项我国外观专利。另有766项专利正在审查阶段

香山股份,坐标广东省中山市, 2017年上市

2020年末，公司收购均胜群英51%股份后，主营业务增加了汽车零部件相关业务，形成了“汽车零部件+衡器”的双主业经营格局

汽车零部件业务

公司控股子公司均胜群英是国内外知名的汽车主机厂新能源充配电**和高端智能座舱部件重要的供应商之一，主要产品包括新能源汽车领域的智能充电桩及高压配电**系列产品，汽车空调出风口**、真木真铝饰件等高端智能座舱部件，配套戴姆勒奔驰、宝马、大众、奥迪、通用、福特、特斯拉、丰田、**、日产、***、蔚来、理想等国内外主机厂的多系列车型

公司智能座舱产品的主要客户为国内外的豪华品牌，乘用车市场和豪华车品牌的增长为公司业务的发展带来了驱动力和利润增长点，公司智能座舱产品相关业务在2021年保持了较快的发展

衡器业务

公司的衡器业务主要是向家庭用户提供创新的家用健康产品和智能测量产品，同时为商业用户提供优质的商用计量专业产品及技术解决方案

营收权重方面, 汽车智能座舱部件营收占比3/4, 毛利率23%; 新能源汽车配件、充配电业务及其他营收占比5%, 毛利率20%; 衡器产品营收占比2成, 毛利率26%

2021年研发投入3.7亿, 研发营收占比7.5%, 超过5%的优良线, 也不错

万集科技财报数据

2021年营收9.4亿, 过去5年营收复合增长率8%, 过去10年营收复合增长率13%, 10年涨了3.3倍的营收, 2021营收增长-43%，2022Q1营收增长5.3%, 其实2020年的16.6亿相比2019年的33.5亿也是腰斩的节奏

毛利率而言, 2021年以前中位数为43%, 2021年毛利率48%, 但相比2020年的61%仍然下降不少,

2021年**现金流2.8亿,相比2020年的3.7亿和2019年的4.7亿同样是下降的节奏, 过去10年的**现金流正多负少, 总体还是挣钱的

2021年底金融资产11.2亿, 另有长期股权投资0.4亿, 没有一分钱有息负债

香山股份财报数据

2021年营收49亿, 过去5年营收复合增长率39%, 过去10年营收复合增长率21%, 2021营收增长400%，2022Q1营收增长-7%

毛利率而言, 2021年以前中位数为31%, 2021年毛利率23%, 量增利减?

2021年**现金流3.4亿,创了历史新高, 过去10年**现金全部为正, 挣钱是毋庸置疑的

2021年底金融资产4.9亿, 金融负债17亿, 债务负担有点重, 且少数股东权益更是高达55%, 在上市公司中不是太多见

02

—

万集科技和香山股份估值

对于万集科技, 我们以2019-2021年三年的平均**现金流为基数, 综合过往的营收和**现金流增长情况, 假设未来10年复合增长率为15%, 估值如下:

对于香山股份, 我们以2019-2021年三年的平均**现金流为基数, 综合过往的营收和**现金流增长情况, 假设未来10年复合增长率为20%, 估值如下:

解读:

万集科技和香山股份，前者原来主要是做ETC产品的，这两年ETC业务出货量下降明显，激光雷达业务和动态称重业务逐步提升；后者原来主业是做衡器产品的，收购均胜群英后汽车零部件业务占了8成，其中75%是智能座舱产品，5%是充配电业务

万集科技ETC产品营收下降明显，但公司持续加大研发投入，在激光雷达、智能网联、汽车电子方面持续提升产品及解决方案能力，所以，单看营收公司很惨，但考虑到业务类型的转移，在加上高达26%的研发营收投入，总体还是充满希望和值得尊重的一公司

从估值的角度，无论是万集科技还是香山股份, 对于估值基数我们都采用了最近三年的平均**现金流, 而三年的平均**现金流其实跟2020年的**现金流又都比较接近, 所以从估值基数的角度, 还是相对客观的

关于未来营收增速的预估，对于转型中的万集科技而言，最大的问题是, 如何尽快从这两年的营收坑里爬出来, 从而恢复到2019年的小巅峰时刻,，考虑到公司激光产品业务收入2021年比去年同期增长37.13%， 所以我们对其未来10年营收增速给与了15%的预估增长，对应的估值为57元附近，当然这个增速实现起来并不是那么容易

香山股份，2021年收购均胜群英后营收实现了**增长，我们对于其未来营收增速预估为20%，对应的估值为50元附近，当然这个增速也同样有一定难度；如果增速设定为15%，则估值为32.50元，与目前股价比较接近，上浮30%达到42元附近也属正常，所以香山股份的估值区间介于35-45之间较为合理，50应该算是一相对极限值

老规矩, 个人研判, 不做投资推荐, 欢迎加关, 点赞

孔东亮, CPA

2022/08/10

001299美能能源估值分析及打新申购建议

一 公司基本情况速览总股本：1.879亿 总发行量 :4690万 发行**：10.69元 募资总额：5.01亿发行市盈率:20.42倍 行业市盈率:19.12倍所属行业：燃气生产和供应 所属区域：陕西

美能能源（001299）12月6日主力资金净买入1125.28万元

截至2022年12月6日收盘，美能能源(001299)报收于27.53元，上涨2.92%，换手率39.8%，成交量18.67万手，成交额5.05亿元。12月6日的资金流向数据方面，主力资金净流入112

美能能源11月8日主力资金净卖出3991.53万元

截至2022年11月8日收盘，美能能源(001299)报收于22.69元，上涨3.18%，换手率71.38%，成交量33.48万手，成交额7.75亿元。资金流向数据方面，11月8日主力资金净流出399

专访美能能源董事长晏立群：紧随绿色低碳能源**大潮 捕捉清洁能源发展新商机

90年代初，****前沿的深圳还处在草莽创业的时期，那时候，深圳吸引了一批又一批来自全国各地的年轻人，晏立群就是其中之一。从外出闯荡到回乡扎根，从推销液化气灶具到推广应用天然气，从“打工人”到创业者，

美能能源(001299)7月20日股东户数2万户，较上期减少6.82%

近日美能能源披露，截至2023年7月20日公司股东户数为2.0万户，较7月10日减少1465.0户，减幅为6.82%。户均持股数量由上期的8731.0股增加至9370.0股，户均持股市值为15.18万

美能能源股东户数下降13.59%，户均持股3.53万元

美能能源2023年3月22日在深交所互动易中披露，截至2023年3月20日公司股东户数为2.27万户，较上期（2023年2月10日）减少3573户，减幅为13.59%。美能能源股东户数低于行业平均水平

美能能源最新股东户数下降6.82% **趋向集中

美能能源7月24日在交易所互动平台中披露，截至7月20日公司股东户数为20020户，较上期（7月10日）减少1465户，环比降幅为6.82%。证券时报•数据宝统计，截至发稿，美能能源收盘价为16.20

天然气供应商美能能源上市首日涨停，三季报业绩增收不增利

记者 | 陈慧东编辑 | 10月31日上市首日，美能能源（001299.SZ）高开后一路上涨，两次触及涨停**，于10时01分许封上涨停板。截至收盘，该股股价上涨43.97%，报15.39元/股，成交

美能能源股东户数增加59户，户均持股3.64万元

美能能源2023年7月18日在深交所互动易中披露，截至2023年7月10日公司股东户数为2.15万户，较上期（2023年6月30日）增加59户，增幅为0.28%。美能能源股东户数低于行业平均水平。根据

多主力现身**榜，美能能源换手率达67.90%（11-24）

深交所2022年11月24日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收22.57元，涨跌幅为-1.53%，换手率67.90%，振幅10.43%，成交额7.

多主力现身**榜，美能能源换手率达47.30%（11-23）

深交所2022年11月23日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收22.92元，涨跌幅为9.98%，换手率47.30%，振幅12.57%，成交额4.9

11月30日美能能源（001299）**榜数据：机构净买入6.49万元

沪深交易所2022年11月30日公布的交易***息显示，美能能源（001299）因日换手率达到20%的前5只证券登上**榜。此次是近5个交易日内第5次上榜。截至2022年11月30日收盘，美能能源(0

美能能源将开启申购：上半年增收不增利，预计上市时市值20亿元

10月17日，陕西美能清洁能源集团股份有限公司（下称“美能能源”，SZ:001299）披露发行公告，并将于2022年10月18日开启申购。本次上市，美能能源的发行价为10.69元/股，发行市盈率20.

美能能源（001299）11月15日主力资金净卖出2095.05万元

截至2022年11月15日收盘，美能能源(001299)报收于20.1元，下跌1.03%，换手率21.43%，成交量10.05万手，成交额2.01亿元。11月15日的资金流向数据方面，主力资金净流出2

美能能源**深交所，实力营业部现身**榜（10-31）

深交所2022年10月31日交易***息显示，美能能源因属于无**涨跌幅**的证券而登上**榜。美能能源当收15.39元，涨跌幅为43.97%，换手率7.15%，振幅23.95%，成交额5142.

陕西又一城燃公司IPO过会，美能能源“内生式增长”成效几何？

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 苗诗雨 陆肖肖 北京报道继陕天然气（002267.SZ）后，陕西第二家区域性城燃公司即将于近日上市发售。天然气资源和油气资源丰富的陕西地区，

加码新能源领域投资 美能能源拟投建集团总部暨西安智慧能源研究院

本报记者 殷高峰11月14日，美能能源发布公告称，公司与西安高新区管委会拟签订《美能能源总部暨西安智慧能源研究院建设项目协议书》，公司计划在西安高新区上市企业园建设美能能源总部暨西安智慧能源研究院，总

多主力现身**榜，美能能源换手率达55.10%（11-25）

深交所2022年11月25日交易***息显示，美能能源因属于连续三个交易日内收盘**涨幅偏离值累计20%、当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收24.83元，涨跌幅为10.01%，换

多主力现身**榜，美能能源换手率达32.22%（05-29）

深交所2023年5月29日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收18.72元，涨跌幅为3.43%，换手率32.22%，振幅12.43%，成交额2.73

11月7日美能能源（001299）**榜数据：机构净卖出1216.39万元

沪深交易所2022年11月7日公布的交易***息显示，美能能源（001299）因日换手率达到20%的前5只证券登上**榜。此次是近5个交易日内第3次上榜。截至2022年11月7日收盘，美能能源(001