智慧交通发展实为大势所趋，深城交：站上深圳车路协同的浪潮之巅
（报告出品方/分析师：光大证券 孙伟风 冯孟乾）
1、公司概况
1.1、深圳本土重要的交通决策支持者
深圳市城市交通规划设计研究中心（简称“深城交”）是由承担深圳市智慧城市建设和运营的国资委全资直管企业“深圳市智慧城市科技发展集团”(简称“深智城”)控股的上市公司。
公司主要从事战略政策规划咨询及综合规划、城市与交通专项规划、工程设计和检测、大数据软件及智慧交通业务。公司各项业务相互支持，涵盖了交通规划及建设领域的全周期流程，公司可提供交通规划及建设（除施工外）的城市交通整体解决方案。
公司具备全行业、高等级的资质体系，拥有一支专业且多领域融合的高素质人才队伍，亦制定了全国首个城市交通规划设计体系指引，编撰了国内首个涵盖海陆空铁各领域的城市交通***，在规划咨询、工程设计、工程检测业务方面，各类专业资质齐全且等级高。
公司拥有城乡规划甲等、工程资信甲等、工程设计甲等、广东省全过程工程咨询试点单位、双软企业、CMMI-5级、电子与智能化工程专业承包一级、ITSS信息技术服务运行维护**、**O27001信息安全管理体系、**O20000信息技术****体系、电子与智能化工程专业承包一级、公路交通工程（机电工程分项）二级、市政公用工程总承包**、城市及道路照明工程专业承包**等业务资质。
目前累计完成各类项目4000余项，连续 3 年牵头 3 项“十三五”国家重点研发计划项目（城市交通智能治理大数据计算平台及应用示范、城市地面基础设施群运行保障关键技术研究与应用示范、面向城市灾害管控的主动应急指挥关键技术与示范）。
公司研发实力雄厚。
公司拥有综合交通运输大数据应用技术国家工程实验室和综合交通运输大数据处理及应用技术交通运输行业研发中心等***研发平台，并与国内外知名大学和行业内知名单位进行合作。
据2021年公司年报，公司连续 4 年牵头参加国家重点研发计划项目，掌握智慧交通的核心技术，研发转化率达到70%以上。
股权结构上，截至2022年一季度末，公司实际控股人为深智城。公司前两大股东分别为深智城（由深圳市国资委100%控股）、深圳市深研交通投资股份公司（为公司员工持股平台），持股比例分别为30%、22.5%。
公司有望从母集团获得更多赋能支持。
深智城作为深圳智慧城市赋能新平台，除深城交外，深智城的子公司还包括深圳数据交易有限公司、深圳市智慧城市规划设计研究院有限公司、深圳市智慧城市科技控股有限公司、深圳市智城软件技术服务有限公司、深圳市智城发展有限公司等兄弟公司，未来深城交或有望从母集团及兄弟公司方面得到专业或资源支持，展开业务交叉合作，实现共赢。
积极开拓非本土业务。
公司积极组建各区域事业部，在江西、四川、东莞、广西等地建设分院，通过将母公司能力平移、**到属地区域，快速拓展外地业务，同时通过组织阵型优化，加快技术、业务人员的培养和输出，有力支撑外地事业部业务的快速扎根与孵化，形成总部-区域双重经营资源共享和作战队型联动机制，快速提升区域市场拓展能力，初步形成经营生产统一协调、一体化的属地化格局，拓宽公司营收来源。
爱的***作出“网络强国、交通强国、数字我国”的战略部署，使数字交通、智慧交通上升为国家战略；2019年7月，交通运输部印发了《数字交通发展规划纲要》。
在此背景下，深城交处于数字交通、智慧交通快速发展的风口。公司以“让交通与城市更美好”为使命，致力于提供全球领先的数字化城市交通整体解决方案及运营服务，通过二十年的业务积累与业务链条拓展，形成了完整的多专业融合的交通规划全周期服务。
2021年来，公司重点梳理业务线条，围绕“数字驱动的专业服务，数字基建与工程基建融合，从运营服务到数字管家”的核心战略方针，加快推进业务数字化、营盘建设及流程体系变革。
2022年，公司牵头承担了深圳坪山区“***车联网”先导区先期试点项目建设。
公司管理层拥有过硬的专业能力，并具备丰富的交通规划及城建经验，曾任职于业务专业领域相关公司。
1.2、公司经营概况
近年来，公司营收及利润整体维持增长，大数据软件及智慧交通业务成为未来重点发展方向。
营业收入上，2021年公司实现营业收入 11.59 亿元，同比+6.47%，2022年 Q1 公司实现营业收入 1.96 亿元，同比+2.04%。
归母净利润上，2021年公司实现归母净利润 1.6 亿元，同比+7.47%，2022年 Q1 公司实现归母净利润-0.38 亿元，同比-48.62%。新签合同总额上，2021年公司新签合同额达14.75亿元，同比+26.50%。
出于季节性原因，公司 Q1 通常营收较低并可能出现亏损，原因在于：公司客户以政府单位为主，政府部门通常在上半年制定财政预算，导致项目验收结算集中在下半年，因此公司收入也常集中在下半年。
分结构来看，公司业务结构持续优化，工程设计与检测板块增长亮眼，智慧交通板块未来有望重拾增长态势。
分项营业收入上，2021年公司规划咨询、工程设计与检测、大数据软件与智慧交通板块分别实现营收5.19/3.56/2.83亿元，同比-5.46%/+54.78%/-8.41%。
新签合同总额上，大数据软件与智慧交通业务新签合同额及占比大幅提升，2021年新签合同额为4.89亿元，同比+73.25%，占总新签合同金额比例为33.15%；工程设计与检测业务2021年新签合同额为5.45亿元，同比+41.11%，占总新签合同金额比例为36.96%；规划咨询业务新签合同额为4.41亿元，同比-11.37%，占总新签合同金额比例为29.89%。
智慧交通业务有望为公司带来新增长动力。
对于规划设计公司而言，新签合同额会大幅影响未来收入，当前公司智慧交通及工程设计与检测合同金额占比均已超过规划咨询业务，且2021年智慧交通合同金额同比大幅增长，我们认为随着国家智慧交通战略的不断推进，公司智慧交通在手订单仍将快速增长，未来智慧交通板块收入有望重拾增长态势，并在公司的业务结构中具备越来越重要的地位。
近年来公司销售毛利率、销售净利率稳步提升，2021年较2017年分别+2.16/4.23pct。ROE、ROIC 在2021年前整体维持升势，作为具备科技含量的设计规划公司，公司主要资产集中于电子设备，2021年公司上市募集资金后资产负债率有较大下降。
分业务来看，近年来公司工程设计与检测板块毛利率大幅上升，2021年较2017年上升11pct，主要系所承接设计项目毛利率上升；规划咨询业务毛利率维持相对稳定，在45%左右浮动；智慧交通业务毛利率波动范围较大，在18-30%之间波动。
近年来公司期间费用率（不含研发费用）较为稳定，围绕13%上下波动，2021年期间费用率为14.16%，较2020年略有上升，主要系公司加大全国重点区域投入及管理类人工成本增加所致。
研发支出增长较快，2017-2021年研发费用 CAGR 达 29.89%。信息技术的持续更新在智慧交通规划领域不可或缺，2021年，公司持续加大研发投入，研发费用达 1.11 亿元，同比+21.68%，研发投入占营业收入比为 9.54%，新增设立 3 项***科研课题，包括牵头工信部产业技术基础公共服务平台 1 项，牵头工信部大数据产业发展试点示范项目 1 项，参与国家重点研发计划 1 项。
分区域来看，深圳本土业务在营收中占主导地位，但公司业务范围向全国不断扩张。
公司作为深圳市交通决策部门的重要技术服务单位，深圳本土营收占比达60%以上，2020、2021年深圳本土营收占比分别为70.17%、61.10%。
近年来，随着公司在全国各地开设分院以拓展业务范围，深圳业务比重逐步下降，广东省 （除深圳外）和广东省外业务比重持续上升。
2021年，公司在广东省外实现营收2.2亿元，同比增长38.4%。从结果上来看，公司开拓非本土市场的战略已取得一定成效。
政府订单是公司营业收入的重要保障。
公司主要通过招投标方式和客户直接委托方式获取业务，其中大部分订单及合同通过招投标方式取得，公司客户以政府单位和国有企业为主，2018-2020年，公司通过招投标方式获取的营业收入占比分别为78.6%/82.6%/77.4%。（报告来源：远瞻智库）
2、车路协同建设大有可为
2.1、智慧交通发展实为大势所趋
智慧交通指在城市已有道路基础设施的基础上，将信息技术集成运用于传统的交通运输管理中，整合交通数据资源的同时协同各个交通管理部门，由此形成结合*****、提供一体化综合运输服务的智慧型综合交通运输**。
加速智慧交通发展可针对性改善当前我国交通**存在的痛点：发展智慧交通可改善当前我国交通**存在的三大问题：交通安全水平不高、交通**运行效率较低、交通**节能减排能力不足。而智慧交通所展现的智慧绿色、安全高效、融合一体、自主无人等优点，能直击我国交通**存在的痛点，促进我国交通发展实现质的飞跃。
2022年7月12日，国家***印发《国家公路网规划》，规划指出：“到2035年，基本建成覆盖广泛、功能完备、集约高效、绿色智能、安全可靠的现代化高质量国家公路网。”推动智慧交通的发展，提高交通**的智能性已成大势所趋。
我国智慧交通市场规模不断扩大，过去多年增速可观，千万级别以上项目总规模快速增长。据我国智能交通协会数据显示，我国智能交通行业市场规模由2016年的973亿元增长至2020年的1658亿元，预计未来我国智能交通行业仍将保持增长态势。
根据前瞻产业研究院统计数据，2015年以来我国智慧交通市场千万级别以上中标项目总规模呈现快速增长态势，2020年，我国智慧交通千万级别以上项目总规模已接近300亿元，同比增加35.2%，大规模级别的智慧交通项目建设有加速发展趋势。
智慧交通行业产业链覆盖范围广。
其覆盖的细分领域包括：传统安防企业、互联网厂商、云计算服务商和算法提供商等各类公司。在行业上游，企业主要提供数据、算法和电子器件制造；中游企业主要提供智慧交通硬件制造、软件开发与解决方案提供；下游企业主要提供规划咨询与运营服务。
深城交业务贯穿整个智慧交通产业链。
公司所从事的大数据软件及智慧交通业务核心技术来源于公司自主研发，并进行了长期的技术积累，是公司未来业务发展的重要方向。
其中，交通大数据决策支持平台支持算法与数据的提供，根据客户的不同需求，基于公司已有的通用平台及成型的软件模块，应用多源数据融合的大数据技术进行定制化的二次开发，形成包含规划领域、运输领域及交管领域等不同应用场景的大数据软件产品并进行销售，为交通管理部门提供规划、运输及交管等方面的分析管理和决策支持服务；
**集成及运维管理由软件、硬件及施工三部分组成，即在提供大数据决策支持平台开发的基础上，配套采购服务器、智慧多功能灯杆、****设备等硬件进行**集成及施工安装建设，最终将大数据软件与硬件设备相结合，使得软、硬件**达到稳定运行的状态，为客户提供智慧交通**化建设及交通设施信息化改造等整体服务。
此外公司还提供智慧交通**建成后的运维管理服务及零星硬件销售，从而满足中下游的后续需求。
当前公司大数据软件及智慧交通业务已形成较大规模，未来可期。
2017-2021年，该板块业务营收整体呈上升趋势，毛利润由亏转盈。
2019-2021年，该板块营收均保持在2.8亿元以上，贡献毛利均超0.5亿元；2020、2021年该板块在手订单有所下滑，营收略有下降，2021年新签订合同额增至4.9亿元，同比+73.25%，新签订单金额同比大幅增长。
公司承接的项目主要以大中型智慧交通项目为主，完成周期较长，考虑到新签订单的大幅上升及智慧交通行业的发展趋势仍持续向好，我们认为该板块未来大有可为，订单金额仍有望维持较高增长，随智慧交通政策不断落地，或将提供更多超预期增量。
我国道路改造市场存量空间庞大。
2009-2020年以来，全国公路里程增加 134 万公里，公路总里程突破 500 万公里。同时期，轨道交通线路长度由838.9公里增至7597.9公里，公路里程稳步增长，轨道交通长度则呈现快速增长趋势。
伴随着城镇化的深入推进，公共交通总里程的不断扩大也为公共智能交通改造提供了广阔的潜在空间。
深城交聚焦于城市交通领域，作为深圳本土交通决策部门的重要技术服务单位，深圳本土业务收入是公司收入的主要组成部分。
2020、2021年来自深圳的营收分别占总营收的70.17%、61.10%，深圳本土公路与轨道交通的存量对公司亦有着至关重要的影响。深圳市城市交通规模仍在扩大。虽然深圳公路里程保持稳定，但轨道交通总长度仍在不断增长。
2010年以来，深圳市公路里程一直保持在6000公里左右，轨道交通线路总里程则不断上升。
2020年，深圳已建成轨道交通长度达423公里，深圳城市交通空间的增长亦为公司带来潜在业务机会。
2.2、车路协同**建设有望加速
智慧交通具备自主无人的发展特征，车路协同是自动驾驶发展的重要方向单车智能和车路协同是自动驾驶发展的两大方向。
单车智能是指车辆通过硬件设备对周边环境、状态的感知，将信息交由软件**分析决策，并控制车辆完善既定的动作。
而车路协同**是以路侧**和车载**为基础进行构建，通过无线通讯设备实现车路信息交互和共享的**，是推动自动驾驶步入 L3 及以上更高等级的必要**。单车智能感知和算力均在车端，需要强大的车载芯片和软件等。
车路协同，感知和算力主要在路端，需要相关的新基建投资。
不同的感知和算力分配方式所对应的自动驾驶成本也不同。单车智能的成本高昂，若用路侧设备代替部分技术，让路“变聪明”，可大幅降低车载成本，总成本也能下降；因此相较而言，车路协同或是成本更低、实用性更强的自动驾驶发展方向。此外，车路协同相比于单车智能在商业落地和安全方面优势更加显著。
商业落地方面，由于 5G 的发展，我国通讯业基础设施建设迎来**，路侧改造进程加快， 2018年下半年以来，百度、阿里、华为等科技企业纷纷推出相关战略规划。
安全性方面，车路协同能弥补车载端感知盲区，拓展感知范围和感知距离，综合考虑路上所有车辆的运行情况，有效避免障碍物影响，提升智能驾驶安全性。
车联网是自动驾驶的必要条件，车路协同**建设则是车联网的必要基础。
车联网是物联网在交通领域的延伸和拓展，是在智能交通**的车载导航、车路协同的基础上建立的，目的是将车、路、人、云连接到一起，通过分析实时状况，预测信号灯情况或路况，最终有效提高出行效率，并创造更安全的驾驶环境，由于车联网依赖于车路协同**建设，因此自动驾驶的大规模商用发展必然伴随车路协同**的扩大建设。
政策加持下，车联网行业快速发展2017-2020年，工信部、***等多个部委密集**了一系列政策以加快建设车联网结构体系，助推落地一批智慧公路示范项目和车联网先导区试点项目，以实现车路协同领域快速发展。其中，2020年 2 月，***等 11 个部委联合**的《智能汽车创新发展战略》给出明确的政策支持以推动智能汽车快速发展，并指出，预期在 2025年，我国智能汽车行业基本形成安全高效的生产体系、监管体系和网络安全体系，同时，有条件自动驾驶的智能汽车实现规模化生产，智能汽车迈入特定场景的高度自动驾驶阶段。
2021年，由住建部、工信部联合**的《关于组织开展智慧城市基础设施与智能网联汽车协同发展试点工作的通知》指出，要“在全国范围内开展智慧城市基础设施建设，实现不同等级智能网联汽车在特定场景下的示范应用，推动建设‘车联网’平台”，积极发挥各城市相关产业的集聚效应，提取试点经验，拉动智慧道路基础设施建设，促进行业快速发展。
实体项目层面上，自车联网及车路协同政策持续推进以来，部分先行城市积极开展落地试点项目予以响应，并展开规模化部署。其中，由住建部、工信部发布的《关于组织开展智慧城市基础设施与智能网联汽车协同发展试点工作的通知》在全国先后确定两批“双智”试点城市后，在各地区积极投入试点实践工作，智慧交通项目也在全国多个城市相继铺开。
深圳：L3 级自动驾驶立法落地，自动驾驶或进入新**
2020年 3 月，工信部发布了《推荐性国家标准报批公示》，向社会各界征求意见，标志着我国正式拥有自己的自动驾驶汽车分级标准。该标准对于不同情况按照执行者或监控者是谁来划分，谁是执行者或者监控者意味着谁将承担责任。
根据标准，L3 级驾驶自动化（有条件自动驾驶）在其设计运行条件内持续地执行全部动态驾驶任务，由**承担责任，因此 L3 以上才被认为是真正的自动驾驶。
2022年 6 月，深圳三审通过了《深圳经济特区智能网联汽车管理条例》。《条例》代表官方首次对 L3 及以上自动驾驶权责、定义等重要议题进行详细划分，为全国 L3 级自动驾驶准入政策提供标准借鉴，后续有望持续推动我国自动驾驶的政策落地与立法进度。此外，该条例深城交亦参与起草，体现了公司在该领域的深刻认知与积累。
从经济意义上看，由于自动驾驶应用落地后的使用场景十分广泛，而车路协同**作为车联网的必要基础，也是推动自动驾驶步入 L3 及以上更高等级的必要**，自动驾驶大规模商业化落地离不开车路协同**的建设，伴随着自动驾驶行业的政策立法不断推进，后续车路协同**建设及运营的市场空间十分有望进一步打开。
车路协同发展所带来的主要市场在于软硬件的搭配建设及后续运维，车路协同的核心主要分为智能车载技术、智能路侧技术、通信技术、云控技术四部分，为建设车路协同**，除了搭载智能车载单元，还需构建智能云控平台、完善算法与通信技术，并对道路进行相应改造。
深城交可提供基于路侧单元的技术及产品支持，与车辆厂商**形成互补，并持续推进与车路协同相关的实时交通**、路侧单元等方面的研发和技术储备，此外作为本土重要的交通决策科研支持机构，基于交通数据安全考虑，深城交有望承担后续运维职能。
深圳坪山区“***车联网”先导区先期试点项目建设由公司牵头。
2022年 1 月，公司牵头并联合比亚迪、华为、深圳巴士集团等 10 家企业共同承担工信部“2021年产业技术基础公共服务平台——建设 5G+车联网先导应用环境构建及场景试验验证公共服务平台”项目，该项目主要在规模化部署车联网综合网络环境、改造并新建智能网联化基础设施等方面开展相关工作，助力深圳坪山区创建“***车联网先导区”，项目预计投资3.59 亿元，拟于2023年 9 月建成。
在项目建设中，公司为政府提供顶层设计和政策法规咨询、智能网联规划方案咨询、测试示范道路评估、标准制定、行业发展研究等全流程技术服务，同时依托软件平台、路侧信号机、边缘计算**等参与智能网联设施建设交付。
深圳 L3 级自动驾驶立法落地具备鲜明的旗手效应。深圳立法落地后，上海、安徽亦公布了有关智能网联汽车的政策或战略，进一步推动智能网联汽车的发展。
我们认为，未来车联网及自动驾驶政策落地将持续加速，有望为自动驾驶及车路协同**建设市场空间带来加速增长。
深圳智能网联汽车产业快速发展。
2021年，深圳智能网联汽车产业营业收入达 1066 亿元，深圳涉及自动驾驶的企业达 800 家，其中近 5 年成立的就有 415 家。
深圳市***印发的《深圳市培育发展智能网联汽车产业集群行动计划 (2022-2025 年)》提出，到 2025 年，深圳智能网联汽车产业营业收入达到 2000 亿元，形成 10 家以上营收超百亿企业，以及 20 家以上营收超十亿企业的战略梯队。
深城交作为本领域先行者有望充分受益。
当前坪山区项目仅为试点，若项目建成后总体示范效果佳，则后续车联网建设或将不断推进，或由点及面，从封闭区域试点推广至半封闭区域-**区域-区-市-省-全国范围，将带来大范围的该领域新基建增量及广大的后续运维市场。
当前项目仍处于早期建设阶段，鉴于深圳**了众多该领域的优秀公司，我们看好深城交牵头的试点项目建设，认为该项目有望呈现较佳的示范效应，从而持续带来智能驾驶领域的新基建机会。公司具备以总承包形式承揽项目的优势。
1）深城交作为深圳本土重要交通决策支持科研机构，拥有海量本地数据沉淀与经验积累，能够进行因地制宜的设计规划，具备提供被政府决策层所认可的整体设计解决方案的能力。
2）深城交业务范围基本涵盖整个智慧交通产业链条，能力全面且经验丰富，并已先期牵头承担坪山区“***车联网”先导区先期试点项目建设。
3）作为本土事业单位改制而来的企业，设计院往往与政府联系密切。虽然相对于互联网企业，公司在数据资源获取和计算能力方面存在不足，且不具备硬件生产能力。但公司的定位与性质却可为公司牵头承揽项目带来先发优势，并采取进行进一步专业分工的总承包形式，实现具体指挥交通**与顶层交通规划方案的衔接。
4）后续运维过程中，作为深智城的子公司，公司国有企业暨交通决策支持机构的定位亦有利于承担后续运维市场，保护数据安全，方便政府管理。
2.3、车路协同**建设市场空间广阔
为建设车路协同**，需要智能车载、智能路侧、云控技术、通信技术的软硬件搭配，由此引发了对道路智能化改造及智能车载搭配、相关算法技术及后续运维的市场需求。
车路协同**的建设需要对道路进行智能化改造（智能路侧**建设），其具体每公里造价花费则视道路实际需求而定，不同的应用场景及不同客户需求均会影响造价，我国大型城市道路长度均达数千公里，全国城市道路长度近 50 万公里，具有庞大的存量空间。
从远期角度来看，车路协同大规模商业应用落地前或将先期进行小比例的试点项目建设，后续由点及面不断扩大。
我们假设道路智能化改造花费为400万元/公里。
深圳作为自动驾驶领域的先行者，若仅改造城市道路总长度的1%，其智能化改造总市场空间亦可达2.6亿元。
从远期来看，若车路协同实现大规模商业应用，在道路改造比例分别为5%/10%/20%的情况下，仅深圳本土道路改造市场空间便可达13.1/26.2/52.4亿元，其余大型城市道路智能化改造所带来的市场空间亦十分可观。
从全国来看，若城市道路智能化改造比例分别为1%/5%/10%/20%，则市场空间可达197.1/985.3/1970.6/3941.2亿元，彼时具备承揽项目优势的交通规划机构有望充分受益。（报告来源：远瞻智库）
3、传统业务仍有看点
规划咨询业务步入平台期
规划咨询是公司成立之初的重点发展业务，是公司的传统业务类型，也是当前公司收入和利润的主要来源。公司致力于依托数字化底座及数据模型体系，为客户提供数字化规划标杆项目，同时依托城市级/区域级/小区级交通模型**平台，并搭载 CIM 平台的三维可视化规划方案交互能力，为客户提供基于 CIM 数字孪生平台的规划咨询服务，支撑了全国300多个区域-城市-辖区-廊道-片区多层级战略规划、综合规划及各专项规划落地。
2012年，公司牵头制定《深圳城市交通***》，为政府部门最终制定“构建全球物流枢纽城市、打造国际水准的公交都市、建设国际化现代化一体化综合交通运输体系”三大总体目标、“**、畅达、可靠、公平、安全和低碳”等六类主要指标及“枢纽城市、公交都市、需求调控、品质提升”四大核心战略提供了重要参考依据。该文件是深圳市交通发展的中长期规划，是指导深圳交通发展以及规划建设的纲领性指导文件。
规划咨询业务发展进入平台期。
2019-2021年，公司规划咨询业务分别实现营收4.37、5.49、5.19亿元，同比+26%/+26%/-5.3%；同时，公司规划咨询业务分别实现毛利1.83、2.5、2.28亿元，同比+23.2%/+36.3%/-8.7%；2021年规划咨询业务新签合同额 4.4 亿元，占公司新签合同金额29.89%，较上年同期下降11.37%。作为公司的传统业务，规划咨询业务实力强劲，近年来受行业整体发展放缓影响，增长亦有放缓趋势。
交通规划行业增长放缓。2020年，交通规划行业固定资产投资规模达到 280 亿元，同比增长仅 7%，行业增长呈现放缓趋势。
工程设计与检测业务仍具充沛活力 2018 年公司获得工程设计甲等资质，工程检测业务***要来源于 2019 年初并购的检测中心。
公司立足于城市基础设施可持续运营，链接城市重大工程基础设施建设和城市开发，为客户提供多专业融合的工程设计及基础设施全生命周期监检测服务。
工程设计业务涵盖复杂地区重大通道（高快速路、地下道路、市政道路）、中小运量轨道、街区改善、品质提升、智慧化设施及医院学校等公共建筑，同时依托数字孪生、智慧监检测、全生命周期管理等数字化平台核心能力，搭载 BIM+交通模型**的三维正向设计，支撑超高复杂度、复杂地区重大工程设计、造价、建设等应用。
公司工程设计业务以福田中心区交通设施及空间环境综合提升工程为典型项目。公司以精细化设计为理念，将城市空间、交通空间以及城市景观、智慧运行等进行一体化协同设计，通过构建绿色交通、营造场所景观、提升设施品质、建设智慧城市等提升路径，对福田中心区 5.3平方公里范围内道路及道路周边的公共空间进行综合提升。
作为深圳市交通行业唯一的政府强制性检测平台，公司承担了深圳市80%以上的重大交通建设项目工程质量检测工作。为客户提供成套智能装备和无损检测技术，支持高难度复杂工艺的数字化检测。
截至2021年，公司检测场地共约9000余平方米，分布在深圳及深汕合作区，自动化检测及科研设备2000余台，具备公路、水运、房建等10大类资质，未来检测业务仍有望从新基建中获取更多营业收入。
工程设计与检测业务成为新的业绩增长点。
2017-2021年，公司工程设计和检测业务的营业收入和毛利增速较快，整体实现大幅增长，营收及毛利 CAGR 分别为44.35%/57.35%。
2021年，公司工程设计与检测业务实现营收3.56亿元，同比+55.1%；实现毛利1.41亿元，同比+48.2%。
4、盈利预测与估值
4.1、关键假设
交通规划业务：交通规划业务为公司传统业务，也是过去为公司贡献营业收入和利润的主要业务板块，2018-2021年公司交通规划业务新签订单合同金额分别为5.14/5.35/4.98/4.41亿元，板块实现营收分别为3.47/4.37/5.49/5.19亿元。
由于行业发展整体呈现放缓趋势，交通规划业务板块亦进入平台期，我们预测该业务22-24 年收入增速分别为5%、4%、3%，考虑到该业务近年来毛利率略有下滑，且行业增速放缓，我们预计该业务毛利率未来有所下滑，预测该业务22-24年毛利率分别为43.0%、42.0%、41.0%。
工程设计与检测业务：该业务近年来高速增长，2018-2021年公司工程设计与检测板块新签订单合同金额分别为1.78/2.26/3.86/5.45亿元，板块实现营收分别为1.53/1.51/2.30/3.56亿元。考虑到公司该板块2021年新签订单仍实现可观增长，我们认为短期内该板块营收实现中高速增长仍有一定保障。
预测该业务22-24年收入增速分别为50.0%/35.0%/20.0%，考虑到该业务近年来毛利率亦略有下滑，考虑到人工成本的不断增加，我们预计该业务毛利率下滑趋势仍将延续，预测该业务22-24年毛利率分别为38.0%、37.0%、36.0%。
智慧交通及大数据软件业务：智慧交通及大数据软件业务是公司转型发展的重要方向。2018-2021年公司智慧交通及大数据软件业务新签订单合同金额分别为4.13/3.17/2.82/4.89亿元，板块实现营收分别为1.18/2.80/3.09/2.83亿元。
考虑到该板块 21 年新签订单总金额同比大幅增长，且智慧交通行业趋势性向好，我们认为该板块未来有望实现高速增长，预测该业务22-24年收入增速分别为40.0%/50.0%/60.0%，考虑到该业务近年来毛利率有所上升，且行业智能化改造技术含量未来有望进一步提高，我们预计该业务毛利率上升趋势仍将延续，预测该业务22-24年毛利率分别为26.0%/28.0%/30.0%。
4.2、盈利预测
根据上述关键假设，我们预计公司22-24年营业收入分别为14.77亿元（yoy+27.38%）、18.84亿元（yoy+27.57%）、24.02亿元（yoy+27.50%）。
预计公司22-24年归母净利润分别为1.96亿元（yoy+22.22%）、2.32亿元（yoy+18.52%）、2.74亿元（yoy+17.91%），对应EPS分别为0.94元、1.12元、1.32元。
4.3、估值
我们选取主营业务同样为规划设计咨询服务的华设集团、设计总院、苏交科、中粮工科作为可比公司，2022E-2024E可比公司PE均值分别为17.1X/13.3X/10.7X，公司2022E-2024E之 PE分别为32.2X/27.2X/23.1X，相较于可比公司，公司智慧交通领域业务发展势头更好，板块营收占总营收比重更大，且智慧交通行业发展趋势向好，公司所在地深圳具有一定区位优势，故当前估值高于可比公司均值具有其合理性。
我们看好公司在智慧交通领域的发展，我们认为随智慧交通领域立法及政策不断落地，智慧交通领域市场空间将进一步扩大，且存在高速增长可能，作为智慧交通领域的先行者，公司有望充分受益，我们预测公司22-24年归母净利润分别为1.96亿元、2.32亿元、2.74亿元，现价对应 22 年动态市盈率为32X。
5、风险分析
后续政策落地进展不及预期
若后续全国智能驾驶立法及政策进度推进较慢，或导致车路协同市场的扩容进展受阻，公司智慧交通业务或遭受负面影响。
示范性项目呈现结果不及预期
若部分车联网先导区建设完成后，其呈现的综合效果不及预期，或导致相关政策落地受阻，影响整体市场扩容，公司智慧交通业务或遭受负面影响。
次新股股价波动风险
公司于2021年10月上市，作为次新股或出现较大幅度股价波动。
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一 公司基本情况速览总股本：1.879亿 总发行量 :4690万 发行**：10.69元 募资总额：5.01亿发行市盈率:20.42倍 行业市盈率:19.12倍所属行业：燃气生产和供应 所属区域：陕西
美能能源（001299）12月6日主力资金净买入1125.28万元
截至2022年12月6日收盘，美能能源(001299)报收于27.53元，上涨2.92%，换手率39.8%，成交量18.67万手，成交额5.05亿元。12月6日的资金流向数据方面，主力资金净流入112
截至2022年11月8日收盘，美能能源(001299)报收于22.69元，上涨3.18%，换手率71.38%，成交量33.48万手，成交额7.75亿元。资金流向数据方面，11月8日主力资金净流出399
专访美能能源董事长晏立群：紧随绿色低碳能源**大潮 捕捉清洁能源发展新商机
90年代初，****前沿的深圳还处在草莽创业的时期，那时候，深圳吸引了一批又一批来自全国各地的年轻人，晏立群就是其中之一。从外出闯荡到回乡扎根，从推销液化气灶具到推广应用天然气，从“打工人”到创业者，
美能能源(001299)7月20日股东户数2万户，较上期减少6.82%
近日美能能源披露，截至2023年7月20日公司股东户数为2.0万户，较7月10日减少1465.0户，减幅为6.82%。户均持股数量由上期的8731.0股增加至9370.0股，户均持股市值为15.18万
美能能源2023年3月22日在深交所互动易中披露，截至2023年3月20日公司股东户数为2.27万户，较上期（2023年2月10日）减少3573户，减幅为13.59%。美能能源股东户数低于行业平均水平
美能能源7月24日在交易所互动平台中披露，截至7月20日公司股东户数为20020户，较上期（7月10日）减少1465户，环比降幅为6.82%。证券时报•数据宝统计，截至发稿，美能能源收盘价为16.20
记者 | 陈慧东编辑 | 10月31日上市首日，美能能源（001299.SZ）高开后一路上涨，两次触及涨停**，于10时01分许封上涨停板。截至收盘，该股股价上涨43.97%，报15.39元/股，成交
美能能源2023年7月18日在深交所互动易中披露，截至2023年7月10日公司股东户数为2.15万户，较上期（2023年6月30日）增加59户，增幅为0.28%。美能能源股东户数低于行业平均水平。根据
多主力现身**榜，美能能源换手率达67.90%（11-24）
深交所2022年11月24日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收22.57元，涨跌幅为-1.53%，换手率67.90%，振幅10.43%，成交额7.
多主力现身**榜，美能能源换手率达47.30%（11-23）
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11月30日美能能源（001299）**榜数据：机构净买入6.49万元
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美能能源将开启申购：上半年增收不增利，预计上市时市值20亿元
10月17日，陕西美能清洁能源集团股份有限公司（下称“美能能源”，SZ:001299）披露发行公告，并将于2022年10月18日开启申购。本次上市，美能能源的发行价为10.69元/股，发行市盈率20.
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深交所2022年10月31日交易***息显示，美能能源因属于无**涨跌幅**的证券而登上**榜。美能能源当收15.39元，涨跌幅为43.97%，换手率7.15%，振幅23.95%，成交额5142.
陕西又一城燃公司IPO过会，美能能源“内生式增长”成效几何？
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加码新能源领域投资 美能能源拟投建集团总部暨西安智慧能源研究院
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多主力现身**榜，美能能源换手率达55.10%（11-25）
深交所2022年11月25日交易***息显示，美能能源因属于连续三个交易日内收盘**涨幅偏离值累计20%、当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收24.83元，涨跌幅为10.01%，换
多主力现身**榜，美能能源换手率达32.22%（05-29）
深交所2023年5月29日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收18.72元，涨跌幅为3.43%，换手率32.22%，振幅12.43%，成交额2.73
11月7日美能能源（001299）**榜数据：机构净卖出1216.39万元
沪深交易所2022年11月7日公布的交易***息显示，美能能源（001299）因日换手率达到20%的前5只证券登上**榜。此次是近5个交易日内第3次上榜。截至2022年11月7日收盘，美能能源(001
