“菜油第一股”道道全并购厦门中禾背后，究竟打着什么算盘？
8月19日晚间，有着“菜油第一股”之称的道道全（002852.SZ）向外界抛出了一条好消息。
据公告显示，该公司目前正在筹划重大资产重组，拟收购厦门中禾实业有限公司（以下简称“厦门中禾”）75%股权。需要指出的是，这也是继其上个月宣布投资22亿新建靖江和茂名两个基地后，又一加速全国布局之举。
（图片来源：道道全公告）
值得一提的是，道道全还在公告中表示，本次股权转让**将以目标公司经**及评估的净资产公允价值为计价依据，并以不形成商誉为前提来确定股权转让**。由此一来，在上市公司频频因收购背上巨额商誉乃至“财务大洗澡”的今天，道道全此番*作的确让人放心不少。
而受此消息影响，道道全今日股价强势高开，随后涨幅有所收窄，截止收盘，该股价上涨2.16%至13.74元，最新总市值为39.71亿元。此外，需要指出的是，其股价自2017年的最高值到如今的13.73元，已经缩水了近75%。
（行情来源：富途）
据公开资料显示，成立于1997年的道道全，主要从事食用植物油的研发、生产和销售，目前以包装菜籽油类产品为主，而主要产品则按原材料不同可分为纯菜籽油、菜籽调和油和其他油品。2017年，该公司正式在上交所**上市，成为我国股票市场第一支菜油股票。
而令人好奇的是，道道全此番*作究竟是打了什么算盘呢？
据***息显示，厦门中禾成立于2002年，是一家日加工能力3000顿的食用油加工企业，并以大豆加工为主营业务。此外，在2019年7月12日，郑州商品交易所还增设该公司作为菜籽油和菜籽粕交割厂库，并对厦门中禾的库房管理、下游客户、现货交割等方面的综合能力予以确认。
值得注意的是，在本次交易前，陈跃钳、陈全教分别持有厦门中禾80%及20%股份，而经过此次交易之后，厦门中禾的股权结构将发生较大的改变。公告显示，预计交易完成后，道道全、陈跃钳、陈全教分别持有厦门中禾75%、20%、5%股份。
具体而言，道道全在公告中表示，本次交易定价将按照厦门中禾的净资产公允价值为依据，以不形成商誉为合作前提。在这其中，2018年年末，厦门中禾净资产为1.58亿元，营业收入24.15亿元，净利润2767万元。
此外，值得一提的是，道道全收购厦门中禾不仅被外界认为是一项扩厂提速之举，也被外界视为准备布局东南市场的强烈信号。
具体而言，今年7月12日，道道全与广东茂名滨海新区管理委员会签订协议，拟在茂名滨海新区投资设立道道全粮油茂名有限公司，投资建设100万吨/年食用油综合加工项目，投资总额预计10亿元。7月26日，道道全又与江苏靖江经济技术开发区签订协议，计划在江苏靖江投资12亿元建设食用油加工储运项目。
而和此前岳阳临港新城的本部基地一样，道道全今年布局的江苏靖江、广东茂名和厦门中禾，都是临水城市。对此，道道全创始人谢细波也曾表示表示，靖江项目主要是考虑华东市场，南京工厂现在产能太小了，而茂名基地主要是满足华南市场需要，收购厦门中禾则是为了增强福建区域的市场竞争力。
对此，有从事粮**业的分析人士表示：“道道全对厦门中禾的收购方案比较谨慎，在商誉和估值方面都做了一定考虑。厦门中禾在当地是老牌食用油企业，有一定知名度和市场辐射力，若并购能顺利完成，对道道全的业绩有增厚的空间。”
事实上，似乎也的确如此，上市以后，道道全扣非净利润可谓是连年下滑。
（资料来源：wind）
据财报显示，道道全2017年营收33.02亿元，同比增长22.70%，扣非净利润1.42亿元，同比下滑32.29%。2018年营收36亿，同比增长9.04%，扣非净利润9316万，同比下滑34.64%。没错，道道全已经连续两年增收不增利了。但今年一季度的情况貌似更糟糕，不仅净利润同比下滑17.29%，扣非净利润只有1540.7万元，下滑幅度达到64.77%。
而对于2019年Q1扣非净利润大幅下跌的原因，道道全曾表示道，公司一季度净利下降原因主要在于广告费用的分摊——由于广告费支出增加，道道全销售费用一季度增加了62.08%。
举例来看，今年以来，道道全和《向往的生活》“**式”新闻颇多。而此前，无论是从CCTV的《我国味道》《欢乐我国人》，还是到湖南卫视的《春晚》《头号惊喜》，都曾出现过道道全菜籽油类产品的电视广告。
而随着扣非净利润再一次下跌，道道全股东也开启了减持模式。
7月12日，道道全发布《关于公司董事减持计划减持数量过半的进展公告》称，自4月13日发布预披露公告开始，持有公司股份 1214.55万 股（占公司总股本比例 4.20%）的股东岳阳市诚瑞投资有限公司计划减持公司股份不超过300万 股（占公司总股本比例 1.04%）。
此外，持有公司股份252.86万股（占公司总股本比例 0.87%）的公司董事张军计划减持公司股份不超过50万股（占公司总股本比例0.17%）。持有公司股份159.3万股（占公司总股本比例0.55%）的公司监事李灯美计划减持公司股份不超过35万 股（占公司总股本比例 0.12%）。
值得注意的是，上述股东张军于6月11日以集中竞价交易方式实施首次减持，现以集中竞价方式减持股份数量已过半。减持均价为15.97元/股，共减持33.22万股，合计**逾530万元。
至此可知，道道全投资厦门中禾、江苏靖江以及广东茂名的动作还真是扩产提速，挽救扣非净利润持续下滑困境的重要举动，不过，它能否通过这些布局扭转业绩颓势，还是要静待观察了。
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