渤海租赁4.75亿债务违约,总负债规模超2000亿
受疫情冲击等影响,渤海租赁短期流动性匮乏,多次展期后还是发生债务违约。
01
违约
3月2日,渤海租赁(000415.SZ)公告称,尽管展期议案未能获得全体持有人通过,为全力维护债权人利益,公司仍按展期方案于2022年3月2日通过上海清算所向全体债券持有人兑付了“19渤海租赁SCP002”5%本金及全额到期利息,剩余本金4.75亿元未能如期兑付。
未足额兑付公告
今年2月,渤海租赁召开持有人会议,申请按期兑付“19渤海租赁SCP002”5%本金及全额到期利息,剩余债券本金展期270天,但相关议案未能获得全体持有人通过。
据公开资料,“19渤海租赁SCP002”发行于2019年12月,当前余额4.75亿元,原兑付日为2020年9月8日,第一次展期后到期日为2021年6月5日,第二次展期后到期日为2022年3月2日。
也就是说,“19渤海租赁SCP002”展期两次后再求展期未获成功,渤海租赁发生实质性违约,这也是其首次发生公开债务违约。
渤海租赁称,受疫情对全球航空业的持续负面影响,其仍面临部分航空公司租金延付、租金违约及承租人破产风险,公司主营的飞机租赁业务受到较大冲击,短期流动性紧张无力全额兑付债券本息。
值得注意的是,除了“19渤海租赁SCP002”,此前渤海租赁旗下“18渤金01”也发生过展期。
截至今年2月末,渤海租赁及下属子公司合计逾期本金及利息78.48亿元,其中逾期本金65.80亿元,逾期利息12.68亿元。
《小债看市》统计,目前渤海租赁存续债券5只,存续规模38.72亿元,均将于1-3年内到期,其面临集中兑付压力巨大。
存续债券
据最新评级报告,渤海租赁主体和相关债项信用等级均为A-,评级展望“负面”。
02
业绩巨亏
据官网介绍,渤海租赁是首家A股上市的租赁产业集团,是全球第二大集装箱租赁集团和全球第三大飞机租赁集团,主营业务涵盖飞机租赁、集装箱租赁、境内融资租赁等。
除此之外,渤海租赁围绕主业融资租赁,构建包括保险、证券、银行等业态在内的金融生态体系。
渤海租赁官网
从股权结构上看,渤海租赁的第一大股东为海航资本,直接持股28.02%,穿透后公司实际控制人为海南省慈航公益基金会。
值得注意的是,近两年由于股票质押式回购业务多次触发违约条款,海航资本持续被动减持渤海租赁股票,其股权质押率已高达99.62%。
2021年初,海航资本和关联方海航集团同时被申请破产重整,随后海南省高级人民**依法裁定对海航资本破产重整。
股权结构图
近年来,由于国内融资环境恶化,疫情对航空业的严重冲击,渤海租赁连续进行大额资产减值,盈利能力持续下滑。
2021年,预计渤海租赁实现营收260亿-290亿元,预计实现归母净利润-6.5亿-13亿元,较上年同期减亏83.13%-91.56%。
归母净利润
截至2021年三季末,渤海租赁总资产为2482.77亿元,总负债2067.77亿元,净资产414.99亿元,资产负债率83.29%。
值得注意的是,近年来渤海租赁财务杠杆水平一直在高位徘徊,甚至2017年资产负债率一度接近90%,高于行业平均水平。
财务杠杆水平
《小债看市》分析债务结构发现,渤海租赁主要以非流动负债为主,占总负债比为82%。
截至同报告期,渤海租赁非流动负债有1692.14亿元,主要为应付债券和长期借款,其长期有息负债合计1561.24亿元。
除此之外,渤海租赁还有流动负债375.63亿元,主要为一年内到期非流动负债,其短期负债有286.24亿元。
相较于短债压力,渤海租赁流动性紧张,其账上货币资金仅有68.07亿元,现金短债比为0.24,不足以覆盖短债,短期偿债压力较大。
在备用资金方面,截至2021年3月末渤海租赁银行授信总额有2744.86亿元,未使用授信额度402.81亿元,财务弹性一般。
银行授信情况
整体来看,渤海租赁刚性债务规模高达1847.48亿元,主要以长期有息负债为主,带息负债比高达89%,高企的有息负债如达摩克里斯之剑高悬于头顶。
近9成有息负债,渤海租赁每年财务费用大增,2020年和2021年前三季度其该项指标分别为79.47亿和62.16元,对公司利润形成严重侵蚀。
租赁是资本密集型行业,近年来渤海租赁购入固定资产规模较大且并购活动频繁,为了满足投资需求,其依赖于多种融资渠道筹集资金。
在融资渠道方面,除了发债和借款,渤海租赁还通过融资租赁,应收账款融资,定增,股权质押以及信托等方式融资。
然而,2018以来渤海租赁取得借款收到的现金规模骤降,在偿还大量负债后,其筹资性现金流净额已由净流入转为净流出。
筹资性现金流情况
在资产质量方面,由于抵质押担保融资,渤海租赁受限资产规模较大。
截至2021年中,渤海租赁受限资产合计有1164.55亿元,是净资产的2.8倍,主要为受限固定资产,其资产流动性较弱。
总得来看,疫情爆发对于以境外飞机租赁业务为主的渤海租赁来说是致命打击,计提资产减值后业绩巨亏;有息负债占比过高,财务费用高企;外部融资环境变化,其再融资压力较大。
03
飞机租赁巨头
据公开资料,渤海租赁成立于1993年,前身为新疆汇通,1996年7月在深交所**资本市场。
2015年,渤海租赁斥资25.55亿美元并购飞机租赁公司Avolon Holdings Ltd. 100%股权,跻身全球飞机租赁公司第一集团。
随后,渤海租赁先后入股渤海人寿、联讯证券、天津银行等多家金融机构,在金融领域不断扩张。
2016年初,渤海租赁将简称变更为“渤海金控”,持有证券、保险、金租等多张金融牌照,成为“以租赁业为基础,多元金融业态共存”的金控平台。
然而,2017年末海航集团爆发流动性危机,其经营状况和业务调整影响着渤海租赁的发展。
2018年10月,渤海租赁宣布调整战略,聚焦租赁主业、特别是航空租赁主业,不再拓展多元金融业务。
当年,渤海租赁对租赁资产及应收账款计提了较大规模减值及坏账准备,计提金额为23.06亿元,其中境内部分计提金额为13.67亿元,境外部分9.39亿元。
2020年以来,疫情对以航空业务为主,尤其是海外航空为主的渤海租赁业绩造成巨大冲击,连续展期后其债务最终还是难逃违约的命运。
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