IPO被中止的箭牌家居,多项财务数据下滑

2022-12-05 观察者网

(文/解红娟 编辑/马媛媛)箭牌家居的IPO进程依旧看不到曙光。

观察者网了解到,自2022年1月以来,参与过“乐视网财务造假案”的中德证券、金杜律师事务所和信永中和会计师事务所相继被立案调查,受此波及,聘请三家中介机构进行上市服务的公司IPO计划被“中止”,箭牌家居也是其中之一。

但随着企业主动进行全面复核程序、出具复核报告后,不少IPO项目恢复正常在审阶段。例如,科创板上市的北京通美、云洲智能,创业板上市的恩威医药、九江德福科技都在近期恢复了上市审核。

反观箭牌家居,IPO进度依旧停留在“一次中止审查通知”。

遭遇***61条“灵魂拷问”

箭牌家居于2013年4月在佛山成立,是国内较早进入陶瓷卫浴行业的企业之一,生产范围覆盖高品质卫生陶瓷、龙头五金、浴室家具、瓷砖、浴缸浴房、定制橱衣柜等全系列家居产品。

2020年11月4日,箭牌家居在广东证监局办理辅导备案登记;2021年7月,箭牌家居向深交所提交招股书,计划募集资金约18.09亿元用于公司主营业务相关项目的改造、扩产。

和所有的家族企业一样,实控人谢岳荣家族高度控股箭牌家居。截至招股说明书签署日,包括谢岳荣、霍秋洁、**琪、谢炜在内的家族人员直接持有箭牌家居23.94%的股份,并通过乐华恒业投资间接持有箭牌家居55.24%的股份。

另有12.89%的股份则给到了霍秋洁的亲属,其中,安华卫浴创始人之一霍振辉通过霍陈贸易持有箭牌家居9.21%的股份,霍少容则直接持有箭牌家居3.89%的股份。

也就是说,谢霍两家合计持有箭牌家居92.07%股份,拥有绝对话语权。

剩下7.93%股份,则在箭牌家居IPO辅导前后给到了外部投资者。招股书显示,箭牌家居曾在2020年10月、12月两度增资,前后脚引入青岛青堃、红星喜兆、深创投、北京居然之家和珠海岙恒,分别持有0.03%、0.47%、0.77%、1%和2.95%。

股权穿透到最后,青岛青堃实控人为红星美凯龙董事长车建新的女儿车一鸣,红星喜兆为红星美凯龙旗下子公司,珠海岙恒背后则是高瓴资本。

资本进场后,箭牌家居估值有了具体的数字。以高瓴资本和红星喜兆为例,高瓴资本以3.38亿元认购箭牌家居新增的2567.90万股股份,红星喜兆以5410.66万元认购公司新增的411.68万股股份,据此计算,箭牌家居每股股价在13.14元左右浮动。

半年后,箭牌家居的股价出现变化。招股书显示,箭牌家居拟发行不超过9899.67万股,计划募集资金18.09亿元,经计算,箭牌家居此次IPO发行价每股约为18.27元,较半年前资本入股时增加了39.04%

观察者网注意到,2021年4月,谢霍两家曾与外部投资者中证投资、金石坤享、高瓴资本、深创投、红土君晟、红星喜兆、青岛青堃、北京居然签订对赌协议,且对赌协议在IPO受理回执之日起自动终止。

结合其在上市前后引入外部投资者的行为不难看出,箭牌家居在上市前突击入股的意图十分明显。不过,即使谢霍两家为公司上市做好了万全准备,但箭牌家居的首次冲击IPO仍旧以失败告终。

招股书失效不到一周,箭牌家居二闯深交所,在监管趋严的市场环境下,箭牌家居此次等来的却是***2万字“长文”、61条“灵魂拷问”。箭牌家居也凭此,成为近期上市家居企业问询量最多的一个。

利润总额**至3年前

股价“增长”39.04%的半年时间里,箭牌家居多项数据出现下滑趋势。

利润总额首当其冲。数据显示,2018年至2020年,箭牌家居利润总额分别为3.23亿元、7.03亿元、6.98亿元,虽有下滑趋势但在正常波动范围内。而2021年1-6月,箭牌家居利润总额仅为1.88亿元,可以说是**至2018年同期水平。

受利润总额影响,2021年1-6月箭牌家居净利润为1.57亿元,相当于2018年同期水平。形成对比的是,2018年至2020年,箭牌家居净利润分别为3.07亿元、6.21亿元、5.87亿元。

观察者网了解到,箭牌家居净利润的下滑和其毛利率、计提存货跌价准备金额等因素有关。

事实上,家居行业在近期普遍面临成本上升的难题,这给箭牌家居生产经营及盈利水平带来较大影响,数据显示,2018年、2019年、2020年和2021年1-6月,公司的主营业务毛利率分别为24.45%、32.09%、31.63%和29.08%,自2019年起逐年下滑。

对此,箭牌家居也坦言,若出现采购**大幅上升而公司不能将相关成本及时向下游转移的情况,公司盈利水平将面临下降的风险。

利润下滑的同时,箭牌家居计提存货跌价准备金额不断增加。数据显示,2018年、2019年、2020年和2021年1-6月,公司计提的存货跌价准备金额分别为1.21亿元、2.22亿元、1.53亿元和1.79亿元。

和不断下滑的利润相比,箭牌家居较高的负债率也不容忽视。数据显示,2018年、2019年、2020年和2021年1-6月,箭牌家居的资产负债率分别为82.95%、76.05%、67.56%及64.87%,而同期行业平均资产负债率为42.40%、44.23%、47.37%及49.49%。

也就是说,2018年至2020年,箭牌家居负债率较行业平均值高出30多个百分点,直至2021年上半年,公司负债率依旧高出行业平均值15个百分点。

负债率之所以能在2021年减少15个百分点,和外部投资者的投资入股有关。观察者网了解到,箭牌家居在2020年引入高瓴资本、深创投、居然之家和红星美凯龙等外部投资者,在当年收到增资款6.21亿元。

这笔款项被箭牌家居放进了货币资金里。数据显示,2018年至2020年度,箭牌家居货币资金分别为10.21亿元、9.854亿元和14.49亿元,2020年一改下滑趋势大幅增长47.05%。

也就是说,若扣除掉外部投资者的6.21亿元,2020年箭牌家居货币资金应该为8.28亿元,较2019年同期减少了15.97%。

箭牌家居坦承,报告期各期末,公司流动比率与速动比率,低于同行业可比上市公司平均水平;资产负债率,高于同行业可比上市公司平均水平;公司短期偿债能力,低于同行业可比上市公司平均水平。

“公司经营需要营运资金的有效周转,如****不畅,则可能存在无法及时清偿到期债务的风险。”箭牌家居在招股书中说道。

按时间算,若未受到“踩雷”中介机构影响,今天是箭牌家居IPO回复***“意见函”的最后机会。也就是说,***61条“灵魂拷问”,将是箭牌家居恢复IPO后的第一个难题。

本文系观察者网独家稿件,未经授权,不得转载。


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