港通医疗转战创业板：年入5.62亿，研发费用率低于同行
据格隆汇新股了解，四川港通医疗设备集团股份有限公司（以下简称“港通医疗”）日前向深交所递交上市招股书，拟**创业板，中信建投为其保荐人。值得一提的是，此次并非公司第一次提出上市申请，其于2017年主板上市被否，与其应收账款激增、深康气体之间关系等方面不无关系。
港通医疗前身简阳港通设立于1998年1月，经过20余年的发展，截至IPO前，陈永直接持股占比37.03%，为公司的控股股东、实际控制人；胡世红为陈永妻子及公司的共同实际控制人，持有0.68%股权，是控股股东一致行动人。除此之外，持有公司5%以上股份的股东为GT South（HongKong）Limited。
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研发费用率低于同行
港通医疗是一家现代化的医疗器械研发制造及医疗专业**整体方案提供商，主营业务为医用气体装备及**、医用洁净装备及**的研发、设计、制造、集成及运维服务。
截至目前，公司共取得Ⅱ类医疗器械注册证书16项，I类医疗器械备案证书9项。
2018年-2020年，港通医疗实现营业收入由3.94亿元增长至5.62亿元，年复合增长率为19.47%；同期归母净利润由2387.20万元增长至6528.80万元，年复合增长率为65.38%。期间内，综合毛利率较为稳定，分别为28.94%、28.34%、30.90%。
分产品来看，公司收入主要来源于医用气体装备及**、医用洁净装备及**，合计占当期营收比重超过9成，存在业务单一的风险。
值得注意的是，公司所处的医用气体装备及**、医用洁净装备及**领域，市场规模前景广阔，从事该行业的企业以及潜在进入者较多，竞争相对激烈。在此背景下，公司研发费用率却震荡下行，由2018年的3.14%下滑至2020年的3.07%，且低于行业平均水平3.5%。如此一来，公司产品竞争力稍显不足。
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应收账款高企
此次上市，港通医疗应收账款问题并没有得到改善。2018年-2021年上半年，公司的应收账款的账面价值分别为2.57亿元、3.12亿元、3.41亿元、3.62亿元，呈现不断增长态势。同期，公司对应的坏账准备金额依次为6744.93万元、7828.54万元、8108.84万元和9146.51万元。
与此同时，应收账款余额占营业收入比重依旧较高，一直处于80%以上。说明，公司公司销售产品后回款速度较慢，一定上存在赊销的可能。而应收账款占比较高，一方面公司出现坏账的风险越大，另一方面也会影响公司的现金流状况。
事实上，港通医疗的经营活动产生的现金流量并不乐观。尽管2018年、2019年两个年度均实现盈利且持续增长，但其经营活动产生的现金流量净额却为负，分别为-970.58万元、-889.10万元，直到2020年，经营活动产生的现金流量净额才短暂转正，2021年上半年再次转负。
未来如果客户不能按时结算或付款，将对公司经营活动产生的现金流量净额带来不利影响，进而影响其业绩波动。
值得一提的是，在应收账款高企、经营活动产生的现金流量为负的情况下，公司却连年分红，金额分别为750万元、750万元、1350万元。
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小结
如今，港通医疗转战创业板卷土重来，但历史经营问题并未得到改善，仍面临坏账高风险、现金流紧缺、竞争力不足等问题，或将再度成为其上市之路的绊脚石。
一 公司基本情况速览总股本：1.879亿 总发行量 :4690万 发行**：10.69元 募资总额：5.01亿发行市盈率:20.42倍 行业市盈率:19.12倍所属行业：燃气生产和供应 所属区域：陕西
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