牛磺酸龙头永安药业：投资氢能源与主业转型差距有点大
撰文｜徐龙捷 编辑｜韩蕾
1月25日，有投资者在互动平台询问永安药业第四季度牛磺酸的产能情况。为何突然引起投资者关注产能，则是因为永安药业冷不丁的干了一件大事。
1月20日晚间，永安药业宣布将以总价不超过4000万元的**收购一家氢能源公司60%的股权。
这家身处湖北潜江，市值不足30亿的小型医药公司，却掌握着全球超过50%牛磺酸产能，如今突然与新能源概念搭上了线。
《蓝筹企业评论》认为，主业不错的永安药业跨界收购新能源企业，与原计划向健康产业的转型跨度有点大。
牛磺酸龙头跨界入局新能源
永安药业位于湖北省潜江市，成立于2001年，是全球牛磺酸龙头。根据2020年中报披露，永安药业拥有全球最大的牛磺酸生产基地，产品占据50%左右的市场份额，其中80%以上用于出口。
牛磺酸是一种含硫的非蛋白氨基酸，在人体内起重要作用，目前被广泛应用于饮料、保健食品、宠物食品、饲料等方面，在美国、日本等国家甚至规定在婴幼儿食品中必须添加牛磺酸。
国内牛磺酸市场中，除永安药业外，湖北远大也在市场中享有一定知名度，由于两家企业均位于湖北省，受疫情影响严重产能不足，但海外需求旺盛，致使供需紧张，进一步推动了牛磺酸**的上涨。此前，为应对市场需求及进行设备更新换代，永安药业已经进行了扩建年产3万吨牛磺酸食品添加剂项目，目前已满载生产。
行业龙头，掌握全球过半产能，因疫情影响，推动**上涨，进一步扩大产能，一切都合情合理，但永安药业却做出了出人意料的选择。
以4000万元的**，收购潜江市富阳化工有限公司所持有的潜江中极氢能源发展有限公司60%的股权，在本次交易完成后，永安药业将成为中极氢能源的大股东。
如今新能源是当之无愧的大热概念，只要沾上一点边在资本市场中都能获得不俗的关注度。
目前讨论较多的新能源，集中在新能源汽车及其相关应用上，其核心话题仍是以磷酸铁锂电池与三元锂电池的电池正极材料的讨论，市场中有关氢能、氢燃料的关注明显较低。
其中最主要的原因是氢能源本质上是一种二次能源，需要进行制取，不能单独生成，其中运输、储存、加氢都各个环节都有着不菲的成本，市场中对氢能源经济性的担心也未曾停止过。
就以新能源汽车领域为例，国内外市场中，更多的汽车厂商都偏向于生产电动新能源，而日系车企，如**、丰田、日产等则偏向于发展氢能与混合动力。但2月1日，据《日本经济新闻》报道，日产宣布暂停与戴姆勒及福特合作开发氢燃料电池车的计划。停止氢能汽车的开发更多是一种竞争策略，并不能否定氢能源技术路线的可行性，但这也正好体现出了当前市场对氢能与电动的选择偏好。
1月24日，工信部节能与综合利用司司长高云虎表示，“氢能商用的核心是氢能的转化，涉及催化剂、炭纸、质子交换膜等材料，这其中很多核心技术尚未完全突破。”
氢能源暂时难以推广的原因之一在于其高昂的成本。据悉，目前国内以氢能为燃料的氢能汽车平均制造成本约是同性能燃油车的10倍，是普通电动车成本的近6倍，均价约合150万元/辆。
永安药业宣称此番交易是为了寻求新的业务增长点，但没有对一家主营生产牛磺酸的医药公司宣布将在氢能源上寻找新的业务增长的合理性做出说明。
对外投资VS业务转型
根据永安药业披露的公告，本次交易的标的，潜江中极氢能源发展有限公司目前尚未开展经营，但早在2018年5月就已经注册成立。
也就是说永安药业花费4000万元所购买的，是一个在2018年便已经成立、至今未开展运营的氢能源公司。
根据披露，中极氢能源主要进行对氢能源及分布式能源项目的研发；加氢站配套设备的研发及销售；机电设备**、零售。
工信部节能与综合利用司司长高云虎在采访中透露，目前北京市仅建成4座加氢站，总体数量较少。而加氢站对场地环境要求比较高，导致在人口密集的城市选址非常困难，所以很多城市仍处于起步阶段。
根据数据显示，截至2020年2月，全国加氢站合计66座。
对此，永安药业信息披露负责人在回应《蓝筹企业评论》的求问时称，由于中极氢能源也位于潜江市，且受当地政府政策支持，未来发展将会产生地区协同效应，此番收购中极氢能源的行为更像是一次对外投资，而非业务转型。
但在1月22日，永安药业证券部工作人员却向财联社记者表示，此项收购是公司寻求产业转型的举措。
不论是一次财务型投资，还是产业转型选择，中极氢能源目前还只有当地政府的政策支持。
行业龙头的“困与忧”
永安药业是全球牛磺酸的行业龙头，但在二级市场的表现惨淡。
据了解，牛磺酸的生产属劳动密集型产业，产品收率低、成本高，因此发达国家将牛磺酸的生产转移到发展我国家，目前我国是牛磺酸的主要出口国。
永安药业于2010年**深交所中小板，彼时发行价为31元/股，截至2021年2月1日收盘，永安药业股价为8.96元/股，股价早已破发，一路向下。
尽管新能源是当下热点，但二级市场对永安药业的决定似乎并不买账，自1月21起至2月1日，永安药业呈现持续下跌的状态。
事实上，近年来永安药业的业绩整体可圈可点。
根据同花顺iFinD数据显示，除2016年营业收入为5.49亿元略微下滑外，其余年份均保持着增长，这也主要得益于永安药业的牛磺酸业务。而2019的利润下滑也正是由于牛磺酸的**下跌，销量下降而引起的。
伴随着抗生素禁用步伐的加快，饲料行业抗生素替代需求增强，牛磺酸作为良好的替代品，在未来需求量有望进一步扩大。只是，牛磺酸市场虽然呈现增长态势，但增速较慢，规模较小，2019年全球牛磺酸市场规模仅有3.43亿美元。
牛磺酸的生产，技术门槛不高，但投入多利润低，且对环保要求高，形成了“护城河”，细分小门类大企业看不上，投入高要求严小企业进不来。此前，国内也存在不少牛磺酸生产企业，但由于环境保护政策趋严与人力成本日渐升高，部分生产企业选择了退出该领域。
永安药业市场中的最大竞争对手，位于黄冈的湖北远大富驰，在此前牛磺酸生产污染问题遭受处罚，并关停生产线，所进行的1万吨牛磺酸扩建项目已因此告吹。环境治理越发严格的今天，牛磺酸行业想要依靠扩大产能以增加市场份额，难度非常大。
据了解，2020年全球牛磺酸需求量约65000吨，同期，永安药业最大产能约合58000吨，市场中仍有远大富驰、江苏远洋、江阴华昌与相互工业、本庄化成等几家日本企业，市场实际产量远大于全球的需求量。
因此在2019年年报中，永安药业计划进行业务转型，向健康产业转型是公司的未来发展目标的目标。
但此番收购中极氢能源无疑是与此方向南辕北辙，永安药业负责人对《蓝筹企业评论》称，此次对能源公司的收购并不会影响公司整体业务转型的方式，未来仍会向健康产业领域转型。
该负责人还表示，由于本次交易金额不超过4000万元，数额较小，不会对日后公司的转型发展造成负担。
但根据同花顺iFinD数据显示，截至2020年9月30日，永安药业货币现金为0.8亿元，流动负债为2.65亿元，占总负债的比例超过85%。其中，短期借款为1.22亿元，应付账款为0.73亿元，偿债压力较大。
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文章仅供参考 市场有风险 投资需谨慎
来源：蓝筹企业评论（ID:bluechip808）
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