谈谈制冷剂的龙头——巨化股份
巨化股份在我的自选股中有一段时间了，前两天在雪球又看到了相关的帖子，觉得有些意思，于是周末两天又看了大量的研报和帖子。所有的资料推荐巨化的主逻辑都在于24年开始的制冷剂配额生产，我比较认可这一点，下面稍微说一下。
用于空调、冰箱等电器的制冷剂一般都是氟化物，这种物质会**臭氧层，并产生温室效应。有两个指标来衡量这两种效应，ODP和GWP。各国为了保护环境，从上世纪80年代就开始**制冷剂的生产和消费。从24年开始，我国开始对三代制冷剂进行配额生产，而配额的确定主要是依据20~22年各企业的平均销售量。为了争夺配额，前面这三年各个主要企业都是亏本抢市场，而巨化就是其中的第一赢家，估计份额至少达到30%。
在13年的时候，我国开始对二代制冷剂进行**生产，当时二代的涨幅并不太高，也就是翻倍的样子。大部分人认为那时涨幅不大的主要原因有二，一是配额确定的09~10年产销量很高，正赶上国内家电下乡的政策；二是当时三代专利已经到期，可以使用，且成本并不比二代高很多。现在三代和当时二代的情况完全不一样，确定配额的三年是疫情时期，空调等的销量不仅没有上涨，反而有些微下降。而且四代当前的**很高，几十万一吨，用来替代三代暂时是不可能的。
现在有两点是不太确定的，一是配额的总量以及发放的政策是怎样的，这个要到今年年底出来。从国际公约上看，约定的是20~22年三代制冷剂平均销售量的GWP总值加二代基线的65%。如果只有前者，由于需求的缓慢增长，24年大概率是有缺口的。但加上二代基线的65%，有没有缺口就有点难判断了。但一份专家讨论的纪要说，既然国家是要**三代制冷剂，那必然是要供给小于需求的，也就是说会在前三年平均销售量上打个折。
还有另外一些理由是说，19年R32的空调开始大规模使用，因为日本大金的专利到期。而经过5~6年后，这部分空调进入维修的阶段，会使得三代制冷剂的需求上升。此外，24年和25年发达国家三代制冷剂的配额也会大量削减，这会不会影响国内的出口，这个尚未可知。就我个人感觉，缺口肯定会出现，除非最后一组发展我国家如印度等国的三代产量大增，可是空调冰箱的80~90%都在我国生产，它们产那么多制冷剂也没地卖。
还有一个不确定的就是三代配额生产后，涨幅会是多少。17年的时候好像比现在的**高至少2万每吨，我估计24年后可能比这个要高。考虑到巨化可能有15~20万吨的三代配额，那税前净利可能要高30~40亿，税后有20~30亿的净利。我觉得这个实现的概率比较大，因为需求是慢慢增长的，供给被锁死之后，只要替代品四代的**不大降，三代的**一定是会上涨很多的，只是一个时间问题。对于四代的替代，还有一个问题，好像是四代不能直接用于现存的空调上，需要改变里面的结构。
制冷剂配额生产是投资巨化的主逻辑，但制冷剂只占巨化营收的30%，它还有氟化工和氯碱化工的一整条产业链。一体化好像是化工企业的主要优势，但面对房地产和基建等需求的下滑，这些企业也都利润大跌。今年这些化工品跌得比较厉害，而去年巨化20多亿的净利润主要就是来自这些，所以今年它的净利润有点估不着底。
巨化最近几年的资本开支很大，到一季度末有五十多亿的在建，有点雄心勃勃的味道。但其开发的一些产品，如PVDF等，行业内产能扩张太多，有二十几万吨，而到25年的需求只有6万吨。至于依靠巨化的一体化优势来竞争，似乎也不容易，因为和它竞争的如东岳集团等也一样厉害。还有算力中心的液冷，似乎也是个看点，但还远。所以看似庞大的一堆在建，但确定性的增长却看不清，这个有点像新和成。
财务方面巨化也比较优秀，没有短债，长债是最近几年多了起来，最近的报告里有14亿。净现比和收现比都很好，分红30%也每年能保障。是个浙江的国企，在衢州的产业园里，基础化工产品都是就近卖出，有点像嘉化能源。而且生产氟化物所需的原材料如萤石、氢氟酸等都能在周围地区获得。
说下结论，巨化股份是氟化工的龙头，主要的看点还是未来三代制冷剂的涨价，涨幅弹性很大，所以有盼头。但当下化工品**走弱，净利润的底部无法估计。有点类似国电电力，但未来的净利润弹性更大一些。
一 公司基本情况速览总股本：1.879亿 总发行量 :4690万 发行**：10.69元 募资总额：5.01亿发行市盈率:20.42倍 行业市盈率:19.12倍所属行业：燃气生产和供应 所属区域：陕西
美能能源（001299）12月6日主力资金净买入1125.28万元
截至2022年12月6日收盘，美能能源(001299)报收于27.53元，上涨2.92%，换手率39.8%，成交量18.67万手，成交额5.05亿元。12月6日的资金流向数据方面，主力资金净流入112
截至2022年11月8日收盘，美能能源(001299)报收于22.69元，上涨3.18%，换手率71.38%，成交量33.48万手，成交额7.75亿元。资金流向数据方面，11月8日主力资金净流出399
专访美能能源董事长晏立群：紧随绿色低碳能源**大潮 捕捉清洁能源发展新商机
90年代初，****前沿的深圳还处在草莽创业的时期，那时候，深圳吸引了一批又一批来自全国各地的年轻人，晏立群就是其中之一。从外出闯荡到回乡扎根，从推销液化气灶具到推广应用天然气，从“打工人”到创业者，
美能能源(001299)7月20日股东户数2万户，较上期减少6.82%
近日美能能源披露，截至2023年7月20日公司股东户数为2.0万户，较7月10日减少1465.0户，减幅为6.82%。户均持股数量由上期的8731.0股增加至9370.0股，户均持股市值为15.18万
美能能源2023年3月22日在深交所互动易中披露，截至2023年3月20日公司股东户数为2.27万户，较上期（2023年2月10日）减少3573户，减幅为13.59%。美能能源股东户数低于行业平均水平
美能能源7月24日在交易所互动平台中披露，截至7月20日公司股东户数为20020户，较上期（7月10日）减少1465户，环比降幅为6.82%。证券时报•数据宝统计，截至发稿，美能能源收盘价为16.20
记者 | 陈慧东编辑 | 10月31日上市首日，美能能源（001299.SZ）高开后一路上涨，两次触及涨停**，于10时01分许封上涨停板。截至收盘，该股股价上涨43.97%，报15.39元/股，成交
美能能源2023年7月18日在深交所互动易中披露，截至2023年7月10日公司股东户数为2.15万户，较上期（2023年6月30日）增加59户，增幅为0.28%。美能能源股东户数低于行业平均水平。根据
多主力现身**榜，美能能源换手率达67.90%（11-24）
深交所2022年11月24日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收22.57元，涨跌幅为-1.53%，换手率67.90%，振幅10.43%，成交额7.
多主力现身**榜，美能能源换手率达47.30%（11-23）
深交所2022年11月23日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收22.92元，涨跌幅为9.98%，换手率47.30%，振幅12.57%，成交额4.9
11月30日美能能源（001299）**榜数据：机构净买入6.49万元
沪深交易所2022年11月30日公布的交易***息显示，美能能源（001299）因日换手率达到20%的前5只证券登上**榜。此次是近5个交易日内第5次上榜。截至2022年11月30日收盘，美能能源(0
美能能源将开启申购：上半年增收不增利，预计上市时市值20亿元
10月17日，陕西美能清洁能源集团股份有限公司（下称“美能能源”，SZ:001299）披露发行公告，并将于2022年10月18日开启申购。本次上市，美能能源的发行价为10.69元/股，发行市盈率20.
美能能源（001299）11月15日主力资金净卖出2095.05万元
截至2022年11月15日收盘，美能能源(001299)报收于20.1元，下跌1.03%，换手率21.43%，成交量10.05万手，成交额2.01亿元。11月15日的资金流向数据方面，主力资金净流出2
深交所2022年10月31日交易***息显示，美能能源因属于无**涨跌幅**的证券而登上**榜。美能能源当收15.39元，涨跌幅为43.97%，换手率7.15%，振幅23.95%，成交额5142.
陕西又一城燃公司IPO过会，美能能源“内生式增长”成效几何？
华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 苗诗雨 陆肖肖 北京报道继陕天然气（002267.SZ）后，陕西第二家区域性城燃公司即将于近日上市发售。天然气资源和油气资源丰富的陕西地区，
加码新能源领域投资 美能能源拟投建集团总部暨西安智慧能源研究院
本报记者 殷高峰11月14日，美能能源发布公告称，公司与西安高新区管委会拟签订《美能能源总部暨西安智慧能源研究院建设项目协议书》，公司计划在西安高新区上市企业园建设美能能源总部暨西安智慧能源研究院，总
多主力现身**榜，美能能源换手率达55.10%（11-25）
深交所2022年11月25日交易***息显示，美能能源因属于连续三个交易日内收盘**涨幅偏离值累计20%、当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收24.83元，涨跌幅为10.01%，换
多主力现身**榜，美能能源换手率达32.22%（05-29）
深交所2023年5月29日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收18.72元，涨跌幅为3.43%，换手率32.22%，振幅12.43%，成交额2.73
11月7日美能能源（001299）**榜数据：机构净卖出1216.39万元
沪深交易所2022年11月7日公布的交易***息显示，美能能源（001299）因日换手率达到20%的前5只证券登上**榜。此次是近5个交易日内第3次上榜。截至2022年11月7日收盘，美能能源(001
