巨化股份：又到一年旺季时
作者：周少鹏
来源：股市动态分析
市场方面，上周反弹行情仍在持续，板块火热，个股普涨，有些券商对市场的观点已经由“反弹”转向“反转”，国信证券就是其中一个。其认为，年初以来的A股春季行情演绎的如火如荼，目前已然走出两波像样的反弹。这期间A股市场出现了很多牛市特征，主要表现为以下几点：第一，指数涨幅显著，个股赚钱效应突出；第二，各项政策大力扶持，市场环境十分友善；第三，两市成交额再度突破万亿元大关；第四，券商领涨，凸显牛市前期格局。
其还认为，基本面拐点的出现，是市场行情由“反弹”蜕变至“反转”的充分必要条件。回顾历史上A股的那几次波澜壮阔的牛市行情，可以清晰地看到，每一次行情的背后都有基本面拐点的出现。当前“市场底”先于“基本面底”出现，这一方面反映了市场的领先性，另一方面也说明在行情的初始阶段，往往都是会面对一系列的不确定性，不可能都看得很清楚。
不过，也有一些券商认为，目前还只是春季躁动。浙商证券表示，春季躁动有望进入**，理由有三点，一是**召开，政策预期进一步强化。二是场外资金入场预期在加强。春节后，新增投资者数量基本维持在20万人以上的开户数，散户的积极性被市场调动起来。北上资金继续净买入，银行理财、保险资金等未来有望扩大A股投资。三是经济向好预期在增强，但市场风险仍需关注。目前流动性宽松，信用修复却较慢，且三月中旬数据公布后，市场将关注基本面，现在尚不处于牛市阶段。
每周金股：巨化股份
本周笔者推荐巨化股份。公司是国内领先的氟化工制造企业，制冷剂是核心业务，短期看，制冷剂即将进入需求旺季，有价稳量增的预期，长期看，产能迭代是公司长期最大的成长亮点，政策推动制冷剂产能向三代转移，公司三代产能国内排名第一，未来有望充分受益。
下游需求进入旺季
制冷剂下游的运用主要在空调，包括汽车移动式空调和家用等固定式空调，二者占比在63%，冰箱占比在20%左右，包括商业制冷用冰箱及家用冰箱。
从下游的需求角度看，市场对制冷剂成长前景并不看好。一方面，2018年受制三四线城市去库存，全国商品住房销售面积同比增速下滑，2019年限购政策将持续以及棚户改规模缩减；另一方面，汽车销量2018年也首度出现负增长，整个消费形势偏悲观。但我们认为这里面有个预期差，主要原因是去年悲观预期打得太满了。地产方面，去年整个经济内忧外患，融资环境很差。但社融数据出来后大超市场预期，整个货币政策也在微调，**中更是没有提及“住房不炒”、“遏制房价上涨”等热点，融资和政策好转后地产板块已经没有去年那么悲观。汽车方面，全年数据出来后，市场认为跟手机一样到了产业拐点，但一月份高层明确今年将****汽车消费政策，类似于当年的家电下乡，汽车销量全年有望保持增长。
从过往数据看，剔除掉2月份因春节带来的扰动，空调单月同比增速会持续攀升，其中3月份会达到峰值，销售好的年份如2016年和2017年，旺季高峰可以持续到7月，差的年份，也至少会到5月，所以未来至少三个月需求端保持稳定增长的预期很强烈。
去年公司制冷剂呈现量价齐升格局，**平均上涨13%，销量平均上涨7.9%。展望2019年，开年前2个月制冷剂**走势分化，由于受传统旺季临近及配额制较去年减少等因素，R22**并未出现暴跌，维持在1.7万-1.85万的水平。R32和R410a供应稳定，**维稳，而R134a**则开始出现回落。可喜的是，原材料氢氟酸的**期内已经下跌了20%，对公司制冷剂盈利提供支撑。
产能迭代是成长亮点
制冷剂是分代数的，而且每代产品的行业集中度都很高。申万宏源的数据显示，2017年国内第二代R22行业CR5为76%，第三代的R125、R32和R134a行业CR5分别为51%、55%、70%。***制冷剂产能国内投放还比较少，主要是受制于技术，目前只有巨化和三爱富掌握了四代制冷剂技术，前者的产能是3000吨，后者是5000吨-6000吨，集中度也很高。
从产能结构看，巨化的每一代制冷剂并非都是排名第一，比如说二代制冷剂，产能只有14.3万吨，落后于东岳，但公司却是最受益的标的，主要原因在于行业产能迭代。
制冷剂对环境污染较大，政策导向推动行业产能迭代发展。根据《蒙特利尔议定书》，发达国家第二代制冷剂产能将于2020年退出，发展我国家2015年开始削减10%，2020年削减35%，2030年基本退出。具体情况是，当前R22产能国外主要发达国家已削减完毕，2019年开始削减第三代制冷剂。而在国内，国家严格执行配额制生产，且因环保问题，二代制冷剂的配额制总量也在下降，2013年-2018年总量从30.7万吨下降27.4万吨，2019年国内二代制冷剂将削减13%，2020年继续削减，而三代制冷剂国内正在大力推行，过去几年三代制冷剂产能很容易拿到政府批文扩产，可以判断未来会是国内主流。
公司在三代制冷剂中竞争优势明显，R32产能6万吨左右，目前公司拥有R32产能6.2万吨，R125产能4万吨，R134a产能7万吨，其中车用制冷剂R134a的规模和开工率保持全球第一，以前三代制冷剂主要是出口，政策导向下未来几年国内需求也会上来。
至于四代制冷剂，从市占率看可以说是双寡头垄断，但目前国内尚未大规模推广，当下不是拼产能的时候，技术储备反而是最重要，而巨化是目前国内唯一一家利用自己技术实现量产的企业，未来大规模量产也值得期待。
二级市场看，公司股价春节后涨幅20%，相对市场并没有超额收益。公司估值便宜，基本面扎实，短期又逢下游需求旺季，对股价形成利好**，稳健的投资者可逢低关注。
往期回顾：
1月18日文章：特锐德：新基建核心受益标的
1月25日文章：横店影视：看好院线下沉模式
2月15日文章：宁德时代：签**巨额订单 外资大举建仓
2月22日文章：分众传媒：有护城河有业绩的独角兽
3月01日文章：华兰生物：业绩超预期增长
（编辑：小股）
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一 公司基本情况速览总股本：1.879亿 总发行量 :4690万 发行**：10.69元 募资总额：5.01亿发行市盈率:20.42倍 行业市盈率:19.12倍所属行业：燃气生产和供应 所属区域：陕西
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记者 | 陈慧东编辑 | 10月31日上市首日，美能能源（001299.SZ）高开后一路上涨，两次触及涨停**，于10时01分许封上涨停板。截至收盘，该股股价上涨43.97%，报15.39元/股，成交
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深交所2022年10月31日交易***息显示，美能能源因属于无**涨跌幅**的证券而登上**榜。美能能源当收15.39元，涨跌幅为43.97%，换手率7.15%，振幅23.95%，成交额5142.
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加码新能源领域投资 美能能源拟投建集团总部暨西安智慧能源研究院
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深交所2022年11月25日交易***息显示，美能能源因属于连续三个交易日内收盘**涨幅偏离值累计20%、当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收24.83元，涨跌幅为10.01%，换
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11月7日美能能源（001299）**榜数据：机构净卖出1216.39万元
沪深交易所2022年11月7日公布的交易***息显示，美能能源（001299）因日换手率达到20%的前5只证券登上**榜。此次是近5个交易日内第3次上榜。截至2022年11月7日收盘，美能能源(001
