现在买入巨化股份，三年后能翻倍吗？
上次主要定性地谈了谈巨化股份的投资逻辑，今天从定量方面看看。还是依据底线思维，尽量保守进行估计。22年巨化年报里列出了制冷剂最近几年的产量和销量（如下图），20~22年巨化三代制冷剂的平均销量是22.6万吨，总制冷剂平均销量是29万吨，除三代外其他约为6.4万吨。假设24年三代销量由于配额的原因变为8成，而其他制冷剂由于二代R22削减配额的原因也变为8成，总制冷剂的销量为23万吨。
注：引自巨化股份22年年报
而毛利假设2万元/吨，这个值影响非常大，而又很不确定。主要参考是四代当前的**，至少是10万/吨，有的甚至几十万/吨。三代在24年冻结生产和消费，而制冷剂的自然需求又在增长，而如果考虑到维修市场的快速增长，供给必然会越加紧张。只要R32的平均**达到3~4万吨，就能实现2万/吨的毛利，而其他R134、R125和R143似乎更容易达到这个值。二代今年削减更多，到25年要削减67.5%，所以**会越来越高，当前R22对成本的价差已经达到2万/吨以上，估计以后2万/吨的毛利是可以达到的。所以简单一点，假设明年开始23万吨的制冷剂销量，2万/吨的毛利，也就是46亿的毛利。
再算其他产品的净利，这个更麻烦，因为化工品的**上下波动比较大。我们根据下图各年的营收和毛利率分类别估算一下：
2017~2022年巨化主要产品营收
2017~2022年巨化主要产品毛利率
1） 基础化工产品及其他：假设25%的毛利率，营收未来不低于40亿，那么毛利10亿；
2） 含氟聚合物：这两年毛利比较高主要是PVDF**奇高，去年有30多万/吨，而成本可能就5万/吨，但产量不大。现在**已经降到10万/吨左右，不过产量上来了，估计今年就至少有2万吨以上的产能。所以营收可能不会下降，但毛利下降比较多。假设毛利率为20%，营收未来不低于20亿，那么毛利4亿。
3） 石化材料：毛利很低，最近一直下降。假设未来毛利率2%，营收15亿，那么毛利0.3亿。
4） 食品包装材料：巨化股份在这上面是龙头，毛利率假设15%，营收12亿，那么毛利1.8亿。
5） 氟产品及精细氟化学品：这些算1亿的毛利。
把上面所有的毛利加起来，大约63亿的毛利。而总营收假设***亿，三费费率7%，那么费用总计17.5亿，税前利润45.5。减去17.5%的所得税，大约37.5亿的净利润。乘以12倍的估值，三年后的合理市值在450亿。现在360亿的市值，所以收益率为25%，年化7.7%。加上分红，估计有10%。
前面的假设比较偏保守，在非常多的不确定因素中都选择较底的水平。但我认为巨化股份在氟化工领域的实力还算出色，目前在建工程非常多。上面的利润是比较大概率能实现的，因为制冷剂的**弹性更大，而其他产品的利润也有可能更多。而且在估值方面，我们也选的偏低。
如果中性假设的话，我估计净利润水平可以乘以1.2的系数，大约45亿。估值15倍，合理市值在675亿，三年收益为87.5%，年化23.3%，加上分红有25%。
一 公司基本情况速览总股本：1.879亿 总发行量 :4690万 发行**：10.69元 募资总额：5.01亿发行市盈率:20.42倍 行业市盈率:19.12倍所属行业：燃气生产和供应 所属区域：陕西
美能能源（001299）12月6日主力资金净买入1125.28万元
截至2022年12月6日收盘，美能能源(001299)报收于27.53元，上涨2.92%，换手率39.8%，成交量18.67万手，成交额5.05亿元。12月6日的资金流向数据方面，主力资金净流入112
截至2022年11月8日收盘，美能能源(001299)报收于22.69元，上涨3.18%，换手率71.38%，成交量33.48万手，成交额7.75亿元。资金流向数据方面，11月8日主力资金净流出399
专访美能能源董事长晏立群：紧随绿色低碳能源**大潮 捕捉清洁能源发展新商机
90年代初，****前沿的深圳还处在草莽创业的时期，那时候，深圳吸引了一批又一批来自全国各地的年轻人，晏立群就是其中之一。从外出闯荡到回乡扎根，从推销液化气灶具到推广应用天然气，从“打工人”到创业者，
美能能源(001299)7月20日股东户数2万户，较上期减少6.82%
近日美能能源披露，截至2023年7月20日公司股东户数为2.0万户，较7月10日减少1465.0户，减幅为6.82%。户均持股数量由上期的8731.0股增加至9370.0股，户均持股市值为15.18万
美能能源2023年3月22日在深交所互动易中披露，截至2023年3月20日公司股东户数为2.27万户，较上期（2023年2月10日）减少3573户，减幅为13.59%。美能能源股东户数低于行业平均水平
美能能源7月24日在交易所互动平台中披露，截至7月20日公司股东户数为20020户，较上期（7月10日）减少1465户，环比降幅为6.82%。证券时报•数据宝统计，截至发稿，美能能源收盘价为16.20
记者 | 陈慧东编辑 | 10月31日上市首日，美能能源（001299.SZ）高开后一路上涨，两次触及涨停**，于10时01分许封上涨停板。截至收盘，该股股价上涨43.97%，报15.39元/股，成交
美能能源2023年7月18日在深交所互动易中披露，截至2023年7月10日公司股东户数为2.15万户，较上期（2023年6月30日）增加59户，增幅为0.28%。美能能源股东户数低于行业平均水平。根据
多主力现身**榜，美能能源换手率达67.90%（11-24）
深交所2022年11月24日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收22.57元，涨跌幅为-1.53%，换手率67.90%，振幅10.43%，成交额7.
多主力现身**榜，美能能源换手率达47.30%（11-23）
深交所2022年11月23日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收22.92元，涨跌幅为9.98%，换手率47.30%，振幅12.57%，成交额4.9
11月30日美能能源（001299）**榜数据：机构净买入6.49万元
沪深交易所2022年11月30日公布的交易***息显示，美能能源（001299）因日换手率达到20%的前5只证券登上**榜。此次是近5个交易日内第5次上榜。截至2022年11月30日收盘，美能能源(0
美能能源将开启申购：上半年增收不增利，预计上市时市值20亿元
10月17日，陕西美能清洁能源集团股份有限公司（下称“美能能源”，SZ:001299）披露发行公告，并将于2022年10月18日开启申购。本次上市，美能能源的发行价为10.69元/股，发行市盈率20.
美能能源（001299）11月15日主力资金净卖出2095.05万元
截至2022年11月15日收盘，美能能源(001299)报收于20.1元，下跌1.03%，换手率21.43%，成交量10.05万手，成交额2.01亿元。11月15日的资金流向数据方面，主力资金净流出2
深交所2022年10月31日交易***息显示，美能能源因属于无**涨跌幅**的证券而登上**榜。美能能源当收15.39元，涨跌幅为43.97%，换手率7.15%，振幅23.95%，成交额5142.
陕西又一城燃公司IPO过会，美能能源“内生式增长”成效几何？
华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 苗诗雨 陆肖肖 北京报道继陕天然气（002267.SZ）后，陕西第二家区域性城燃公司即将于近日上市发售。天然气资源和油气资源丰富的陕西地区，
加码新能源领域投资 美能能源拟投建集团总部暨西安智慧能源研究院
本报记者 殷高峰11月14日，美能能源发布公告称，公司与西安高新区管委会拟签订《美能能源总部暨西安智慧能源研究院建设项目协议书》，公司计划在西安高新区上市企业园建设美能能源总部暨西安智慧能源研究院，总
多主力现身**榜，美能能源换手率达55.10%（11-25）
深交所2022年11月25日交易***息显示，美能能源因属于连续三个交易日内收盘**涨幅偏离值累计20%、当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收24.83元，涨跌幅为10.01%，换
多主力现身**榜，美能能源换手率达32.22%（05-29）
深交所2023年5月29日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收18.72元，涨跌幅为3.43%，换手率32.22%，振幅12.43%，成交额2.73
11月7日美能能源（001299）**榜数据：机构净卖出1216.39万元
沪深交易所2022年11月7日公布的交易***息显示，美能能源（001299）因日换手率达到20%的前5只证券登上**榜。此次是近5个交易日内第3次上榜。截至2022年11月7日收盘，美能能源(001
