西南证券：给予千禾味业增持评级
2022-04-28西南证券股份有限公司朱会振对千禾味业进行研究并发布了研究报告《22Q1收入端承压，降费拉动业绩增长》，本报告对千禾味业给出增持评级，当前股价为17.79元。
千禾味业(603027)
投资要点
事件：公司发布]2021年年报及22年一季报，21年实现营收19.2亿元，同比增长13.7%；实现归母净利润2.2亿元，同比增长7.6%；同时，公司拟每10股分配现金0.84元（含税）。22Q1公司实现营收4.8亿元，同比增长0.9%；实现归母净利润0.55亿元，同比增长38.5%。
主营业务稳健增长，全国化扩张进展顺利。分业务看，21年公司酱油实现收入11.8亿元，同比增长12.2%；其中酱油销量实现26.4万吨，同比+30.2%；吨价同比下降13.8%至4485元/吨。酱油业务出现量增价减，主要由于公司优化产品配置结构以适应消费分级趋势，性价比产品占比增长所致。21年公司食醋实现收入3.2亿元，同比增长10%；其中销量同比+13.5%，吨价同比-3.1%，食醋业务维持稳定增速。22Q1公司酱油/食醋分别实现收入2.9/0.8亿元，同比分别-1.3%/+2.6%，一方面22年春节时点较早，渠道备货集中于21Q4；另一方面疫情反复冲击消费需求且**消费场景，致使22Q1酱油收入出现小幅下滑。分渠道看，21年公司强化渠道建设，经销/**渠道收入增速分别为12.7%/15.8%。分区域看，21年公司各大区域市场均实现正增长，东部/南部/中部/北部/西部收入分别同比+17.3%/+51.7%/+29.4%/+10.4/+7.3%；西部大本营市场维持稳健增速，受益于渠道开拓与**顺利，南部和中部实现高速增长。22Q1受疫情影响，东部与南部区域收入增速分别同比-8%/-3.1%。公司全国化扩张进展顺利，经销商数量稳步增长，全年经销商净增长387家至1791家。
原材料成本压力凸显，降费提升Q1盈利水平。2021年公司毛利率为40.4%，同比下降3.5pp，其中21Q4/22Q1毛利率分别为37.9%/35%，同比分别+8.6pp/-8.4pp。全年毛利率承压，主要受1）关键大豆、包材等原材料**大幅上涨；2）性价比产品占比增加拉低毛利水平影响。22Q1毛利率下降，则主要受会计准则变更，运杂费用计入营业成本所致。费用率方面，21年公司销售费用率为20.2%，同比增长3.2pp，主要由于公司冠名两季江苏卫视《新相亲大会》，品牌宣传费用增加9800万元所致。管理费用率保持平稳，同比小幅下降0.3pp至3.4%。原材料成本压力持续，致使公司21年净利率同比下滑0.7pp至11.5%，同时公司通过降费提效，22Q1净利率同增3.1pp至11.5%。
调味品行业逐步回暖，业绩有望稳步提升。行业层面伴随疫情影响逐渐式微，餐饮端需求逐渐回暖，叠加行业性提价顺利等因素，2022年调味品行业复苏态势明显，21年低基数效应下行业整体盈利水平有望回升，且龙头企业仍将充分享受集中度提升红利。公司层面来看：1）零添加酱油作为公司深耕多年的核心品类，在消费升级和健康化浪潮中仍具备较大红利，且公司不断推出减盐酱油、蒸鱼豉油等产品，产品矩阵持续丰富；2）公司加大渠道拓展力度，以西南、华东为基础逐步向华中、华北推进，并持续加码电商渠道建设，深化与社团电商等平台合作，全国化进程正稳步推进。3）22年公司将控制广宣费用及渠道费用投放力度，盈利能力有望进一步提升。股权激励成功落地叠加产能投放持续，公司业绩有望实现稳步提升。
盈利预测与投资建议。预计2022-2024年EPS分别为0.39元、0.50元、0.61元，对应动态PE分别为47倍、36倍、30倍，维持“持有”评级。
风险提示：原材料**波动风险，新冠疫情反复风险，行业竞争加剧风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西南证券朱会振研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为76.28%，其预测2022年度归属净利润为盈利3.14亿，根据现价换算的预测PE为45.74。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级12家，增持评级7家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为26.19。证券之星估值分析工具显示，千禾味业（603027）好公司评级为3.5星，好**评级为2星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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一 公司基本情况速览总股本：1.879亿 总发行量 :4690万 发行**：10.69元 募资总额：5.01亿发行市盈率:20.42倍 行业市盈率:19.12倍所属行业：燃气生产和供应 所属区域：陕西
美能能源（001299）12月6日主力资金净买入1125.28万元
截至2022年12月6日收盘，美能能源(001299)报收于27.53元，上涨2.92%，换手率39.8%，成交量18.67万手，成交额5.05亿元。12月6日的资金流向数据方面，主力资金净流入112
截至2022年11月8日收盘，美能能源(001299)报收于22.69元，上涨3.18%，换手率71.38%，成交量33.48万手，成交额7.75亿元。资金流向数据方面，11月8日主力资金净流出399
专访美能能源董事长晏立群：紧随绿色低碳能源**大潮 捕捉清洁能源发展新商机
90年代初，****前沿的深圳还处在草莽创业的时期，那时候，深圳吸引了一批又一批来自全国各地的年轻人，晏立群就是其中之一。从外出闯荡到回乡扎根，从推销液化气灶具到推广应用天然气，从“打工人”到创业者，
美能能源(001299)7月20日股东户数2万户，较上期减少6.82%
近日美能能源披露，截至2023年7月20日公司股东户数为2.0万户，较7月10日减少1465.0户，减幅为6.82%。户均持股数量由上期的8731.0股增加至9370.0股，户均持股市值为15.18万
美能能源2023年3月22日在深交所互动易中披露，截至2023年3月20日公司股东户数为2.27万户，较上期（2023年2月10日）减少3573户，减幅为13.59%。美能能源股东户数低于行业平均水平
美能能源7月24日在交易所互动平台中披露，截至7月20日公司股东户数为20020户，较上期（7月10日）减少1465户，环比降幅为6.82%。证券时报•数据宝统计，截至发稿，美能能源收盘价为16.20
记者 | 陈慧东编辑 | 10月31日上市首日，美能能源（001299.SZ）高开后一路上涨，两次触及涨停**，于10时01分许封上涨停板。截至收盘，该股股价上涨43.97%，报15.39元/股，成交
美能能源2023年7月18日在深交所互动易中披露，截至2023年7月10日公司股东户数为2.15万户，较上期（2023年6月30日）增加59户，增幅为0.28%。美能能源股东户数低于行业平均水平。根据
多主力现身**榜，美能能源换手率达67.90%（11-24）
深交所2022年11月24日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收22.57元，涨跌幅为-1.53%，换手率67.90%，振幅10.43%，成交额7.
多主力现身**榜，美能能源换手率达47.30%（11-23）
深交所2022年11月23日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收22.92元，涨跌幅为9.98%，换手率47.30%，振幅12.57%，成交额4.9
11月30日美能能源（001299）**榜数据：机构净买入6.49万元
沪深交易所2022年11月30日公布的交易***息显示，美能能源（001299）因日换手率达到20%的前5只证券登上**榜。此次是近5个交易日内第5次上榜。截至2022年11月30日收盘，美能能源(0
美能能源将开启申购：上半年增收不增利，预计上市时市值20亿元
10月17日，陕西美能清洁能源集团股份有限公司（下称“美能能源”，SZ:001299）披露发行公告，并将于2022年10月18日开启申购。本次上市，美能能源的发行价为10.69元/股，发行市盈率20.
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截至2022年11月15日收盘，美能能源(001299)报收于20.1元，下跌1.03%，换手率21.43%，成交量10.05万手，成交额2.01亿元。11月15日的资金流向数据方面，主力资金净流出2
深交所2022年10月31日交易***息显示，美能能源因属于无**涨跌幅**的证券而登上**榜。美能能源当收15.39元，涨跌幅为43.97%，换手率7.15%，振幅23.95%，成交额5142.
陕西又一城燃公司IPO过会，美能能源“内生式增长”成效几何？
华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 苗诗雨 陆肖肖 北京报道继陕天然气（002267.SZ）后，陕西第二家区域性城燃公司即将于近日上市发售。天然气资源和油气资源丰富的陕西地区，
加码新能源领域投资 美能能源拟投建集团总部暨西安智慧能源研究院
本报记者 殷高峰11月14日，美能能源发布公告称，公司与西安高新区管委会拟签订《美能能源总部暨西安智慧能源研究院建设项目协议书》，公司计划在西安高新区上市企业园建设美能能源总部暨西安智慧能源研究院，总
多主力现身**榜，美能能源换手率达55.10%（11-25）
深交所2022年11月25日交易***息显示，美能能源因属于连续三个交易日内收盘**涨幅偏离值累计20%、当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收24.83元，涨跌幅为10.01%，换
多主力现身**榜，美能能源换手率达32.22%（05-29）
深交所2023年5月29日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收18.72元，涨跌幅为3.43%，换手率32.22%，振幅12.43%，成交额2.73
11月7日美能能源（001299）**榜数据：机构净卖出1216.39万元
沪深交易所2022年11月7日公布的交易***息显示，美能能源（001299）因日换手率达到20%的前5只证券登上**榜。此次是近5个交易日内第3次上榜。截至2022年11月7日收盘，美能能源(001
