拆财报丨调味品收入占比超过90%,千禾味业半年报毛利率创新高
8月15日,千禾味业(603027.SH)发布2020年中报,中报显示,千禾味业上半年实现营业收入7.99亿元,同比增长34.53%,归属净利润为1.57亿元,同比增长79.85%。必需消费品公司一般经营会比较稳定,业绩超预期的情况并不常见,但千禾味业2020上半年的业绩无疑是超预期的,千禾味业上半年的经营出现了什么样的变化?南财AI新闻实验室为大家拆一拆。
二季度业绩爆发,或许得益于疫情下
市场集中度上升
半年报公布的是上半年两个季度合计的数据,我们将公司的收入和利润细化到季度,更能看出公司业绩的变化。
数据来源:公司财报,飞笛科技整理
上图是公司按季度的营业收入及收入的同比增速。从图中可以看到,公司2020年上半年表现更为突出的是二季度,二季度营业收入为4.4亿元,同比去年同期增长了45%。无论是营业收入的绝对值还是同比增速,都创了新高。
数据来源:公司财报,飞笛科技整理
上图是按季度的公司扣非净利润,2019年四季度,因为公司的销售费用大幅增长侵蚀了公司的利润,公司扣非净利润曾经出现季度负增长,2020年一季度已经有所恢复,到二季度净利润同比增速高达142%。但因为去年同期基数过低,看同比增速意义不大,我们看扣非净利润的绝对值,二季度为8394万元,也是创出了季度新高。
对于公司收入的超预期增长,公司没有给出明确的解释,在财报中可以找到的相关信息是公司给出的强者愈强的判断。“(疫情下)调味品作为日常生活必需品,刚性需求极强,受宏观经济影响较小,行业内各企业因产品类型、营销体系、交通运输等不同因素,受疫情影响的程度不同。规模企业凭借优越的2020 年半年度报告供应端、生产端、渠道端、品牌力护城河,在应对突发事件时展现的抗风险能力优于中小企业,受疫情影响程度更小。疫情及后疫情时代,行业品牌将更加集中,加速渠道优化和商业模式创新,强者愈强”。
调味品收入占比超过90%
推升毛利率至50.18%
公司的收入表现已经超预期,但是净利润表现更是超预期,这主要得益于公司毛利率的提升。
数据来源:公司财报,飞笛科技整理
从上图可以看到,千禾味业2020年一季度毛利率为49.18%,到二季度更是突破50%至50.18%。继续创新高。
公司的毛利率提升跟公司产品结构调整有关。
千禾味业的主营业务收入包括两大块,分别为酱油、醋、料酒等调味品,以及焦糖色等食品添加剂。其中调味品收入主要来自酱油和醋,过去三年,两者的毛利率都在50%左右,而食品添加剂主要是焦糖色,过去三年(2017年至2019年)毛利率均在25%左右。因此高毛利的调味品收入占比提升,对提升公司毛利率有着直接的帮助。
公司从2018年年报开始,半年报和年报都稳定地公布调味品收入。从上图可以看到,从2018年开始,公司营业收入中,调味品收入占比是持续上升的,到2020年上半年更是一举突破90%。这对拉升公司整体毛利率有明显作用。
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