中银证券:给予报喜鸟买入评级
2022-04-21中银国际证券股份有限公司郝帅,丁凡,郑紫舟对报喜鸟进行研究并发布了研究报告《H2疫情反复影响收入,双品牌驱动稳健增长》,本报告对报喜鸟给出买入评级,当前股价为4.03元。
报喜鸟(002154)
公司2022年4月15日发布2021年公司年报,2021年公司实现收入44.51亿元,同比增长17.52%。实现归母净利润4.64亿元,同比增长26.70%。看好公司直营、加盟、线上多渠道增长,维持买入评级。
支撑评级的要点
2021年报喜鸟品牌聚焦核心品类、渠道优化扩张取得显著效果,Hazzys快速增长。分品牌看,2021报喜鸟主品牌聚焦西服品类,通过高端、旗舰、引流三种产品覆盖全年龄客群,拉动收入快速增长26.26%至16.12亿元。Hazzys品牌增强产品联名推广和多品类开发、大力推进多个线上平台业务发展,拉动全年收入增长17.83%至14.52亿元。线下业务方面,公司主品牌和Hazzys注重内生增长,进入门店扩张周期。主品牌2021全年门店数量净增17家至779家(加盟/直营分别净增18/-1家);Hazzys门店数量净增8家至401家(加盟/直营分别净增-5/13家)。未来主品牌和Hazzys门店数量持续增加有望进一步拉动收入增长。线上业务看,公司积极拓展线上渠道,收入增长13.20%至6.81亿元。2021H2受疫情影响公司收入增速有所放缓,但不改公司双品牌驱动公司稳健增长的趋势。
盈利能力平稳,研发投入增加利好品牌长期发展,存货周转显著改善。产品竞争力加强,拉动毛利率同比增加0.95pct至65.39%。销售费用率和管理费用率保持平稳;注重研发设计、研发投入增加,研发费用率同比增加0.13pct至1.70%,利好多品牌长期发展。2021年公司注重供应链**和快反**的建设,存货周转效率大幅改善,存货周转天数减少41天至261天。
产品覆盖持续完善,线下线上双渠道优化提速驱动未来增长。公司多品牌矩阵成型,主品牌内生增长确定性强,未来持续新开高效率购物中心门店;子品牌Hazzys成长性优越,覆盖客户群体广泛,目前处于净开店周期。未来公司将积极布局各渠道,持续推进线下门店优化,加强电商投入,开拓新增长点。业绩有望维持稳健增长,保持国内中高端商务休闲**的者地位。
估值
当前股本下,预计2022至2024年每股收益分别为0.385元、0.474元、0.557元;市盈率分别为10倍、8倍、7倍,维持买入评级。
评级面临的主要风险
渠道扩张不及预期,疫情后消费复苏恢复不及预期,新品销售不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中金公司郭海燕研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为59.27%,其预测2022年度归属净利润为盈利5.97亿,根据现价换算的预测PE为9.83。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有8家机构给出评级,买入评级7家,中性评级1家;过去90天内机构目标均价为5.19。证券之星估值分析工具显示,报喜鸟(002154)好公司评级为2.5星,好**评级为4星,估值综合评级为3.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)
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