中证智能财讯 纳川股份（300198）4月28日披露2022年年度报告。2022年，公司实现营业总收入5.07亿元，同比下降25.29%；归母净利润亏损3.08亿元，上年同期亏损1.09亿元；扣非净利润亏损2.98亿元，上年同期亏损1.10亿元；经营活动产生的现金流量净额为6540.66万元，上年同期为-1.46亿元；报告期内，纳川股份基本每股收益为-0.2983元，加权平均净资产收益率为-25.27%。

数据统计显示，纳川股份近三年营业总收入复合增长率为-14.41%，在装修建材行业已披露2022年数据的34家公司中排名第32。近三年净利润复合年增长率为-209.07%，排名30/34。

年报称，公司主营业务主要由给排水管材研发制造销售、管道修复、管道工程服务、管网投资运营业务，以及新能源汽车业务两部分构成。

分产品来看，2022年度公司主营业务中，管材销售收入2.70亿元，同比下降23.04%，占营业收入的53.34%；材料贸易收入1.25亿元，同比增长192.15%，占营业收入的24.71%；工程服务收入0.63亿元，同比下降74.15%，占营业收入的12.47%。

截至2022年末，公司员工总数为929人，人均创收54.55万元，人均创利-33.13万元，人均薪酬11.03万元，较上年同期分别下降22.24%、193.01%、0.83%。

2022年，公司毛利率为4.27%，同比下降10.21个百分点；净利率为-63.31%，较上年同期下降46.76个百分点。

分产品看，管材销售、材料贸易、工程服务2022年毛利率分别为10.01%、0.82%、-23.85%。其中，管材销售连续3年下降。

报告期内，公司前五大客户合计销售金额1.42亿元，占总销售金额比例为25.29%，公司前五名供应商合计采购金额1.54亿元，占年度采购总额比例为33.23%。

数据显示，2022年公司加权平均净资产收益率为-25.27%，较上年同期下降17.58个百分点，已经是连续第三年下行；公司2022年投入资本回报率为-10.47%，较上年同期下降5.64个百分点。

截至2022年末，公司经营活动现金流净额为6540.66万元，同比增加2.11亿元；筹资活动现金流净额-8856.90万元，同比减少8327.38万元；投资活动现金流净额1868.48万元，上年同期为1933.43万元。

进一步统计发现，2022年公司**现金流为-8411.74万元，上年同期为-30031.71万元。

营运能力方面，2022年，公司总资产周转率为0.15次，上年同期为0.19次（2021年行业平均值为0.78次，公司位居同行业37/38）；固定资产周转率为1.78次，上年同期为2.23次（2021年行业平均值为4.06次，公司位居同行业32/38）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为1.36次、5.91次。

2022年全年，公司期间费用为1.55亿元，较上年减少4072.98万元；但期间费用率为30.51%，较上年同期上升1.71个百分点。其中，销售费用同比下降8.55%，管理费用同比下降28.2%，研发费用同比下降8.79%，财务费用同比下降79.0%。

根据公告，财务费用的变动主要因为本报告期PPP项目未实现融资收益摊销金额较上年同期增加等。

资产重大变化方面，截至2022年末，公司应收账款较上年末减少20.52%，占公司总资产比重下降1.64个百分点；存货较上年末减少25.88%，占公司总资产比重下降0.52个百分点；固定资产较上年末减少10.34%，占公司总资产比重下降0.26个百分点；货币资金较上年末减少14.48%，占公司总资产比重下降0.23个百分点。

负债重大变化方面，截至2022年末，公司短期借款较上年末增加8.75%，占公司总资产比重上升2.75个百分点；应付账款较上年末增加3.37%，占公司总资产比重上升1.20个百分点；合同负债较上年末减少68.69%，占公司总资产比重下降0.46个百分点；其他流动负债较上年末增加72.65%，占公司总资产比重上升0.27个百分点。

从存货变动来看，截至2022年末，公司存货账面价值为6984.11万元，占净资产的6.59%，较上年末减少2438.29万元。其中，存货跌价准备为2919.01万元，计提比例为29.48%。

2022年全年，公司研发投入金额为2593.32万元，同比下降8.79%；研发投入占营业收入比例为5.12%，相比上年同期上升0.93个百分点。此外，公司全年研发投入资本化率为0。

在偿债能力方面，公司2022年末资产负债率为67.26%，相比上年同期上升6.66个百分点；有息资产负债率为39.99%，相比上年同期上升3.22个百分点。

2022年，公司流动比率为0.58，速动比率为0.53。

年报显示，2022年末公司十大流通股东中，新进股东为陈广军、王淑钦，取代了此前的刘荣旋、张鸿助。在具体持股比例上，俞娥持股有所上升，谢台虎持股有所下降。

值得注意的是，根据年报数据，纳川股份13.99%股份处于质押状态。其中，第一大股东陈志江质押1.44亿股公司股份，占其全部持股的87.81%。

**集中度方面，截至2022年末，公司股东总户数为3.04万户，较三季度末下降了678户，降幅2.18%；户均持股市值由三季度末的10.05万元下降至9.15万元，降幅为8.96%。

001299美能能源估值分析及打新申购建议

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