IPO观察｜可川科技二次上市：为何放弃创业板“平移”仍存谜团，IPO前股东、员工纷纷减资被疑上市“割韭菜”
调整股本、更换保荐机构、改道主板，此前冲击创业板折戟的可川科技再拟**资本市场。这次“卷土重来”的可川科技能否顺利上市？
IPO前股东、员工减资，上市“割韭菜”？
和讯财经注意到，可川科技还有着漫长的“减资”历史。
本次IPO前夕，2020年9月，可川科技进行了减资，其中晨道投资减少出资872.8万元，九畹投资减少出资284万元，超兴投资减少出资87.2万元。
值得关注的是，晨道投资和超兴投资分别在2018年5月与2018年11月才进行了增资，为新晋股东。为何仅过去两年就进行了减资？
但从可川科技的基本面上看，可川科技的业绩均保持较好的稳定性，为何股东纷纷减资？
不仅仅是股东，员工似乎也并不看好可川科技。2020年9月，壹翊投资减少出资73万元，壹翔投资减少出资37万元，值得一提的是，两者均是可川科技的员工持股平台。
按理说，员工与股东均是最了解公司的人员，为何均选择在其IPO前夕“抛弃”可川科技？当中又有何内情？市场人士戏谑：“员工和股东都不看好的公司，上市募资是为了‘割韭菜’吗？”
另外，减资中还有令人不解的地方——晨道投资、超兴投资的减资**约为7.16元/股，九畹投资的减资**约为8.26元/股，壹翊投资、壹翔投资本次减资**约为6.93元/股。为何同一时间的减资会存在三个不同的**？其定价依据是什么？
未解之秘：为何放弃创业板？
公开资料显示，可川科技并不是首次冲击A股市场，在三年前，可川科技曾拟于创业板上市，但未果。2022年1月18日，可川科技在放弃创业板“平移”后，改道沪市主板上市。
可川科技为何要放弃主板而放弃创业板？
分析其研发能力看，可川科技存在轻研发、重销售的现象。
根据招股书显示，2018年-2021年上半年，可川科技的研发费用分别为1385.70万元、1805.67万元、1946.05万元及1170.02万元，占营业收入比例分别为3.46%、3.77%、3.48%及3.60%，其研发费用远低于行业平均水平。值得关注的是，可川科技尚未给出同行可比公司的研发费用率情况。
在人员构成方面，可川科技公司共计542人，其中研发技术人员58人，占总人数10.70%，而公司核心技术人员仅三人。
薪酬方面，可川科技不重视研发的表现也尤为明显。2018年-2021年上半年，可川科技的研发人员平均薪酬分别为9.97万元、10.15万元、11.04万元和5.77万元。
相较之下，同一时期可川科技的销售人员平均薪酬为16.45万元、18.28万元、22.95万元和11.21万元；管理人员平均薪酬为15.40万元、15.74万元、15.15万元和7.77万元，销售人员和管理人员平均薪资均显著高于研发人员。
从研发成果方面，截至招股书签署日，可川科技已取得发明专利11项、实用新型专利52项，同样少于同行企业。
市场人士认为，可川科技的研发能力不足，或许是其改道主板的主要原因之一。
另外，和讯财经注意到，三年前可川科技拟创业板上市时被饱受质疑的关联交易，在最新披露的招股书中，前五大客户均无关联关系。
此前，可川科技曾通过关联方苏州平川电子科技有限公司（现名为“苏州诚泽商务咨询有限公司”，下称“苏州诚泽”），对ATL进行销售一事，遭到监管层问询，质疑其中或存在向关联方利益输送的情形。
然而，可川科技此次申请主板上市时，该公司已经退出可川科技的前五大客户名单，且已无实际经营，不过可川科技的实控人仍是苏州诚泽的执行董事。
这是否也是其放弃创业板的原因之一？其答案不得而知。
业绩增长的背后：客户集中度过高
随着新能源汽车产业的高速发展，作为消费电子、动力电池领域功能**件研产销一体的可川科技也凭借其优势取得持续增长的经营业绩。
招股书显示，2018年-2021年上半年，可川科技营业收入分别为4.00亿元、4.79亿元、5.59亿元和3.24亿元，净利润分别为759.81万元、834.30万元、816.98万元和460.25万元。
然而，可川科技的业绩增长，得益于其大客户的支持，背后还存在对前五大客户依赖较大、客户集中度过高的现象。
据招股书显示，报告期内，电池类在营收占比均超过50%，该部分的营业收入分别为2.25亿元、2.82亿元、3.12亿元、1.97亿元。可川科技表示，电池功能**件主要应用于消费电子电池和新能源动力电池领域，新能源汽车近两年的快速发展无疑助推了可川科技的业绩成长，其中，最重要的客户无疑是宁德新能源科技有限公司（以下简称“ATL”）
从前五大客户名单看，ATL包揽了可川科技从2018年-2020年的第一大客户名列，可川科技对ATL的销售收入分别为6827.84万元、1.16亿元和1.41亿元，在主营业务收入中的占比从17.11%逐步提升至25.34%。
而到了2021年上半年，动力电池"一哥"宁德时代，一跃成为公司的第一大客户，可川科技对其销售金额达到了7125.32万元。
此外，可川科技的前五大客户收入占比也在逐年攀升。数据显示，2018年-2021年上半年，可川科技对公司前五大客户的营收总额分别为1.75亿元、2.90亿元、3.6亿元和2.1,8亿元，占营业收入的比重分别为43.68%、60.52%、64.25%和67.14%，仅仅用了两年半时间便提升了23.45个百分点。由此可见，在业绩增长的同时，伴随而来的是该公司对大客户的依赖性愈高。
议价能力不足导致毛利率下降
虽然可川科技的业绩有所上涨，但从招股书中可见端倪——毛利率却在逐年下滑。
业内人士普遍表示，“上游厂商由于较为依赖大客户，其在议价中并没有话语权，只能一味的压低**留住客户。”从可川科技的招股书叙述上可见一斑。
招股书显示，2018年-2021年上半年，可川科技的主营业务毛利率分别为34.91%、31.29%、29.14%和26.26%。
毛利率的下降主要是源于**的调整。
招股书显示，2021年上半年，可川科技新机型相关产品的收入占比较低、面框贴片产品所涉机型仍以原有型号为主，产品整体处于成熟期、毛利率相应有所降低，进而导致结构类功能**件整体毛利率的下降。
另外，可川科技主动采取部分产品适当让利等销售策略，以巩固核心供应商地位，故结构类功能**件整体毛利率受到一定影响。
对此，可川科技表示，在保证项目合理利润空间的基础上，适当满足客户降价需求或匹配竞争对手**，以此稳固并深化与战略客户的合作。
应收账款占营收比例近一半，负债高于同行
此外，可川科技的应收账款账面余额也较高。报告期内，该公司的应收账款余额分别为2.11亿元、2.31亿元、2.68亿元和2.67亿元，占当期营业收入的比例分别为52.63%、48.14%、47.95%和41.14%，基本接近一半的水平。
而大量应收账款给带来可川科技带来了连锁反应，其资金链紧张便首当其冲。可川科技不得不以大量借款以维持经营。
根据招股书显示，2018年-2021年上半年，可川科技的资产负债率分别为35.32%，33.54%、42.31%和43.11%，高于同行业可比公司均值。
截至2021年上半年，可川科技总负债2.80亿元，其中流动负债为2.77亿元，占比高达近99%，其最主要负债项目为应付**和应付账款，分别占比17.22%和74.69%。而本次上市募资的原因也为了优化公司的负债。
上述问题曾以邮件发函的形式联系可川科技公司方，但遗憾的是，截止发稿前，未收到有效回复。
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一 公司基本情况速览总股本：1.879亿 总发行量 :4690万 发行**：10.69元 募资总额：5.01亿发行市盈率:20.42倍 行业市盈率:19.12倍所属行业：燃气生产和供应 所属区域：陕西
美能能源（001299）12月6日主力资金净买入1125.28万元
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90年代初，****前沿的深圳还处在草莽创业的时期，那时候，深圳吸引了一批又一批来自全国各地的年轻人，晏立群就是其中之一。从外出闯荡到回乡扎根，从推销液化气灶具到推广应用天然气，从“打工人”到创业者，
美能能源(001299)7月20日股东户数2万户，较上期减少6.82%
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美能能源2023年3月22日在深交所互动易中披露，截至2023年3月20日公司股东户数为2.27万户，较上期（2023年2月10日）减少3573户，减幅为13.59%。美能能源股东户数低于行业平均水平
美能能源7月24日在交易所互动平台中披露，截至7月20日公司股东户数为20020户，较上期（7月10日）减少1465户，环比降幅为6.82%。证券时报•数据宝统计，截至发稿，美能能源收盘价为16.20
记者 | 陈慧东编辑 | 10月31日上市首日，美能能源（001299.SZ）高开后一路上涨，两次触及涨停**，于10时01分许封上涨停板。截至收盘，该股股价上涨43.97%，报15.39元/股，成交
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深交所2022年10月31日交易***息显示，美能能源因属于无**涨跌幅**的证券而登上**榜。美能能源当收15.39元，涨跌幅为43.97%，换手率7.15%，振幅23.95%，成交额5142.
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11月7日美能能源（001299）**榜数据：机构净卖出1216.39万元
沪深交易所2022年11月7日公布的交易***息显示，美能能源（001299）因日换手率达到20%的前5只证券登上**榜。此次是近5个交易日内第3次上榜。截至2022年11月7日收盘，美能能源(001
