IPO定价19.72元,人造皮革基布生产商,云中马申购解读

大家好,我是量子熊猫。

今晚一颗大雷突然就炸了,先是有人在传某果代工厂AirPods产品被发现**率造假三年,预计要被罚款十位数,然后业务还要被砍单到立讯和瑞声。

结果信息发酵没多久某果链代工厂就发了公告表示“声学整机产品被砍单”,这下应该就**不离十了。

虽然说代工厂是个苦力活,但苦力跟对了主人过得也还是不错的,从熊猫分析这么多果链新股情况来看,不管是供边角料还是供中高端仪器,毛利率都要大幅高于其它品牌。

这也是很多大厂对供应链的玩法,大家都奔着做大蛋糕去做,当然大头利润是我要拿,但是我吃肉了也不会少你几口汤,关键是你得专心服务好我,服务不好可以改,要是动歪心思那就对不起了...

对于散户来说买个股真的是太难了,昨天看着还浓眉大眼,今天就是雷声滚滚。

企业都是人在管理,并且企业的关键管理人还不止一个,走错一步带来的可能就是万丈深渊,特别对于一些高成长高科技含量的行业,如果看好还是更推荐买指数。

另外理论上,如果这次案件实锤且证据充足,股民是有权利**向公司索赔的,只不过因为上市地方不同,估计难度也不小。

接着进入今天打新内容,开始还是我们的常规声明。

鉴于注册制逐步**且新股破发逐渐常态化,以及我中的新股也碰到了破**况...所以决定推出一个打新必读系列,专门分析判断新股的申购价值。

这部分研究从2021年11月开始,截止目前已经分析数百只新股,整体统计下来准确率接近90%,但由于新股相比已上市企业更容易受到多方面因素影响,并且数据验证周期仍然较短,会存在一定的风险。

因此我可以保证的是我会告诉你我是怎么分析的,并且我会按照这份计划执行,我无法保证的是一定就不会破发。

新股考察要素说明

考察要素1:可比行业和企业。

看企业的经营范围,判断从属行业,并选取相似度较大的可比公司,有现成的东西当然比较最省事。

考察要素2:发行**和发行市盈率

参考近期破**况,股价越高破发风险就越大,这个因素不算很重要。

注册制下新股发行定价和估值更趋于市场化,任何企业的价值都不可能摆脱行业基本面和企业基本面,所以市盈率是新股分析的绝对重点要素。

优秀的企业以其高于行业的成长性确实能够获得比行业更高的估值,所以第三步要筛选的就是成长性。

考察要素3:业绩情况。

企业的以往营收和利润是稳健增长还是逐年下滑?是否存在大幅波动,如果存在大幅波动需要重点考虑是否存在为了上市和估值调节报表的嫌疑。

考察要素4:市场情绪。

不可否认的是在新股发行中除了基本面以外,情绪面的影响权重也很大,特别是对于某些热点赛道资金炒作意愿也更高,因此这部分分析也会综合考量适当增加,当然一切都还是得从基本面出发。

下面进入正式内容。

2022年11月9日可申购新股分析

云中马(603130):

企业基本情况:

全称“浙江云中马股份有限公司”,主营业务为革基布的研发、生产和销售。

公司革基布产品主要销往人造革合成革生产商,最终应用于鞋、箱包、家具、装饰材料等消费品。

革基布与聚氯乙稀或聚氨酯等涂覆材料共同构**造革合成革的主体,人造 革合成革构成图如下:

公司目前主要产品为针织革基布,根据编织工艺的不同可以分为经编革基布 和纬编革基布两个系列,每个系列根据产品的厚度、毛效、定型效果等又可细分为不同型号产品。不同的编制工艺和产品特性,使得公司革基布产品具备不同的功能性特点,公司具体产品介绍如下:

业务比较简单,就是人造革材料的基底布料,在基底上喷上各种东西就成了人造皮革。

具体营收方面,主要营收大部分来源于经编革基布,营收占比接近80%,其次是纬编革基布。

对应申万二级行业为纺织制造,可比上市企业分别为凤竹纺织(600493)、宏达高科(002144)。

发行情况:

企业由中信建投证券主承销,当前市值20.71亿元,新发行市值6.9亿元,发行**19.72元,发行市盈率22.99,PE-TTM16.36x,顶格申购需要14.0万元市值。

对比纺织制造行业PE-TTM为19.12x,对比凤竹纺织PE-TTM为54.69x、宏达高科PE-TTM为43.92x。

业绩情况:

2022年1-9月,公司预计可实现营业收入146,247.42万元至150,247.42万元,较去年同期变动18.12%至21.35%;

预计实现净利润8,947.85万元至9,947.85万元,较去年同期变动-11.69%至-1.82%;

预计实现扣除非经常性损益后净利润7,766.32万元至8,766.32万元,较去年同期变动-18.08%至-7.53%。

2021年营业收入171,032.23万元,2020年营收112,993.30万元,2019年营收165,065.50万元,年复合增速为1.79%。

2021年扣非归母净利润12,088.11万元,2020年扣非归母净利润9,256.62万元,2019年扣非归母净利润10,873.84万元,年复合增速为5.44%。

2019-2021年,营收和利润增速都较弱,细分来看2020年有大幅下滑,再到2022年营收增长而利润下滑。

参考招股说明书主要由于疫情影响,同时2022年疫情导致下游需求下降,公司也降价争取市场份额。

具体毛利率方面,2019年到2021年主营业务毛利率分别为15.96%、16.88%和15.91%,毛利率有一定波动但还算稳定,然后到2022上半年由于降价也降到了13.07%。

跟同业对比来看,处于较低水平。

从公司基本面看,行业一般,业绩增长较弱,毛利率受原材料**影响较大。

从发行情况看,沪市主板发行,发行**较低,发行市盈率一般,PE-TTM一般。

最后汇总如下,这货之前临时推迟过发现,这次重新打包估值比之前贵了不少,说实话基本面和发行都不太行,好的地方在于发行**和规模都不高,还有主板加分,很勉强。

打新评级:谨慎,我的*作:申购。

申购建议说明:

积极,基本面和发行情况都较好,破发风险较小。

谨慎,基本面或发行情况存在一定问题,破发风险一般。

放弃,基本面或发行情况存在较大问题,破发风险较大。

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