现金流紧张、巨额应收账款疑点重重 宝明科技再冲IPO备受考验
9月12日，深圳市宝明科技股份有限公司(以下简称“宝明科技”)在***披露招股说明书，宣布A股IPO。此次公开募集拟发行3450万股占总股数的25%，拟9.5亿元用于LED 背光源扩产建设项目、电容式触摸屏扩产建设项目、研发技术中心建设三个项目。
在2017年创业板上市计划告吹后，宝明科技把目标转向了中小板，而在国内LED背光源领域发展已有多年，此次能否成功上市？同时，针对招股书中出现的负债率居高不下及应收账款诡异等相关问题，《企业透明度报名》曾致函致电宝明科技董秘办，但截至发稿公司一直未作出回应。
负债率高于行业均值
招股书显示，宝明科技的主营业务主要为LED背光源及电容式触摸屏(主要工序深加工)，其产品可广泛应用于智能手机、平板电脑、数码相机、车载显示器等领域。前者为公司的主要业务，占主业收入比重不断上升，今年上半年其营收占比高达94.5%，而后者的电容式触摸屏占主业收入比重不断下降，今年上半年占主业收入比重为5.5%。
从业绩上看，宝明科技近三年的营收有着大幅的提升。财报显示，2016年-2018年宝明科技收入分别为7.91亿元、11.42亿元、13.78亿元，净利润分别为6101.77万元、1.35亿元、1.15亿元，除了去年营收有所下降外，今年上半年宝明科技收入9.47亿元；净利润7003.08万元。
但从债务结构上看，以成长性及规模和宝明科技处同一水平的隆利科技(300752.SZ)为例，其今年上半年隆利科技的负债率仅为50.89%。财报显示，隆利科技2016年-2018年的营收分别为6.47亿元、9.08亿元和15.5亿元，净利润分别为5851万元、9902万元和1.62亿元。今年上半年隆利科技收入7.82亿元，净利润6202万元。
不仅如此，目前与宝明科技在产品、客户等方面重叠较多的国内主要竞争对手汇晨股份(835845)的资产负债率仅为48.99%，由此可见，今年上半年宝明科技高达64%的负债率已明显高于行业均值(46%-50%)。
而且，根据招股书显示，截至2019年6月30日止，宝明科技的负债合计12.55亿元(资产合计19.58亿元)，其中，流动负债中的短期借款高达3.59亿元，而目前公司账上的货币资金仅有2.9亿元，现金难以覆盖短债，加上近两年公司去库存效率较低，因此，宝明科技目前偿债压力较大。
与此同时，截至今年上半年，宝明科技经营活动净现金流为-1.45亿元，而去年年底时数据还为3.28亿元，可见资金紧张程度。
“从宝明科技自身来看，其近几年净利润呈上升趋势但仍波动较大，加上毛利率难以维持稳定水平及过高的负债率等，对于目前不具规模优势的宝明科技来说，这些都将为今后的发展埋下隐患。”业内人士对此指出。
应收账款疑点重重
宝明科技于2006年成立，当时其业务主要是与信利光电关系，而从最近三年来看，双方的合作仍十分密切。招股书显示，信利光电连续三年位居宝明科技的前五大客户名单，2016年-2018年，宝明科技对信利光电的销售金额分别为2.38亿元、2.35亿元和0.93亿元。
但从双方各自公开的IPO招股书来看，信利光电招股书显示，截至2016年12月31日，信利光电对宝明科技的应付账款为1.16亿元，而同期宝明科技的招股书显示，宝明科技对信利光电的应付账款却是1.58亿元，两者金额相差4131万元。
更为离奇的是，按照宝明科技披露的信息来看，截至2017年12月31日，宝明科技对信利光电的应收账款从1.58亿元骤降至4247万元，而这一年信利光电的净利润正遭受因乐视拖欠近5亿货款而导致高达1.06亿元的亏损，那么，“老客户”信利光电是如何做到在自身亏损的情况下仍交付给宝明科技1.16亿元的应收账款？对此，宝明科技始终未对此作出回应。
“财务数据披露不实或造假问题一直资本市场所令人诟病的，而且***对于即将上市的企业尤其是财务数据方面一直是重点关注，因此，一旦发现企业陈述不实或披露不实等情况，企业方面若无法给予合理解释，一则可能涉嫌财务造假，二则严重的还有可能会被追究刑事责任。”华南谋大型券商机构分析师向《企业透明度报告》表示。
(责任编辑：赵金博)
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