国金证券股份有限公司倪文祎近期对抚顺特钢进行研究并发布了研究报告《短期业绩承压，Q3有望迎来业绩拐点》，本报告对抚顺特钢给出买入评级，当前股价为18.68元。

抚顺特钢(600399)

事件

公司7月8日晚发布2022年中报业绩预告，2022上半年公司预计实现归母净利润1.53亿元-2.13亿元，同比减少50.6%-64.52%；实现扣非归母净利润1.2亿元-1.8亿元，同比减少55.86%至70.57%。

评论

原材料**大幅上涨导致业绩承压。Q2公司归母净利润0.68亿元-1.28亿元，环比减少20%-增加51%；同比减少50%-74%。上半年公司产品主要原材料镍、钴**大幅上涨，电解镍均价20.6万元/吨，环比上涨40%；MB钴均价38美元/磅，环比上涨40%。原材料包括电力成本抬升使得上半年业绩承压，目前镍、钴**呈下降趋势，下半年毛利率有望逐渐修复。

高温合金技改项目有望逐步放量。22年公司计划实现钢产量68-74万吨、钢材产量54-60万吨，其中“三高一特”核心产品7.5-8.5万吨。公司拟计划投资10.76亿元建设技改项目，项目主要包含**产能提升，新建1台12吨真空感应炉、3台12吨真空自耗炉和相应辅助设施，实现感应钢产能增加0.48万吨/年、自耗钢产能增加0.54万吨/年；连轧厂轧线及冷床区域增加产能约20万吨/年；新建12台保护气氛电渣炉增加电渣钢产能2.88万吨/年等。预计技改项目下半年开始逐步放量，23-24年增量集中体现。

高温合金老牌龙头，成长性显著。公司生产的高温合金在航空航天市占率80%以上，超高强度钢占有率95%。高温合金未来主要需求来源于“十四五”期间**放量和国产飞机放量，行业技术壁垒高、产能集中度高等特点使公司产品附加值更高、业绩弹性更大。上半年东航定增披露38架飞机中包括4架C919国产飞机，首架交付商用试飞完成，预计25年高温合金需求3.1万吨，年化增速为3.1%。

盈利预测&投资建议

预计22-24年公司归母净利润分别为7.9亿元、10.66亿元、13.86亿元，实现EPS分别为0.4元、0.54元、0.7元，对应PE分别为37倍、27倍、21倍，维持“买入”评级。

风险提示

高端产品产量释放不达预期；原材料**大幅波动；需求增速不达预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西部证券雒雅梅研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达94.61%，其预测2022年度归属净利润为盈利10.52亿，根据现价换算的预测PE为35.25。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级6家，增持评级2家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，抚顺特钢（600399）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力较差，未来营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：有息资产负债率。该股好公司指标2.5星，好**指标1.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

以上内容由证券之星根据***息整理，如有问题请联系我们。

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