更换重组中介、两度申请延期复牌……使出浑身解数的财信发展（000838）还是没能保住筹划近半年的重组事项，该公司于26日晚间对外宣告了重组事项的“流产”。

对于重组失败的原因，财信发展在公告中表示，公司在尽职调查期间与相关交易对方进行了多轮谈判，但最终双方未能就交易**和交易方式等核心条款达成一致意见，公司预计在本次停牌期间不能完成相关工作，从而决定放弃此次重组计划。

据悉，此次财信发展的交易对方为重庆财信环境资源股份有限公司（下称财信环境）、山东满国康洁环卫集团有限公司、重庆高建环境绿化工程有限公司、重庆盎瑞悦科技有限公司（下称盎瑞悦）、陕西华陆化工环保有限公司的股东，公司拟以发行股份及支付现金的方式收购上述公司股权。

值得注意的是，财信环境与盎瑞悦两家公司的实际控制人均为卢生举，与上市公司实际控制人一致。***息显示，这两家公司均处于财信集团旗下的环保板块，财信环境专注固废、污水治理，盎瑞悦则致力于固废无害化处理技术的研发。此次财信发展对二者的收购，也印证了财信集团借壳国兴地产之时，外界对于其会逐步将旗下资产注入的猜想。

眼下，重大重组已然终止，停牌五个月的财信发展也即将复牌，公司最先面临的或许是重组利空带来的大股东平仓风险。

财信发展的第一大股东财信地产的股权质押数量可谓惊人。公司2016年年报数据显示，财信地产在报告期内持有公司65637.93万股，占上市公司总股本的59.65%；处于质押状态的股份为59337.3万股，占其所持公司股份总数的90.40%。

股权质押本是获得企业获得融资的常用手段，但当面临股票大幅度波动时，高比例的股权质押便成为一颗颗地雷。公开资料显示，财信地产2016年的第一笔股权质押出现在4月份，彼时公司推出高送转计划，股价由2015年年底的20元/股涨至2016年2月的69元/股，趁着除权后带来的填权行情，财信地产一连与太平洋证券签订了三份质押式回购交易。

此后，财信地产又在2016年8月至12月间，与申万宏源、西南证券等多家券商，合计办理了九份质押式回购交易。不幸的是，在财信地产频频质押股权的过程中，财信发展股价一路震荡下跌，自2016年3月到今年4月，公司股价由最高的20.18元/股跌至6.59元/股，跌幅逼近70%。

通常来说，公司股东向券商质押股票的质押率为30％到60%，预警线多为150%至160%，平仓线多在130%至140%。界面新闻记者以50%的质押率，150%的预警线来测算，财信地产合计12笔股权质押的预警股价在6.8元/股至10.96元/股间，公司自2017年以来已频频触及平仓预警线。

***息显示，财信地产自今年以来多次补充质押，这也同样印证了公司股价下跌逼近预警线的事实。以西南证券为例，根据上市公司公告，自今年1月以来，公司已经合计对西南证券补充质押1900万股。同时，公司也提前回购了质押予太平洋证券的少量股权。

值得一提的是，截至今年8月，财信地产处于质押状态的股份为65637.23万股，占其所持公司股份总数的99.9989%，若未来公司股价进一步下跌，财信地产可补充的质押股票已所剩无几。

目前，财信发展尚未公开公司复牌时间，公司公告称，其已按照《公司章程》的相关规定发出董事会通知，将于2017年9月28日召开董事会审议《关于终止筹划重大资产重组暨公司股票申请复牌的议案》。

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