财通证券:给予沪电股份增持评级

2023-07-01 证券之星

财通证券股份有限公司张益敏近期对沪电股份进行研究并发布了研究报告《Q2业绩符合预期,盈利水平有望持续恢复和提升》,本报告对沪电股份给出增持评级,当前股价为12.3元。

沪电股份(002463)

核心观点

中报业绩符合预期。 公司发布半年报, 2022H1 实现营收 37.36 亿元,同比增长 5.46%;归属于上市公司股东的净利润 5.34 亿元,同比增长11.16%。受江浙沪疫情封控影响,公司昆山厂 3-4 月份生产和物流受到冲击,在 5-6 月份积极恢复投产节奏, 2022Q2 实现营收 18.18 亿元,同比增长 1.27%;归属于上市公司股东的净利润 2.84 亿元,同比增长 9.56%,业绩符合预期。

毛利率环比同比皆有提升。 由于公司财务审慎保守,每年末存货跌价减值充分,到第二年 Q2 基本实现销售并进行转销,因此会产生毛利率季度间的差异。同时,也受益于原材料覆铜板降价、产品结构优化、产线产品调整等,公司 2022Q2 毛利率为 32.59%,同比改善 0.35%,环比改善6.64%;净利率为15.64%,同比改善 1.19%,环比改善2.62%。

企业通讯市场板业务仍有较高业绩确定性。 疫情反复中,公司青淞厂在政府支持下实现闭环生产,保障供应, 2022H1 实现营收 23.72 亿元,同比增长 5.1%,毛利率约为 33.62%,同比增长 2.35%。从中长期看,通讯市场增长驱动力已由 5G 无线侧向有线侧迁移,随着供应链短缺改善、下游新品量产,将加速 400Gbps 和更高速度的数据中心交换机的采用以及服务器产品的更新换代,路由器、数据存储、 AI 加速计算服务器产品也有望高速成长。公司企业网大尺寸产品已批量生产;基于PCIE5.0 接口和 200/400G 端口的高阶智能网卡产品已进入打样阶段;单通道 112Gpbs 相关工艺技术已开发完成,并对基于硅光新架构下 PCB的可靠性技术开展技术储备。

汽车板业务短期承压,后续有望平稳增长。 受疫情影响沪利微电停工一个月,生产经营短期承压, 2022H1 实现营收 8.92 亿元,同比下滑0.76%,毛利率约为 22.38%,同比减少 2.33%。公司夯实在 ADAS、动力**电气化、汽车电子功能架构等领域高端 PCB 的竞争优势,逐步调整优化产品和产能结构;另一方面加速将中低阶汽车板产品向黄石二厂转移,随着汽车板专线的新增产能逐步释放, 2022 年上半年黄石二厂实现营业收入约 3.15 亿元,同比增长约 77.77%。随着供应链恢复、新能源车需求恢复、产品结构优化以及材料**下降, 公司汽车板业务盈利能力也将逐步得到恢复和改善。

盈利预测与投资评级: 公司业绩随着通讯、汽车类产品升级换代稳步增长,高端产品竞争优势显著,我们预计公司 2022-24 年营收为77.94/97.22/121.84 亿 元 , 2022-24 年 归 母 净 利 为12.22/16.51/22.66 亿元,对应 PE 分别为 20.18/14.93/10.88 倍,维持“增持” 评级。

风险提示: 下游需求转弱;疫情反复风险;地缘**风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,开源证券林承瑜研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为74.53%,其预测2022年度归属净利润为盈利13.67亿,根据现价换算的预测PE为17.08。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有12家机构给出评级,买入评级9家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为20.1。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,沪电股份(002463)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力良好,营收成长性一般。财务相对健康,须关注的财务指标包括:应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星,好**指标3.5星,综合指标3.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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