长江商报消息 ●长江商报记者沈右荣

刚刚过去的2020年，火炬电子（603678.SH）业绩股价连创新高。

1月11日晚，火炬电子发布2020年业绩预告，预计全年盈利5.91亿元至6.29亿元，同比增长55%-65%。

年盈利约6亿元，是火炬电子迄今为止业绩数据**的一年。2012年以来，火炬电子实现的营业收入和归属于上市公司股东的净利润（简称净利润）实现了不间断增长，年均增速达到两位数。

火炬电子主要从事代理电容、自产电容、新材料及贸易业务。2020年，公司自产电容、新材料及贸易三大业务齐向好，推动公司经营业绩创新高。此外，公司深化成本费用控制，也助推了盈利能力提升。

技术驱动是火炬电子具备可持续盈利能力的主要原因。截至2020年6月底，公司共拥有161项专利，形成了从产品设计、材料开发到生产工艺的一系列陶瓷电容器制造核心技术。

二级市场上，火炬电子也表现出色。2020年初，公司股价为22.94元/股，年底为72.30元/股，累计涨幅为215.17%，市值突破330亿元。

预计扣非净利增长逾2亿

在国产化加速的背景下，火炬电子经营业绩呈现加速之势。

根据业绩预告，2020年，火炬电子预计实现净利润5.91亿元至6.29亿元，上年同期的净利润为3.81亿元，同比增加约2.10亿元-2.48亿元，增长幅度为55%-65%。预计实现扣除非经常性损益的净利润（简称扣非净利润）为5.67亿元-6.06亿元，上年同期为3.55亿元，同比增加2.12亿元至2.51亿元，增幅为60%至71%。

对比净利润、扣非净利润数据发现，两者相差不大，扣非净利润的同比增速略快于净利润。

去年前三季度，火炬电子实现营业收入24.74亿元，同比增长43.28%，净利润4.25亿元、扣非净利润4.12亿元，同比分别增长46.28%、48.53%。

分季度看，一二三季度，公司实现的营业收入分别为6.05亿元、8.94亿元、9.76亿元，同比增长30.29%、49.91%、46.39%，均为高速增长。对应的净利润为0.69亿元、2.06亿元、1.51亿元，同比变动-4.82%、45.81%、94.67%，一季度有所下滑，二三季度大幅增长。同期，扣非净利润为0.68亿元、1.99亿元、1.45亿元，同比增长3.98%、47.22%、88.69%，逐季加速增长。

对比三季度及全年业绩预告，四季度，公司预计实现净利润1.66亿元-2.04亿元，扣非净利润1.55亿元-1.94亿元。四季度的净利润、扣非净利润与二三季度基本持平。

一直以来，火炬电子有着较为亮丽的经营业绩。

公开的经营数据显示，2011年，公司实现的营业收入为5.53亿元、净利润0.94亿元。2012年至2014年，上市前三年，公司实现的营业收入分别为7.10亿元、8.04亿元、8.91亿元，同比增长28.38%、 13.37%、10.75%。同期，净利润为1.13亿元、1.21亿元、1.37亿元，同比增长20.21%、6.82%、13.44%。

2015年，火炬电子成功**上交所主板，当年实现营业收入10.84亿元、净利润1.54亿元，同比分别增长21.71%、11.94%。

2016年至2019年，公司实现的营业收入分别为15.03亿元、18.88亿元、20.24亿元、25.69亿元，同比增长38.57%、25.66%、7.21%、26.92%。同期净利润为1.93亿元、2.37亿元、3.33亿元、3.81亿元， 同比增长26.03%、22.38%、40.71%、14.49%。

对比2020年全年预计的经营业绩，2014年以来，火炬电子净利润持续保持两位数增长，且在2020年出现加速增长的势头。同期，公司扣非净利润与净利润走势基本一致，说明公司主营业务盈利能力在持续增强。

针对2020年加速增长的经营业绩，火炬电子解释称，三大业务同时向好。公司自产元器件板块的客户需求及国产替代的订单持续增长，公司对陶瓷电容器和微波无源元器件产能建设持续投入，取得良好的成果，公司的核心竞争力进一步提升。陶瓷新材料板块业务持续有效拓展，订单和项目收入保持稳定增长。此外，贸易板块受益于国内疫情良好的管控情况，下游客户需求旺盛，同时新产品线业务情况良好 ，贸易板块保持稳定增长。

20.58亿募资加码主业

火炬电子持续坚持内生式增长，不断进行主业布局。

火炬电子始创于1989年，现有6家全资子公司及3家控股子公司，主要从事电容器研发、制造、销售和服务工作，产品广泛应用于航空、航天、船舶以及通讯、电力、轨道、新能源等领域。

公司在官网中称，通过清晰的产品定位和市场定位，公司构建了稳定、独特、高效的营销模式，形成差异化竞争优势。2016年开始，公司布局“元器件、新材料和贸易”三大板块平台战略，借助资本市场，积极向具有渠道和技术协同效应的其他类型元器件产品延伸，全力推进产品核心技术的研发，为我国电子元器件和新材料产业的发展做出贡献。

火炬电子拥有技术优势。作为国家火炬计划重点高新技术企业、国家高新技术产业化示范工程，经过多年持续的研发投入，进行了大量的技术创新。截至2020年6月底，拥有161项专利，形成了从产品设计、材料开发到生产工艺的一系列陶瓷电容器制造核心技术。公司根据整体发展规划，通过不断完善产品线、稳定产品性能，提供技术标准、自主创新等一系列领先同行业厂商的差异化竞争策略，积累了一大批下游用户，也推动了行业技术标准的提升，形成了较强的技术研发优势。

公司称，作为我国首批通过宇航级产品认证的企业，公司当前已有1000多家用户。在民用电容器方面，公司也已有1000多家用户，与国网电力科学研究院、株洲中车时代电气股份有限公司、国电南瑞科技股份有限公司等企业保持紧密的业务合作。

长江商报记者发现，2015年上市以来，火炬电子持续进行产业布局。

2015年，公司首发募资4.32亿元，所募资金用于高可靠多层瓷介电容器生产基地建设项目、脉冲功率多层瓷介电容器扩展项目等建设。

2016年，公司定增募资10.26亿元，用于CASAS-300特种陶瓷材料产业化项目建设。

高性能陶瓷材料属于公司近年来重点发展的新材料，上述募投项目的实施，使得公司实现了从0到1的突破。据披露，上述陶瓷材料实施主体立亚新材已获得军工相关资质，完成建设的三条生产线，其产品已形成先行优势。另外三条生产线已完成纺丝、交联工序调试工作，但热解炉、热处理炉生产和交付周期较长，相关设备受供应商产能排期影响，交付时间略有延后。立亚化学作为高性能陶瓷材料的先驱体（PCS）产业化基地，2019年就全面完成主体建设、设备安装、调试、试生产方案、环境、安全应急预案申报等一系列前置工作，目前已经投产。

2020年5月，公司完成规模为6亿元的可转债发行，所募资金用于小体积薄介质层陶瓷电容器高技术产业化项目和补充流动资金。

累计募资20.58亿元，除了少量用补充流动资金外，其余均用于产业布局。

与之相对的是，近年来，火炬电子毛利率、净利率稳中有升。

2017年，火炬电子综合毛利率25.70%、净利率12.10%。2018年至2020年前三季度分别为35.07%、32.12%、31.43%，净利率为16.58%、15.05%、17.69%。

001299美能能源估值分析及打新申购建议

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