五方光电IPO：九成营收来自前五大客户
斑马消费 沈庹
去年，如果上市公司硕贝德完成对湖北五方光电股份有限公司的收购，后者也不必至今为IPO心揣不安。
遗憾的是，长达半年时间，双方并没有就收购达成一致。谈崩后，五方光电决定独自闯关。
对于五方光电来说，这只能算是上市过程中的一个插曲，其早在2015年就进行股改，为**资本市场做铺垫。
五方光电的信心来自于它所生产的红外截止滤光片，是当前热销的小米、华为、OPPO和VIVO等智能手机上不可缺少的部件。它的大部分收入来自给前五大手机**头模组厂商供应滤光片。
斑马消费发现，对前五大厂商的销售收入超过90%，高度集中的客户无疑给公司埋下不小的经营隐患，特别是舜宇光电既是大客户又是供应商的尴尬角色，尤其会让监管层重点关注。
业绩增速明显，为何被硕贝德抛弃？
招股书披露，报告期内，五方光电的业绩增速与发展趋势比较明显，硕贝德（300322.SZ）或正是看中这一点，在去年不惜停牌近半年发起收购。
去年2月，惠州上市公司硕贝德停牌，拟以现金和发行股份的方式收购五方光电100%股权。
五方光电招股书显示，在2015年和2016年，其营收分别达到2.43亿元和4.55亿元，同期净利润为0.48亿元和1.38亿元，尤其是2016年，营收增幅达87%，净利润增长达187%，是行业内业绩增速较快的企业。
斑马消费发现，五方光电的主要产品为红外截止滤光片，这是组装手机**头的关键部件。公司产能从2015年到2017年增幅近3倍，销量提升3倍多，尤其是在2017年，受益于双**头手机市场爆发，产销率达到104.79%。
五方光电于2012年湖北荆州设立，据媒体报道其在2015年就启动上市程序，中途和硕贝德商谈并购。不过，这宗收购最终谈崩了。
当年8月，硕贝德突然终止这宗被业内看好的收购案，硕贝德解释原因主要有两个，一是证券市场环境及监管政策等客观情况发生较大变化，第二则是交易各方对交易细节条款不能达到一致意见。
硕贝德终止收购五方光电后第3天，马上与深圳鑫迪达成5000万元的投资协议。
舜宇光学既是客户又是供应商
斑马消费发现，在五方光电的客户里，除了欧菲科技（002456.SZ）、昆山丘钛、信利光电以及日本旭硝子等大型**头模组生产厂商外，舜宇光电既为供应商又是销售商的双重角色较引人关注。
尤其在报告期内，无论是销售还是原材料供应，舜宇光电均占据重要位置。
招股书显示，2015年至2017年，五方光电向舜宇光电销售金额分别达到1.39亿元、2.14亿元和1.89亿元，分别占比前五大客户销售额的57.12%、47%和30.30%，在报告期内连续两年位列第一大客户。
前两年中，五方光电的主要原料“镜座”对舜宇光电较为依赖，2015年和2016年，五方光电向舜宇光电采购“镜座”的金额分别达到519.38万元和1138.25万元，分别占比采购额的4.72%和5.82%。
斑马消费发现，对舜宇光电的销售，积压了不少应收账款。2015年至2017年分别为2066.23万元、9828.49万元和4757.41万元，分别占比应收账款的33.30%、53.33%和24.07%。
如此亲密的合作，是有合作前提的。招股书披露，舜宇光电要求五方光电向其购买“镜座”用于生产蓝玻璃红外截止滤光片组立件产品，并向其销售。
舜宇光电系舜宇光学科技（02382.HK）在境内设立的控股公司。
不知道是否出于减少与舜宇光电交易的目的，2017年度，在公司的前五大原材料供应商中已没有出现舜宇光电，“镜座”主要供应商变成了苏州昀冢电子科技有限公司。
5大客户掐住公司“命脉”
好像现在手机产业链企业奔向IPO，没有几个“干爸爸”在背后支撑，大多成不了事，比如已披露的湖南宇晶机器背后有“干爸”蓝思科技（300433.SZ），龙旗科技有小米撑场，五方光电也一样有欧菲科技、昆山丘钛等大客户。
拿
欧菲科技（002456.SZ）来说，2016年，给予五方光电的业绩贡献还只有2604.48万元，占比公司销售额的5.73%，但是到了2017年，对其销售金额贡献猛增至2.2亿元，占比35.27%。
昆山丘钛在报告期对五方光电的业绩贡献也处于上升趋势，2015年至2017年，分别实现销售金额为3307.41万元、8719.56万元和8581.54万元，分别占公司销售额的13.61%、19.18%和13.75%。昆山丘钛系丘钛科技（01478.HK）在境内设立的控股公司。
舜宇光电就不细说了，在报告期内销售额占比达到57.12%、47%和30.30%。
公司客户还包括信利光电等国内前几大**头模组厂商，他们的下游厂家即华为、小米、OPPO和VIVO等。下游终端的需求和洗牌以及财务状况，直接影响到上游的厂家。
招股书披露，上述五家客户为公司贡献销售占比分别达到94.28%、94.58%和91.44%。
对这些客户的销售额逐步增长，也造成公司应收账款逐步升高，在报告期各期末，公司应收账款和应收**账面价值合计达0.60亿元、2.05亿元和3.27亿元，占比当期营收的24.25%、45.02%和52.46%；具体到应收款项方面，报告期各期末，公司的应收账款余额分别为0.62亿元、1.84亿元和 1.98亿元。
一 公司基本情况速览总股本：1.879亿 总发行量 :4690万 发行**：10.69元 募资总额：5.01亿发行市盈率:20.42倍 行业市盈率:19.12倍所属行业：燃气生产和供应 所属区域：陕西
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